유럽 증시는 평판 문제를 안고 있습니다. 투자자들은 오랫동안 월스트리트와 빠르게 성장하는 아시아 시장에 비해 유럽을 부차적으로 여겨 왔습니다. 하지만 유럽의 벤치마크 지수는 조용히 S&P 500과 보조를 맞추거나 때로는 능가하기도 했습니다.
이러한 평판은 완전히 근거 없는 것은 아닙니다. 유럽에는 높은 성장세를 보이는 기업이 적고, 자본 시장의 깊이도 얕으며, 장기 수익 전망도 미국이나 아시아의 성장하는 기술 허브에 비해 드물게 경쟁력을 보여 왔습니다. 이 때문에 최근 유럽의 반등이 크게 주목받지 못했습니다.
유럽의 저평가된 랠리
유럽 17개국의 대형·중형·소형주 600개를 추적하는 Stoxx 600 지수는 2026년 들어 현재까지 11% 상승했습니다. 같은 기간 동안 S&P 500은 13.2%의 사상 최고치 상승를 기록했습니다. 그러나 이 수치는 2026년에만 해당됩니다.
Stoxx 지수는 연초 대비 S&P 500과 보조를 맞추고 있습니다. 이미지 출처: 트레이딩뷰 2025년까지 시야를 넓혀 보면, 대륙 전역에서 정부 지출이 급증하면서 유럽 시장이 다시 활기를 찾았습니다. 이 경우 비교 결과는 달라집니다.
골드만삭스는 8월 10일자 보고서에서 시장이 바로 이 점에서 수년간 유럽을 잘못 평가해 왔다고 지적했습니다. 2022년 이래로 유럽 은행들은 애플, 마이크로소프트, 엔비디아가 포함된 미국 기술 대장주 그룹 '매그니피슨트 세븐'보다 훨씬 뛰어난 성과를 냈다고 은행은 밝혔습니다.
관세 충격과 에너지 공급 위기에도 불구하고, Stoxx 600은 2025년 초 이후 S&P 500을 앞섰습니다.
유럽 내 실적은 시장 내러티브, 또는 대부분의 투자자가 인식하는 것보다 훨씬 다양한 양상을 보이고 있습니다.
골드만
은행은 또한 중국과의 경쟁이 유럽 전체 주식에 위협이 된다는 인식에 반대했습니다. 금융, 제약, 기술, 에너지, 유틸리티, 통신, 항공우주 및 방위 산업이 지수의 대부분을 차지하며, 저렴한 중국산 수입품에 거의 노출되어 있지 않다고 밝혔습니다.
S&P 500은 올해 여러 차례 신기록을 세웠지만 지난 12개월간 Stoxx보다 단 1% 높았을 뿐입니다. 이미지 출처: 트레이딩뷰 이러한 위협과 가장 밀접하게 연관된 자동차 섹터는 유럽 전체 시가총액의 1%에 불과합니다. Stoxx 600 랠리도 이 그룹을 대부분 비켜갔습니다. Stoxx 자동차 지수는 올해 16% 하락했고, 폭스바겐은 27.6% 하락, 스텔란티스는 51.9% 하락했습니다. 이는 전기차 수요 둔화와 차입 비용 상승이 영향을 미친 결과입니다.
AI 거래가 유럽을 헤지 수단으로 자리매김시키다
BNP 파리바는 가장 어려웠던 바로 그곳에서 기회를 찾는다고 봅니다. 소피 후인 BNP 파리바의 포트폴리오 매니저이자 전략가는 CNBC에 “유럽은 인공지능 기술을 직접 개발하기보다는 채택함으로써 더 많은 수혜를 얻을 가능성이 높습니다. 자동차를 포함한 여러 섹터가 이를 통해 성장할 수 있습니다.”라고 밝혔습니다.
이는 시장이 언제 이 이슈를 논의하기 시작하는지를 이해하려는 시도입니다. 시장 컨센서스가 실제 효과를 인식하기 전 1~2년간 저평가된 가치주를 보유할 수 있기 때문입니다.
후인
후인은 또한 미국의 소비 강세는 이미 대부분 가격에 반영되어 있다고 설명했습니다. 따라서 미국의 상승 모멘텀이 식어가는 와중에 유럽의 회복세는 힘을 얻고 있다고 덧붙였습니다. 이는 최근 유럽 주식 ETF 자금 유입에서도 같은 양상이 나타나고 있습니다.
골드만은 유럽이 데이터센터 구축과 첨단 AI 모델 개발에서는 뒤처져 있다고 인정했습니다. 이는 장기적인 생산성에 악영향을 미칠 수 있는 리스크입니다. 그럼에도 불구하고, 은행은 이러한 격차를 AI 관련 위험(특히 중국 관련 위험)에 우려를 갖는 투자자들에게 잠재적 헤지 수단으로 해석했습니다. 단순한 약점은 아니라는 설명입니다.
이러한 격차가 향후 지속적인 강점으로 자리 잡을지는, 시장이 앞으로 유럽의 AI 연관 섹터를 제대로 평가하고, 저평가 대신 프리미엄을 부여하는 속도에 달려 있습니다.
kr.beincrypto.com 에서 Darryn Pollock의 원본 기사 유럽 주식시장, 월가 조용히 앞서 읽기