バーンスタインのアナリストは月曜日に顧客に「暗号通貨の黄金期はこれからだ」と伝え、ストラテジー(NASDAQ: MSTR )が発行するSTRC永久優先株を、さらなるビットコイン (CRYPTO: BTC )の蓄積を促進する重要なエンジンとして指摘した。
ポリマーケットの賭け手はそれほど確信していない。
ビットコインは月曜日に77,000ドル前後で取引されており、バーンスタインが上昇の節目として指摘した80,000ドルの水準に近づいている。アナリストのゴータム・チュガニによる強気のレポートは、ストラテジーが818,334BTCを保有していることを明らかにした数日後に発表された。これは、 マイケル・セイラーが記録した史上最大の単日ビットコイン購入 に続くものである。
STRCのフライホイール効果
チュガニはSTRCを「高利回り・低ボラティリティの投資商品」と呼び、収益重視の投資家を引き付け、その資本をより多くのビットコインに再投資している。
ストラテジー社は、年利11.5％を維持しながら、配当支払いを月1回から月2回に変更することを提案している。バーンスタインは、現物ETFの資金流入よりも、この仕組みこそ次の上昇の原動力と見ている。
ビットコインの供給の約60％は1年以上動いておらず、ストラテジーが積み上げを続ける中で流通量が引き締められている。
ストラテジー株は先週、mNAV1.27（修正純資産価値）で取引されており、高値からは大きく離れているが、新たな資本の流れが生まれている。
このモデルに納得していない人もいる。
フィナンシャル・タイムズのクレイグ・コーベンは、先週のアルファビルの コラム で、この仕組みをジェンガに例え、ストラテジーの配当は事業やビットコインの利回りから支払われるのではなく、新たな資本調達によって賄われていると主張した。
彼はこの動きを2008年の金融危機前の不動産担保証券に例えた。
そこでは「安全な」高利回りの証券に対する需要が、その証券が依存している資産自体の価格を押し上げていた。
ポリマーケットの賭け手の見解
ポリマーケット の2026年末のビットコイン市場は、BTCが年末までに100,000ドルに達する確率を42％、120,000ドルの確率を18％、150,000ドルの確率をわずか9％と見積もっている。
これはバーンスタインの「非対称的な上昇」の見方とは大きく異なる。
同じ市場は、ビットコインが12月31日までに55,000ドルに戻る確率を55％と見積もっており、2月の60,000ドルへの下落が明確な底値を示したというバーンスタインの見解を覆している。40,000ドルの水準は26％の確率で予想されている。この市場は3,300万ドル以上の取引量を記録している。
ポリマーケットのトレーダーは、ストラテジーが年末までに100万BTCを保有する確率を64％と見積もっており、これは今後8か月でさらに約182,000BTCを必要とする。
構造的背景
バーンスタインはまた、機関投資家のアクセス拡大として、モルガン・スタンレー(NYSE: MS )の最近立ち上げたビットコインETFと、チャールズ・シュワブ(NYSE: SCHW )の新しい現物ビットコインおよびイーサリアム取引プラットフォームを指摘した。
これに加えて、ステーブルコインの供給が3,000億ドルを超え、トークン化された実世界の資産が前年比110％増の3,450億ドルに達している。
バーンスタインの見解が正しく、ストラテジーがビットコインの買い支えを維持しているとすれば、ストラテジーの100万BTCの目標は無理な話ではなくなる。
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