미국 소형주 지수가 S&P 500 지수를 2003년 이후 가장 큰 연간 격차로 앞지르고 있다. 이러한 격차는 월스트리트가 부진한 소수의 초대형주들 에만 주목하는 동안 조용히 굳어졌다.
iShares 러셀2000 ETF(NYSE:IWM )는 6월 말까지 연초 대비 20% 상승했으며, 이는 SPDR S&P 500 ETF Trust(NYSE: SPY ) 보다 약 11%포인트 앞선 수치다.
소형주가 이 정도로 우위를 점했던 마지막 시기에는 ‘인 다 클럽(In da Club)’이 차트 1위를 차지했고, 페이스북은 존재하지 않았으며, 아이폰이 출시되기까지 4년이 남은 때였다.
이러한 격차의 배경은 다음과 같다.
하이퍼스케일러와 소프트웨어 종목에 발목 잡힌 SPX
올해 들어 S&P 500 지수에 대한 기여도를 살펴보면, 두 가지 주식군이 지수 상승에 제동을 걸고 있다.
첫 번째는 하이퍼스케일러들이다.
마이크로소프트, 메타 플랫폼스, 오라클은 모두 연초 대비 마이너스 수익률을 기록하고 있는데, 이는 투자자들이 AI 인프라 확충을 뒷받침하는 급증하는 자본 지출을 재평가하고, 이러한 지출이 얼마나 빨리 이익으로 전환될지 의문을 제기하고 있기 때문이다.
마이크로소프트는 분기당 수십억 달러에 달하는 자본 지출 증가의 부담으로 연초 대비 20% 이상 하락했다. 오라클은 부채로 조달된 데이터센터 투자와 오픈AI에 대한 노출에 대한 우려로 2001년 닷컴 버블 붕괴 이후 최악의 한 주를 기록했다.
두 번째 분야는 소프트웨어다. 애플리케이션 및 소프트웨어(SaaS) 기업들은 AI 에이전트가 기존의 구독 모델을 뒤흔들 수 있다는 우려로 압박을 받아왔는데, 올해 초 AI 연구소에서 새로운 에이전트 기반 도구가 등장하면서 이러한 우려는 더욱 심화되었다.
인공지능(AI) 도구가 기존 소프트웨어에 대한 수요를 잠식할 수 있다는 우려, 즉 AI로 인한 시장 교란에 대한 두려움이 과거의 선도 기업들을 무너뜨렸다. 팔란티어 테크놀로지스(NASDAQ: PLTR ) , 인튜이트(NASDAQ: INTU ) , 액센츄어(NYSE: ACN ) 및 세일즈스(NYSE: CRM ) 는 올해 각각 34%에서 58% 사이의 주가 하락을 기록했다.
다시 말해, 소수의 종목들이 큰 타격을 주고 있는 셈이다.
| 주식명 | 섹터 | 연초 대비 수익률 | 지수 성과 기여도 (bp) |
| 마이크로소프트 | 정보 기술 | -21.84% | -127 |
| 메타 플랫폼스 | 커뮤니케이션 서비스 | -13.99% | -34 |
| 테슬라 (NASDAQ: TSLA ) | 임의소비재 | -13.06% | -28 |
| 팔란티어 테크놀로지스 | 정보 기술 | -34.18% | -22 |
| 인튜이트 | 정보 기술 | -58.35% | -17 |
| 액센츄어 | 정보 기술 | -51.49% | -14 |
| 오라클 | 정보 기술 | -23.89% | -14 |
| 세일즈포스 | 정보 기술 | -39.39% | -14 |
러셀 지수, 상승세에 더 많은 종목이 참여하며 수혜
러셀2000 지수의 상승세는 정반대의 양상을 보여준다. 상승세가 소수의 종목에 집중되기보다는 지수 전반에 걸쳐 고르게 분포되었다.
조사 대상 1,863개 구성 종목 중 1,209개(64.9%)가 플러스 수익률을 기록했다. 약 995개(53.4%)는 10% 이상 상승했으며, 636개(34.1%)는 25% 이상 올랐고, 102개(5.5%)는 주가가 두 배 이상 뛰었다.
지수 상승에 가장 크게 기여한 상위 3개 종목은 211% 상승한 블룸 에너지(NYSE: BE ) , 165% 상승한 스털링 인프라스트럭처(NASDAQ: STRL ) , 60% 상승한 크레도 테크놀로지(NASDAQ: CRDO ) 로, 이 모든 종목은 AI 데이터센터 확충과 관련이 있다.
그러나 이들 종목이 지수에 기여한 합계는 고작 274bp에 불과했다.
러셀 지수의 상위 기여 종목 3곳은 모두 이제 지수에서 제외된다. 2026년 6월 재편을 통해, 1년 동안 약 10배 급등하며 시가총액이 많은 S&P 500 구성종목들을 넘어섰던 블룸 에너지는 크레도 및 스털링과 함께 대형주 지수인 러셀1000으로 승격되었다.
러셀2000 지수 성과에 가장 크게 기여한 종목들
| 회사 | 섹터 | 연초 대비 수익률 | 지수 성과 기여도 (bp) |
| 블룸 에너지 | 산업재 | +211.06% | +160 |
| 스털링 인프라스트럭처 | 산업재 | +165.25% | +57 |
| 크레도 테크놀로지 그룹 홀딩 | 정보 기술 | +59.74% | +57 |
| TTM 테크놀로지스 (NASDAQ: TTNI ) | 정보 기술 | +157.38% | +46 |
| 셈테크 (NASDAQ: SMTC ) | 정보 기술 | +101.53% | +27 |
| 디지털오션 홀딩스 (NYSE: DOCN ) | 정보 기술 | +193.71% | +25 |
| 사이타임 (NASDAQ: SITM ) | 정보 기술 | +89.51% | +25 |
| 비아비 솔루션스 (NASDAQ: VIAV ) | 정보 기술 | +157.18% | +25 |
| 모딘 매뉴팩처링 (NYSE: MOD ) | 산업재 | +89.31% | +25 |
| 헛8 (NASDAQ: HUT ) | 정보 기술 | +154.30% | +24 |
중요성
2026년 들어 지금까지는 AI 관련 종목에서 자금이 이탈한 것이 아니라, AI 섹터 내에서의 자금 이동이 이루어졌다. 즉, 자본지출로 인해 타격을 입은 초대형 기업들에서 벗어나, ‘삽과 곡괭이’를 판매하는 중소 규모 공급업체들로 자금이 이동한 것이다.
여기서 얻을 수 있는 교훈은, 소형주 상승세가 소수의 급등주보다는 시장 전반의 폭넓은 상승세에 힘입어 이루어졌다는 점이다. 이는 수년 동안 S&P 500 지수를 특징지었던, 소수의 초대형주 주도형 좁은 범위 상승 움직임과는 정반대 현상이다.
사진: 셔터스톡
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