브로드컴(NASDAQ: AVGO ) 은 그 어느 때보다 빠르게 AI 칩을 판매하고 있다. 하지만 이러한 성공이 가져온 예상치 못한 대가를 방금 공개했다. 바로 메모리 비용이 마진을 압박하고 있다는 점 이다.
세계 2위 반도체 기업인 브로드컴은 수요일 투자자들에게 3분기 AI 반도체 매출이 전년 동기 대비 221% 급증한 167억 달러를 기록했다고 밝혔다. 총 매출은 86% 급증해 사상 최고치인 296억 달러를 기록했다.
브로드컴은 2027회계연도와 2028회계연도에 걸쳐 약 3,500억 달러 규모의 인공지능 반도체 매출을 달성할 전망이다.
그럼에도 주가는 하락했다. 그 이유는 매출 전망치 바로 아래에 있다.
11월 1일로 끝나는 4분기에 대해 브로드컴은 연결 매출총이익률이 전년 동기 78%에서 하락한 약 73%가 될 것이라고 전망했다. 수요 약세 때문이 아니라 브로드컴의 맞춤형 AI 가속기 내부에 필요한 메모리 용량이 증가하고 있기 때문이다. 이는 주주들에게 새로운 문제를 야기한다.
AI 칩의 속도가 빨라질수록 더 많은 메모리가 필요해진다. 그리고 메모리 수요가 증가할수록 브로드컴이 이례적으로 높은 매출 총이익률을 유지하기는 더욱 어려워진다.
브로드컴의 분기 실적은 사상 최고…마진율은 아니다
LSEG에 따르면 매출은 296억 달러로 전년 동기 대비 86% 증가했으며, 시장 예상치 293억 6천만 달러를 상회했다. 주당 조정 순이익은 3.32달러로, 예상치인 3.24달러를 상회했다. AI 반도체 매출은 167억 달러로 전년 동기 대비 221%, 전분기 대비 54% 증가했다. 영업이익은 201억 달러로 사상 최고치를 기록했으며, 매출 대비 67.9%를 차지했다. 잉여현금흐름은 137억 달러로 매출의 46%를 차지했으며, 이는 전분기와 동일한 전환율이다. 매출총이익률은 75%로, 전분기 대비 210bp 하락했으나 회사 자체 전망치인 74%보다는 10bp 높은 수치다.마지막 수치를 거슬러 올라가 보면 그 추세가 무엇을 의미하는지 알 수 있다.
매출총이익률은 2분기에 77.1%, 3분기에 75%를 기록했으며, 회사 자체 전망에 따르면 4분기에는 73% 근처에 머물 것으로 보인다. 이는 브로드컴이 사상 최대의 매출 성장을 기록한 두 분기 동안 410 베이시스 포인트가 축소된 수치다.
브로드컴에 닥친 메모리 비용 부담
점점 더 강력해지는 칩에는 더 많은 메모리와 대역폭이 필요하며, 수익 구조를 변화시킨다.
아미 오툴 최고재무책임자(CFO)는 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 이 점을 직접 언급했다. 그는 “이는 메모리 함량이 증가하는 XPU의 비중이 높아지고 있음을 반영하며, 이로 인해 당사의 연결 매출총이익률이 희석되고 있다”고 말했다.
시기가 중요하다.
2026년 1분기 일반 D램 계약 가격은 전분기 대비 90%에서 95% 상승했는데, 이는 시장조사기관 트렌드포스(TrendForce)가 기록한 단일 분기 최대 상승폭이며, 같은 기간 NAND 가격은 55%에서 60% 상승했다.
트렌드포스는 D램 가격이 올해 전체적으로 70% 이상 상승할 것으로 전망했다.
SK하이닉스(NASDAQ:SKHY ), 마이크론 테크놀로지(NASDAQ:MU ), 삼성전자(OTC:SSNLF ) 등 세 기업이 D램 생산량의 95% 이상을 장악하고 있으며, 이 세 기업 모두 웨이퍼 생산 능력을 일반 D램보다 비트당 용량이 수 배 더 큰 고대역폭 메모리 쪽으로 전환했다.
브로드컴은 이러한 거래에서 비용을 부담하는 입장이다.
진정한 제약 요인은 공급망 하류로 이동하고 있다
브로드컴의 발언 속에는 더 큰 함의가 숨어 있다. AI 업계는 더 이상 기업들이 데이터 센터를 더 많이 건설할 의향이 있는지만 묻는 단계가 아니다. 물리적 공급망이 이를 뒷받침할 수 있는지를 묻고 있는 것이다.
혹 탄 CEO는 브로드컴이 AI 매출 전망을 수립할 때 최첨단 웨이퍼, 기판 및 HBM 메모리의 가용성을 고려한다고 밝혔다.
브로드컴은 병목 현상의 일부를 해결하기 위해 싱가포르에 기판 생산 능력을 추가로 확충하고 있다. 이는 투자자들에게 중요한 시사점을 준다. AI 인프라는 시스템 수준의 투자 이야기로 자리 잡고 있다.
칩은 그중 한 조각에 불과하다. 메모리, 기판, 네트워킹, 광학 부품 및 전력 인프라는 모두 함께 확장되어야 한다.
브로드컴은 이미 해당 공급망의 다른 부분에서도 부족 현상을 겪고 있다. 따라서 메모리 문제는 고립된 문제가 아니라 훨씬 더 광범위한 문제의 한 증상일 뿐이다.
AI 인프라 구축 비용이 점점 더 비싸지고, 구축 자체도 점점 더 어려워지고 있다.
사진: 셔터스톡
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