Tetherは2026年の最初の9か月で45億ドルの利益を計上したことが、第3四半期のアテステーションで明らかになった。USDTの保有者を損失から守るためのクッションは79億5000万ドルとなり、これは準備金内のビットコイン（BTC）保有額83億7000万ドルを下回った。
このクッションは、3か月で41億1000万ドルからほぼ2倍に増加した。ゴールドとビットコインの2資産がその変動要因であり、前四半期にはこのクッションを半減させ、USDTの保有者は米国債だけでなく両資産の価格変動にもさらされる状況となった。
45億ドルの利益がクッションに16億6000万ドルしか加算されなかった理由
純営業利益はTether自身の基準で計測される。これは主に1,324億ドル相当の米国債およびリバースレポ（米国債担保の短期貸付）からの利息収入が占めており、ゴールドやビットコインの価格変動は含まれていない。
会計事務所BDOが作成したアテステーションでは、これら価格変動も考慮される。そのため、バッファは9か月間で16億6000万ドル増加したが、45億ドルの利益の全額はクッションに反映されていない。
BeInCryptoは7月に、第2四半期にゴールドとビットコインが下落したことでクッションが半減したと報じた。四半期利益15億ドルを計上しながらの現象だった。金曜日の発表では、38億ドルの回復要因については明らかにされなかった。
Tether just released its quarterly USDT attestation for Q3 2026.
— Paolo Ardoino 🤖 (@paoloardoino) October 30, 2026
Tether had a great third quarter of 2026, with ~1.5B in net operating profit. Tether’s reserve buffer continued to strengthen, nearly doubling to .95 billion from .1 billion at the end of Q2, an increase of… https://t.co/AGBgiLeYlk pic.twitter.com/kHIBXPKPcx
ゴールドとビットコインが29%下落した場合、USDTの裏付けに何が起こるか
ゴールドとビットコインは合わせて274億5000万ドルがTetherの準備金に組み込まれている。両資産が合計29%下落した場合、アテステーションの数値に基づくBeInCryptoの試算ではクッションは完全に消失する。
ゴールド、ビットコイン、担保付ローン、その他の投資は現在、準備金全体の25%にあたる477億ドルに達する。
S&Pグローバル・レーティングは2025年11月、これら資産の占める割合が24%に達した時点で、USDTを安定性評価で最下位の「ウィーク」と判断した。ビットコインの保有がクッションを上回っている点、ならびに管理者や取引相手に関する情報の非開示が要因となった。
Tether側の主張によると、残る73%が防衛策となる。約1,396億ドルが米国債、リバースレポ、現金で構成されており、BDOはこれら合計額を証明しているが、評価額は通常の取引環境を前提としており、市場混乱時を想定していないと指摘した。
「私たちの責任はUSD₮が人々にとって最も必要とされる時、すなわち市場や金融システムが圧力を受ける局面でも安定を維持することにある」とパオロ・アルドイーノTether CEOは発表で述べた。
バッファは1年の間に82億3000万ドルから41億1000万ドルまで大きく変動し、USDTの流通額は1,835億ドル前後で推移した。
KPMGの初のクリーン監査という後ろ盾を得ても、世界最大のステーブルコインは現状、ゴールドとビットコインの価格動向に安全網の維持を依存している。
jp.beincrypto.com でLockridge Okothによるオリジナル記事 テザー、2026年に45億ドルの利益もビットコイン保有額がUSDTの安全資産を上回る を読む