Le KOSPI, indice de référence de la Corée du Sud, a subi une chute quasi-verticale mardi 23 juin, s’effondrant de 10 % – sa plus forte baisse depuis mars et l’une des cinq plus grandes baisses sur une seule journée de l’histoire de l’indice.
La glissade a été suffisante pour déclencher un coupe-circuit à l’échelle du marché, gelant les transactions pendant 20 minutes.
Pour les investisseurs américains, le mouvement s’est reflété dans le iShares MSCI South Korea ETF (NYSE: EWY ), qui a perdu 12,25 % mardi – une chute sur une journée que le fonds n’a enregistrée qu’une poignée de fois en 25 ans environ.
Mercredi matin, la panique avait laissé place au soulagement : l’indice a rebondi de plus de 2 % à l’ouverture, grâce à la reprise enregistrée par les mêmes actions qui l’avaient fait chuter la veille.
Voici ce qui a causé ce changement, et pourquoi il est important pour le commerce de l’IA.
Un marché tenu en otage par deux actions
Le déclencheur immédiat est venu de la faiblesse observée durant la nuit à Wall Street, où les valeurs de l’IA et des semi-conducteurs ont été vendues et où le Nasdaq Composite a reculé alors que les investisseurs adoptaient une position prudente avant le rapport sur les bénéfices de cette semaine de Micron Technology Inc. (NASDAQ: MU ).
Mais la raison pour laquelle Séoul a subi une chute plus importante que n’importe quel autre marché est structurelle : Samsung Electronics et SK Hynix représentent ensemble environ la moitié de la valeur marchande totale du KOSPI et ont alimenté la majeure partie de ses gains pour 2026.
Lorsque les deux géants de la mémoire ont perdu plus de 12 % – Samsung de 12,31 % et SK Hynix de 12,47 % – l’indice KOSPI n’avait nulle part où se cacher.
Plusieurs forces se sont conjuguées. Les investisseurs étrangers ont déchargé près de 5 000 milliards de wons d’actions sud-coréennes en une seule séance tandis que les acheteurs nationaux de détail ont réalisé des achats records.
Le régulateur financier sud-coréen avait récemment mis en garde les traders de détail contre une utilisation excessive de l’effet de levier, la dette sur marge se situant à un niveau record.
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Après la panique, le soulagement violent.
Les actions de Samsung ont bondi de plus de 9 %, retrouvant le titre de la société la plus précieuse de Corée du Sud, après que l’Agence de presse Yonhap a rapporté que la société envisageait un programme de rachat d’actions d’une valeur d’environ 90 000 milliards de wons (58,61 milliards de dollars).
L’autre moitié du duopole sud-coréen de la mémoire fait quant à elle ses propres gros titres. SK Hynix cherche à lever environ 29 milliards de dollars en vendant des certificats de dépôt au Nasdaq, les échanges devant commencer le 10 juillet, selon Bloomberg – une initiative visant à financer son expansion dans la mémoire pour l’IA.
Cela placerait l’un des fournisseurs clés au monde de la mémoire à haute bande passante pour les accélérateurs d’IA directement devant les investisseurs américains du marché public.
Les deux sociétés font désormais partie du club des mille milliards de dollars, avec une capitalisation boursière d’environ 1,45 billion de dollars pour Samsung et d’environ 1,19 billion de dollars pour SK Hynix.
Et après ?
Le scénario haussier de la Corée du Sud repose sur un supercycle de la mémoire.
Le développement de l’IA a créé une pénurie des puces utilisées pour former et exécuter les grands modèles, ce qui a fait grimper les prix et a permis à Samsung et SK Hynix d’enregistrer des bénéfices records cette année et l’année prochaine, avec des commandes à long terme apparemment enregistrées jusqu’en 2027.
Le scénario baissier est tout aussi simple : la mémoire est le secteur le plus cyclique de la technologie.
La demande et les prix qui semblent aujourd’hui à toute épreuve peuvent être inversés brusquement lorsque de nouvelles capacités arrivent ou que les dépenses d’infrastructure de l’IA diminuent – et un marché qui tire près de la moitié de sa valeur de deux noms très corrélés comporte un risque de concentration qui se retourne contre lui.
Le prochain catalyseur est immédiat. Micron Technology – le fabricant américain de mémoire et une lecture directe pour ses rivaux coréens – doit présenter ses résultats trimestriels cette semaine, les investisseurs recherchant une confirmation que la demande alimentée par l’IA reste intacte. Un rapport solide pourrait renforcer la thèse du supercycle ; des perspectives prudentes pourraient raviver les inquiétudes sur les valorisations qui ont déclenché la débâcle de mardi.
Pour l’instant, le Black Tuesday du 23 juin ressemble moins à la fin de la course de la Corée du Sud dans le domaine de l’IA qu’à un violent rappel que, dans le commerce le plus peuplé du marché, la volatilité fait partie de l’affaire.
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