Die Rendite der zweijährigen japanischen Staatsanleihen ist am Montag auf 1,746% gestiegen. Dies ist der höchste Stand seit mehr als 31 Jahren. Dadurch steigen die Kosten für den Yen-Carry-Trade, mit dem unter anderem globale Risikoanlagen finanziert werden, darunter auch Bitcoin (BTC).
Die Renditen für zwei Jahre spiegeln die Erwartungen der Trader an die Bank of Japan (BOJ) wider. An den Swap-Märkten wird nun mit einer Wahrscheinlichkeit von etwa 88% eine Zinserhöhung im September eingepreist.
Japans zweijährige Rendite / Quelle: CNBC Japan gab 97 Milliarden USD aus: Trotzdem fiel der Yen
Die BOJ hat ihren Leitzins im Juni auf 1% angehoben. Dies ist der höchste Stand seit 1995. Auch die Renditen für längere Laufzeiten zogen an. Die Rendite der zehnjährigen japanischen Staatsanleihe liegt nun bei etwa 2,93%.
Normalerweise würde ein solcher Anstieg die Währung unterstützen. Dennoch hat sich der Yen abgeschwächt. Am Freitag lag der Kurs bei 160,16 je USD und erreichte am Montag erneut 160,20.
USD/JPY Tages-Chart / Quelle: Tradingview Tokio hat zwischen dem 30. Juli und dem 26. August 15,4 Billionen Yen eingesetzt, was rund 97 Milliarden USD entspricht. Dazu gehörte eine seltene gemeinsame Intervention mit den USA am 31. Juli. Allerdings hat der Yen bereits mehr als die Hälfte dieser Kursgewinne wieder verloren.
Zinsdifferenz schrumpft: Doch der Yen fällt weiter
Der Abstand zwischen US-amerikanischen und japanischen zweijährigen Renditen beträgt nur noch 2,64%. An den Höchstständen 2023 und 2024 lag diese Differenz fast bei 5%. Damit ist die Hälfte des Carry-Anreizes verschwunden.
Über vierzig Jahre hinweg hat der Yen diese Differenz genau nachvollzogen. Jetzt laufen beide auseinander. Die Währung schwächt sich ab, obwohl die Belohnung für die Kreditaufnahme in Yen geringer wird.
Renditedifferenz USA/Japan 2J-Staatsanleihen / Quelle: MacroMicro Diese Entwicklung zeigt, dass Zinssätze nicht mehr der wichtigste Faktor sind. Steigende Verluste bei japanischen Anleihen und eine hohe Neuverschuldung deuten auf ein Vertrauensproblem hin, das allein durch höhere Zinsen nicht gelöst werden kann.
Was bedeutet der Yen-Carry-Trade aktuell für Bitcoin?
Investoren nehmen günstige Yen-Kredite auf und kaufen damit im Ausland Anlagen mit höheren Renditen. Steigt der Yen stark, werden diese Kredite teurer, da sie zurückgezahlt werden müssen. In der Folge kann es zu erzwungenen Verkäufen kommen.
Anfang August 2024 wurde dieser Mechanismus deutlich. Bitcoin und Ethereum verloren bis zu 20%, weil mit Yen finanzierte Positionen geschlossen wurden.
Der Bitcoin-Kurs liegt bei 79.087 USD, das entspricht einem Anstieg von 1,3% innerhalb von 24 Stunden. Der Token fiel in der vergangenen Woche zwischenzeitlich unter 77.000 USD, nachdem der Vorsitzende der Federal Reserve, Kevin Warsh, eine restriktive Haltung äußerte.
Daher ist die Entscheidung der BOJ im September weniger ein Schock, sondern vor allem ein Signal. Da ein Schritt mit 88% Wahrscheinlichkeit eingepreist ist, ist dies bereits größtenteils verarbeitet. Gleichzeitig wächst die noch nicht abgebaute Position weiter an.
Lesen Sie die Originalgeschichte Japans zweijährige Rendite erreicht 31-Jahres-Hoch: Warum der Yen Carry Trade für Bitcoin wichtig ist von Jakub Dziadkowiec auf de.beincrypto.com