544달러. 이 수치는 레몬 월렛(Lemon Wallet) 등 아르헨티나 소매 암호화폐 채널에서의 평균 인출 금액입니다. 중위값 전송액은 150달러에서 270달러 사이이며, 이는 투자 포트폴리오 이동보다는 월세에 더 가까운 금액입니다.
이 수치는 자본 유출에 대한 기존의 이미지를 바꿉니다. 과거에는 자금이 프라이빗 뱅커와 복잡한 계좌를 통해 해외로 이동하였습니다. 이제 라틴아메리카 전역에서는 근로자와 소상공인이 휴대전화로 직접 자금을 이동할 수 있습니다.
비인크립토 인텔리전스(BeInCrypto Intelligence)의 23페이지 분량 보고서, “The Exodus Economy”에서는 이 지역에서 자금이 빠져나가는 여섯 가지 경로를 추적하였으며, 달러 계좌로 홍보된 12개 상품을 감사를 진행하였습니다. 이 조사 결과는 업계 경영진 5명에게 공유되었습니다. 그들의 답변은 새로운 난제를 드러냅니다. 디지털 달러가 이동의 장벽을 없앨 때, 무엇이 그 자금을 다시 돌아오게 만들 수 있을까요?
왜 라틴아메리카에서 현지인들이 자금을 외부로 보내는가. 출처: 비인크립토 저축가들이 출구 비용을 감수하고 있습니다
브라질 사례는 수익률만으로 자본 이동을 설명할 수 없음을 보여줍니다. 보고서에서는 2016년을 기준으로 현지 저축과 달러를 100으로 설정하였습니다.
브라질 기준금리(CDI) 수익은 10년 동안 약 150까지 상승하였고, 무이자 달러 보유는 99에 그쳤습니다. 그럼에도 불구하고 브라질 국민의 공식 해외 자산은 2024년에 6,540억 달러에 이르렀습니다.
아르헨티나는 회피하고자 했던 위험을 보여줍니다. 같은 방식의 현지 저축 계산에서 최종 결과는 44에 머물렀습니다. 2016년 출발 당시, 어느 나라가 어떤 결과를 보일지 아무도 알지 못했습니다.
“이 현상을 공포 프리미엄보다는 보험 프리미엄이라 부르고 싶습니다. 저축가들이 산 것은 수익이 아니라 환전 가능성(convertibility)과 관할권 선택권(jurisdictional optionality)이었습니다. 10년 동안 예금했을 때 브라질은 150을, 아르헨티나는 44를 기록했지만, 2016년에는 자신이 어떤 그룹에 속해 있는지 아무도 몰랐습니다.” - 파르하드 파르하디(Intelliwealth CEO)
이러한 보험은 자금 이동이 몇 초 만에 이뤄질 때 정부가 대응하기 더 어렵습니다. 라이쿠(Raiku) 창립자 겸 CEO인 로빈 노드네스(Robin Nordnes)는 경제 안정화 정책이 반복되는 위기에서 형성된 습관을 즉시 뒤집지는 못한다고 말합니다.
“과거에는 마찰이 조용하게 자금 유출을 억제하는 역할을 했습니다. 저축을 해외로 옮기려면 프라이빗 뱅커와 비행기표가 필요했던 시절엔 대부분 시도하지 않았습니다. 이런 장벽이 사라지면 현지에 머무르는 것이 더는 기본값이 아닙니다. 아르헨티나는 가격을 안정시켰지만, 기억은 해결하지 못했습니다. 정책은 몇 달 만에 바뀌지만, 습관은 수십 년에 걸쳐 형성됩니다.” - 로빈 노드네스(Raiku 창립자 및 CEO)
인플레이션이 낮아져도 화폐 신뢰를 회복하는 데에는 시간이 더 걸립니다. 모바일 접근성은 이전의 기억을 더욱 쉽게 행동으로 옮기게 만듭니다.
인플레이션이 아르헨티나 페소를 붕괴시키는 동안 브라질의 구매력은 상승하였습니다. 출처: The Exodus Economy 달러 표시는 여전히 위험을 숨길 수 있습니다
디지털 달러는 자금 이탈 비용을 낮추지만, 환전은 거의 1:1로 이뤄지지 않습니다. 파르하디가 인용한 연구에 따르면, 스테이블코인 흐름은 자주 자본 통제를 우회하며, 고인플레이션 국가일수록 달러 프리미엄이 상승하는 경향이 있습니다.
비인크립토가 감사한 12개의 달러 계좌 상품 중에서 단 두 개만이 고객 잔고를 보험 적용 미국 은행 예금에 보관했습니다. 다섯 개는 스테이블코인에 직접 의존했으며, 열 개는 기본적인 자체 검증을 통과하지 못했습니다.
이로 인해 저축가들은 익숙한 국내 위험 대신 발행사, 보관기관, 법적 권리, 그리고 준비금에 대한 불확실한 문제와 마주합니다. 앱 안에 달러 표시가 떠 있어도, 이러한 질문의 해답이 되지 않습니다.
자금은 계속 움직이고 있습니다
보고서는 인출된 금액의 99% 이상이 30일 안에 다시 이동하는 것으로 나타났습니다. 이 디지털 달러는 급여, 송장 결제, 공급업체 정산, 일상 비용에 사용됩니다. 금고라기보다 송금 통로 역할을 하는 것입니다.
BVNK 미국 법인장 키스 밴더 레스트(Keith Vander Leest)는 거래 속도가 이런 차이를 명확히 보여준다고 말합니다.
“스테이블코인 공급량 대비 거래량을 글로벌 법정화폐·GDP·M1과 비교해 보면, 이 비율의 차이에서 자금 이동 속도를 논할 수 있습니다. 온체인 달러의 속도가, 측정 방법에 따라 약 100배 빠릅니다.” - 키스 밴더 레스트(BVNK 미국 법인장)
기업은 또 다른 문제에 직면합니다. 디지털 달러로 예금 수익을 거두려 할 때, 현금 흐름이 예측 불가능해집니다. 대부분 온체인 신용은 변동금리를 적용하기에, 자금 운영 계획이 어렵습니다.
“기관이 온체인 인프라를 완전히 채택하기 위해 꼭 필요한 조건이 예측 가능성이었습니다. 왜냐하면, 신용시장은 거의 모두 변동금리로 운영되었습니다. 수익이 변할 경우 현금 흐름 계획을 짜기 어렵고, 기업들은 디지털 달러를 유휴 상태로 방치하게 됩니다.” - 멀린 에갈리테(Morpho 공동 창업자)
가구는 더 심각한 유동성 문제에 마주합니다. 달러로 보호 자산을 보유해도, 월세와 생필품은 현지 통화로 결제해야 합니다.
XPlace 창립자 겸 CEO 아르템 포노마레프(Artem Ponomarev)는 담보 대출이 보유 자산을 반복적으로 매도하지 않고 현금을 조달하는 방안으로 여겨집니다. 그는 잘못 설계된 대출이 저축을 앗아갈 수 있다고 경고합니다.
“차입금이 기본 생활비를 충당할 때는, 상품이 레버리지보다 하락 방어에 초점을 맞춰야 합니다. 플랫폼은 명확한 담보 대출 비율(LTV) 한도, 실시간 담보 모니터링, 신중한 청산 조건을 갖춰야만 변동성 위험에서 필수 저축을 지키게 됩니다.” - 아르템 포노마레프(XPlace 창립자 및 CEO)
이 경고는 일반적인 인출 금액이 544달러일 때 중요합니다. 강제 청산은 식비나 주거비로 따로 마련해둔 돈을 빼앗을 수 있습니다.
이제 국내는 돈을 다시 벌어야 합니다
다섯 가지 대응 방안은 지역 금융기관들이 더 이상 피할 수 없는 금융 경쟁을 설명합니다. 예측 가능한 수익률이나 신용 취득의 용이성 등 해외 달러 상품의 발전은 해외에 둔 자금의 효용을 높이고, 자금을 국내로 유치하는 기준을 끌어올립니다.
거시경제의 안정성은 여전히 필수적입니다. 예금자들은 투명한 환율, 명확한 법적 소유권, 독립적인 수탁, 자금 위치에 대한 증명도 요구할 것입니다. 보고서에 따르면, 많은 해외 금융 애플리케이션이 아직 이 기준에 못 미칩니다.
라틴아메리카 정부는 한때 자본 이동을 어렵게 만들어 자본을 국경 내에 묶어두기도 했습니다. 이런 장벽은 대부분 사라졌습니다. 자금을 되찾으려면 사람들이 검증할 수 있고, 다시 신뢰할 수 있는 금융 상품과 기관이 필요합니다.
kr.beincrypto.com 에서 Brian McGleenon의 원본 기사 스테이블코인으로 LATAM 자금 유출…재유입 가능? 읽기