7月、半導体関連のETFは過去最高の資金流入を記録したが、同月にこれらのETFの価格は金融危機以来最も大きく下落した。
iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index Fund（NASDAQ: SOXX ）は、TradingViewのデータによると、今月これまでに61億3000万ドルの資金を集めており、2018年以降で最大の月間資金流入となった。同期間にこのファンドは18.6％下落し、2008年11月以来最悪の月となる見込みである。
チャート：SOXXは18年ぶりの最悪の月に61億3000万ドルの資金流入を記録
これら2つの事実は重なり合っている。価格は急落し、資金は流入した。投資家はAI関連銘柄の最も混雑したコーナーから逃げ出すことはなく、むしろそこに資金を投入した。
この傾向は、セクター内の他のAI関連ファンドでも繰り返された。
VanEck Semiconductor ETF（NASDAQ: SMH ）は今月20億6000万ドルの資金を集めたが、15.2％下落した。これは、今年初めに短期間の資金流出があった後の記録的な資金流入の1つである。
このパターンは、痛みが最も深いところで最も顕著だった。
Roundhill Memory ETF（CBOE: DRAM ）は、マイクロン・テクノロジー（NASDAQ: MU ）とSKハイニックスを主要保有銘柄とするメモリーチップサイクルに集中投資しているが、28.6％下落した。これは、他のどのチップファンドよりも急な下落率である。それでも、このファンドは取引開始からわずか数ヶ月で新たな資金を集めた。
投資家はなぜ半導体株の売りを買うのか？
バンク・オブ・アメリカの半導体アナリストであるヴィヴェク・アリヤは、2022年11月にチャットGPTがリリースされて以来、チップ指数で10％以上の下落が9回あったことを数えた。平均すると約31日間で14％の下落である。
アリヤの見方では、ボラティリティは投資の前提が崩れているというシグナルではなく、セクターを所有するためのコストである。
「我々は調整を根本的な逆転ではなく、夏のリセットと見ている」とアリヤは顧客へのメモで述べた。
ハイパースケーラーの資本支出（クラウド大手がデータセンターに注ぎ込む資金）の追跡調査によると、2027年には1兆1500億ドルに達する見込みであり、BofAはこの売りの中でこの見積もりを引き下げるのではなく、引き上げた。
つまり、ディップバイヤーはチップのスーパーサイクルを支えるファンダメンタルズが崩れていないと賭けているのである。
しかし、誰もが底を見ているわけではない
ベテランのウォール街投資家であるエド・ヤーデニはそうは見ていない。
ヤーデニ・リサーチの社長は、最近の下落を海外での強制売却に結びつけ、韓国のサムスン電子とSKハイニックスのマージンコールが米国のメモリーメーカーの株価を押し下げたと指摘した。
金曜日の下落の引き金は中国にあったと彼は言った。ムーンショットがキミ K3を発表したのだ。これは、オープンAIやアンソロピックの最高のモデルに匹敵すると同研究所が主張する2.8兆パラメータのオープンウェイトモデルであり、安価な中国モデルが高価な米国製シリコンの需要を空洞化させるのではないかというディープシーク時代の恐怖を呼び起こした。
ヤーデニは、さらに下落する余地があると見ている。
彼の見解では、S&P 500の半導体指数は200日移動平均線に達するためにさらに12％下落する可能性が高い。この移動平均線はトレーダーが下値支持線として注目している。
資金はすでに投票を済ませている。早すぎる投票だったかどうかは未だに分からない。
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