劇的な売りの波がスーパー・マイクロ・コンピューター（NASDAQ: SMCI ）を襲い、 レバレッジドETF投資家 にとっての実時間での警鐘となった。
AIサーバーの製造業者であるこの企業の株は、共同創設者のLiaw Yih-Shyan（リョウ・イーシャン）通称ウォーリーが、エヌビディア(NASDAQ: NVDA )が製造する半導体チップを中国へ密輸した疑いに関連する連邦の容疑で逮捕されたというニュースを受けて急落した。打撃は迅速だったが、最も大きなダメージを被ったのは、レバレッジドETFであるDefiance Daily Target 2X Long SMCI ETF（NASDAQ： SMCX ）を保有していた投資家で、その日のうちに約60％も急落した。
この下落の規模は厳しい真実を浮き彫りにしている。すなわちレバレッジドETFは単にリターンを「2倍にする」のではなく、特に突発的なイベントに関連した売りによって損失が拡大し、投資家が不意を突かれる可能性があるということである。
日次リセット機能と実際の混乱
SMCXのようなレバレッジドETFは、基礎となる資産の日次リターンの2倍を投資家に届けるよう設計されている。日次リセット機能はボラティリティが急上昇すると足かせになる。急激な下落はファンドに低水準でのリバランスを強いるため損失が確定し、基礎となる株が後に反発したとしても回復が困難になる。
この効果は、リスクがより幅広い指数に分散されるのではなく、1つの企業に集中している単一株のレバレッジドETFにおいてさらに顕著である。
特異なケースではない
SMCXに見られる損失は、レバレッジドETFの宇宙全体にわたる動きを反映している。ナスダックのテック系指数に3倍のエクスポージャーを提供するようなProShares UltraPro QQQ（NASDAQ： TQQQ ）やDirexion Daily Semiconductor Bull 3X Shares（NYSE： SOXL ）のような商品は、強気相場においては歴史的に大幅な利益をもたらしたが、弱気修正相場においては同様に急激な損失をもたらした。
しかし単一株のレバレッジドETFは、この状況にさらに一歩踏み込んでいる。分散投資がないため、これらのETFは以下のような事態に対して非常に敏感である。
コーポレート・ガバナンスに関する衝撃 規制当局の措置 地政学的リスク、特に半導体やAIなどのセクターにおいて要するに、これらのリスクは市場リスクと企業固有のリスクを組み合わせたものであり、さらにその両方を増幅させてしまうのである。
5倍のレバレッジドETFが存在しない理由
規制当局は長い間、レバレッジド商品の中に組み込まれているリスクに警戒してきた。米国証券取引委員会（SEC）はこれらのファンドに対して厳しい監督を課し、明確なリスク開示を義務付けるとともに、小口投資家への販売方法を制限している。今月の初めに、 SECによって超レバレッジドETFのいくつかの新規発行が停止された 。
2倍や3倍のレバレッジドETFは認められているが、5倍のレバレッジドETFのようなそれ以上のレバレッジ商品は実質的に米国市場には存在しない。投資家保護に対する懸念、極端なボラティリティ、そして急速な資本の減耗のリスクが、発行会社がレバレッジをさらに高めることを阻止しているのである。
規制当局はまた、レバレッジドETFは長期投資ではなく短期取引用のツールであることを繰り返し警告している。この区別はしばしば強気相場の際に無視される。
広がるミスマッチ
単一株のレバレッジドETFの台頭は、AIのような高成長テーマへの投資を拡大したいという小口投資家の需要によって後押しされてきた。しかしSMCIの崩壊のような出来事は、これらの商品の設計方法と、それらがしばしば使用されている方法との間に食い違いがあることを示している。
トレーダーにとってはレバレッジドETFは戦術的なツールとなり得るが、長期的な投資家にとっては損失の拡大を早める可能性がある。
SMCIに端を発したSMCXの急落は、レバレッジがいかに素早く投資家に不利に転じるかを思い起こさせるものである。ボラティリティが高く、見出しで動かされている市場においては、2倍のエクスポージャーは乗数的に働くというよりは落とし穴のように振る舞う可能性がある。
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