Delaware Life Insurance Company 今年对其 164 亿美元投资进行了重新分类。这笔资金投向了与公司相关企业挂钩的私人贷款，目前已引发联邦检察官和证券监管部门的调查。
这些资金来源于面向普通储户出售的年金和寿险产品。然而，鲜有投资者了解其背后的资产支持情况。
检方已介入调查
在公司第二季度财报中披露，今年 2 月公司已收到大陪审团的传票。Clear Spring Life and Annuity Company 亦收到相同传票。
传票由美国纽约南区检察官办公室发出。美国证券交易委员会（SEC）也同步启动了独立调查。
Delaware Life restated its related-party investments from ~https://twitter.com/ericjackson/status/2088102172923707483?s=20.3B to ~B after grand jury subpoenas.
— Eric Jackson (@ericjackson) August 14, 2026
Bloomberg had that in July.
Nobody printed what is in the next column: ,121,775,179 across both insurers. 43% of everything they own.
两家机构关注的核心问题是：由关联方引入的贷款，是否应认定为关联交易。截至目前，尚无人被指控。
评级机构已作出反应，A.M. Best、标准普尔和惠誉（Fitch）均将 Delaware Life 评为 A-，三家均附带负面展望或负面观察。
私人信贷为养老承诺提供支撑
8 月 26 日发布的一项调查显示，美国公众的态度颇具分歧。77% 的美国成年人认为，将加密货币纳入企业年金计划存在风险，近半数受访者甚至表示风险极高。
美国民众对在退休金计划中配置加密货币看法不一，但多数仍认为存在较高风险。来源：NIRS “美国人正告诉我们，随着日常支出压力提升，养老保障正变得越来越难以实现。住房、医疗、债务等生活成本正在与养老储蓄的需求产生激烈竞争。”NIRS 执行董事 Dan Doonan 在报告中表示。
保险资金实际上已经投入了那些缺乏公开市场定价的贷款。这种落差，充分反映了储户对于风险的认知方式。
私募股权公司推动了这一转变。根据美国保险监管协会（NAIC）统计，截至 2024 年底，共有 137 家保险公司归属于私募股权所有；而在 2018 年，这一数字为 90 家。这些保险公司合计管理资产高达 7 043 亿美元。
意大利已提前试水
只要储户提取资金，流动性问题才会真正显现，而他们确实有这个权利。
根据国际清算银行（BIS）数据，提前赎回年金，通常会被收取约 10% 的手续费，并且随持有年限增长，这一比例逐步下降。
Annuity policyholders pay surrender charges (7-10% in years 1-7).
— Nick Nemeth (Mispriced Assets) (@NickNemo17) May 19, 2026
That friction is what holds the platform together.
But:
• .1B annual inflows = Ponzi mechanic
• 1M+ savers, mostly retirees who watch the news
• A single Gretchen Morgenson NBC story + 60 minutes = run…
全球约一半的保单现金价值可在一周内完成提取。但相关底层贷款的出售则需数月时间。
Eurovita 事件凸显了上述风险实例。在 2022 年，该意大利寿险公司的偿付能力充足率从 230% 跌至近 130%。
利率上升、债券价格下跌，储户开始集中赎回。
其私募股东 Cinven 出资 1 亿欧元，但监管层认为至少需补足 4 亿欧元。
2023 年 2 月，意大利当局宣布冻结该公司提取业务，直至当年 10 月才解冻。最终，五家竞争对手保险商接手了相关保单，储户并未遭受损失。
Eurovita/Cinven: flop raises concerns on buyout push into insurance https://t.co/V3MlNKsXPL | opinion
— Financial Times (@FT) July 3, 2023
私募信贷并非加密资产。这个领域受到监管、具有投资级评级，并拥有数十年的精算模型支撑。
尽管如此，美国私募信贷风险信号已经逼近 2017 年的高位。不同的是，此番风险是储户自愿选择并承担的。
在 cn.beincrypto.com 阅读由 Lockridge Okoth 撰写的原始文章 美国保险公司隐秘投资 160 亿美元退休金于私贷