그레이스케일(Grayscale)이 10월 30일 공개한 리서치에 따르면, 코인베이스(Coinbase)는 약 60억 달러 상당의 고객 예치금에서 발생한 이자 중 90%를 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)에게 지급합니다. 이 돈은 거래가 일어나지 않아도 매달 지급됩니다.
이런 지급은 하이퍼리퀴드가 9월 한 달 동안 약 1억 500만 달러를 벌어들인 이유 중 하나입니다. 암호화폐 시장 침체에도 불구하고 1년 전과 거의 같은 수준입니다.
코인베이스가 이 돈을 넘기기로 동의한 이유
이 협약은 5월로 거슬러 올라갑니다. 당시 코인베이스는 하이퍼리퀴드에 달러 스테이블코인인 USDC의 재무 파트너가 되었습니다. 당시 비인크립토는 이 거래가 스테이블코인 수익 배분 구조를 바꿀 수 있다고 보도했습니다. 이제 그레이스케일 자료로 규모가 확인됐습니다.
스테이블코인 예치금은 미국 재무부 단기채(Treasury bills)에 투자되어 실제 현금 이자를 창출합니다. 그레이스케일은 이를 하이퍼리퀴드가 거래 여부와 상관없이 안정적으로 얻는 수입원이라고 설명합니다.
코인베이스도 이익을 챙겼습니다. USDC는 하이퍼리퀴드의 주요 거래 통화가 되었고, 기존 이자를 하이퍼리퀴드 내부에 묶으려 만든 경쟁 스테이블코인 USDH를 대체했습니다. 코인베이스는 이자에서 10%와 예치금 자체를 보유합니다.
월가에서는 이미 영향을 계산했습니다. 7월 미즈호와 제이피모건은 USDC 발행사 서클에 대해 비관적 전망을 제시했고, 제이피모건은 코인베이스 전망치도 하향 조정하며 USDC 수익성 부담을 이유로 들었습니다.
JPMorgan trimmed earnings projections for Circle and Coinbase following their Hyperliquid partnership, citing erosion in USDC economics. Under the arrangement, Coinbase remits 90% of USDC reserve yields on the platform to Hyperliquid. pic.twitter.com/0uJ8PynsBY
— Kyledoops (@kyledoops) July 14, 2026
하이퍼리퀴드의 나머지 수익원
그레이스케일에 따르면, 2025년 중반 하이퍼리퀴드가 직접 벌어들이는 암호화폐 거래 수수료는 전체 수입의 90% 이상이었습니다. 9월에는 64%로 줄었습니다. 외부 업체들은 이제 은, 원유, 상장 전 주식 등의 선물을 상장시키며 수수료의 절반까지 가져갑니다.
“하이퍼리퀴드의 외주 수익 모델은 지난달 3천8백만 달러를 달성했고 주요 기관 투자자들을 끌어들였습니다.” - 그레이스케일(Grayscale) 보고
이 회사는 그레이스케일 하이퍼리퀴드 스테이킹 ETF(HYPG)를 판매하며, 해당 상품이 다루는 자산을 일부 보유할 수 있음을 공개합니다.
Hyperliquid’s outsourced revenue model hit M last month and attracted major institutional partners. ICE, parent of the @NYSE , is now partnering with @tradexyz to build perpetual futures on Hyperliquid in the US.
— Grayscale (@Grayscale) October 30, 2026
Outsourced revenue streams:
1. Deployer Perps (HIP-3): Third… pic.twitter.com/Lqq3wn43jK
최종적으로 현금을 보유하는 곳
그레이스케일의 이전 보고서에 따르면, 하이퍼리퀴드의 수수료 중 99%는 펀드로 들어가 HYPE 토큰을 매입 후 소각하는 데 쓰입니다. 이는 주식 자사주 매입과 비슷합니다. 코인베이스의 이자 지급액도 이 펀드로 들어갑니다.
이번 주 뉴욕증권거래소 소유사와 크라켄의 모회사 모두 하이퍼리퀴드를 미국 투자자에게 제공하려 움직였습니다. 이는 비인크립토의 HYPE 토큰이 수요일 급등했다는 보도로 주목받았습니다.
미국에서 예치되는 금액이 더 늘어나면 이자 지급액도 커집니다. 그레이스케일은 코인베이스가 이 거래에서 얻는 가치는 제시하지 않았습니다.
kr.beincrypto.com 에서 Lockridge Okoth의 원본 기사 하이퍼리퀴드, 거래 없이 하락장 수익…그레이스케일 밝혀 읽기