Puede que el insumo más escaso en la expansión de la IA no sea el silicio. Se trata de un metal cuya extracción del subsuelo lleva aproximadamente una década, y el sector lleva 15 años sin conseguir producir una cantidad suficiente.
La infraestructura necesaria para respaldar el crecimiento de la IA requiere enormes cantidades de materias primas, lo que sitúa al cobre en el centro del próximo ciclo de inversión del sector minero.
Ese cambio ya se aprecia en los resultados de las mayores empresas mineras del mundo. En una nota difundida el miércoles, Bank of America afirmó que el cobre se ha convertido en el «nuevo centro de gravedad» del sector.
Por qué el sector de la IA depende del cobre
El cobre es el metal que transporta la electricidad a través de un centro de datos, desde la red eléctrica hasta los servidores.
Atraviesa el cableado dentro de los racks, las barras colectoras, los transformadores y las subestaciones, y luego pasa por las líneas de transmisión que conectan enormes complejos a redes eléctricas que nunca se construyeron para este nivel de demanda.
Si a esto le sumamos los vehículos eléctricos, las redes eléctricas envejecidas que necesitan ser sustituidas y la nueva capacidad de generación de energía, la demanda de cobre no deja de aumentar. Y, a diferencia del gasto en IA, esa demanda no depende por completo del ciclo económico.
Los precios han seguido esta tendencia. Los futuros del cobre cotizaban el martes cerca de los 6,50 dólares la libra, lo que supone un aumento de aproximadamente el 45 % con respecto al año pasado.
La oferta no ha podido seguir el ritmo de la demanda. BofA prevé déficits de cobre tanto en 2026 como en 2027, y eleva su previsión interna de 12 889 dólares por tonelada métrica a 15 251 dólares, o de 5,85 dólares por libra a 6,92 dólares.
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El cobre está acaparando la atención en el sector minero
El cambio es llamativo.
En BHP Group Limited (NYSE:BHP ), el cobre representa ahora más de la mitad del EBITDA (beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización).
Rio Tinto Plc (NYSE:RIO ) se inclina cada vez más hacia el cobre y el aluminio, mientras que Glencore Plc (OTC:GLNCY ), Freeport-McMoRan Inc. (NYSE:FCX ) y Antofagasta plc (OTC:ANFGF ) ofrecen una exposición más directa al cobre.
El analista de BofA, Jason Fairclough, afirmó que el debate ha ido más allá de si las grandes mineras necesitan más cobre.
«La pregunta clave es: ¿Quién puede crecer en el sector del cobre con una intensidad de capital y un riesgo de ejecución aceptables?».
Esa distinción es importante. La demanda de cobre puede aumentar considerablemente, pero los accionistas solo se beneficiarán si las mineras pueden incrementar la producción sin permitir que los costes de construcción, los gastos operativos y los retrasos consuman las ganancias.
Y el sector ya se está preparando para una nueva ola de inversión.
Las cuatro mineras a las que BofA otorga la recomendación de «Buy»
El banco mantiene la recomendación de «Buy» para Glencore, Freeport-McMoRan, Antofagasta y South32 Ltd.
Califica a BHP, Rio Tinto y Anglo American plc (OTC:NGLOY) como «Neutras», mientras que Southern Copper Corp. (NYSE:SCCO) y Fortescue Ltd. (OTC:FSUMF ) reciben la calificación de «Rendimiento inferior al mercado».
Freeport es la forma más clara de entrar en el mercado a través de una cotización en EE. UU.
Los beneficios ajustados del segundo trimestre, de 0,74 dólares por acción, superaron tres estimaciones de consenso distintas, y la empresa mejoró sus previsiones de costes unitarios para 2026 de 1,95 a 1,90 dólares por libra.
El precio objetivo de BofA es de 80 dólares, frente al cierre del martes de 66,32 dólares, lo que implica un potencial alcista de alrededor del 21 %.
Glencore destaca porque sus opciones de crecimiento en el sector del cobre van de la mano de una mayor rentabilidad para los accionistas.
Sus resultados del primer semestre superaron las expectativas, al tiempo que la empresa anunció un complemento de dividendos de 1000 millones de dólares y un programa de recompra de acciones por valor de 500 millones de dólares. Además, prevé que la reactivación de la mina de cobre de Alumbrera, en Argentina, comience en la segunda mitad de 2027, antes de lo previsto inicialmente.
Antofagasta sigue siendo una empresa dedicada exclusivamente al cobre, aunque recientemente ha reducido sus previsiones de producción para 2026 debido a las inclemencias meteorológicas en Chile.
South32 ofrece a los inversores una exposición más amplia a los metales básicos orientados al futuro, al tiempo que se beneficia del giro del sector hacia el cobre y otros materiales estratégicos.
El crecimiento del cobre se está encareciendo
Una de las razones por las que los inversores no deberían considerar esto como una simple historia de escasez de cobre es que los costes de la minería están aumentando.
BofA señala que los costes de las divisas, el combustible y el ácido están ejerciendo presión, aunque el impacto hasta ahora ha sido menos grave de lo que se temía.
El aumento de los precios del oro, la plata y el molibdeno ha ayudado a compensar algunos de los costes de las empresas mineras que producen estos metales junto con el cobre.
Glencore es una señal de alerta. La empresa elevó sus previsiones de costes del cobre en torno a un 20 %, debido en gran parte al aumento de los costes del gasóleo y el ácido en sus operaciones africanas. Esto hace que la disciplina de capital sea crucial.
Por lo tanto, la siguiente fase de la tendencia de la IA podría desarrollarse a través de una parte menos obvia de la cadena de suministro. Puede que los ganadores no sean simplemente las empresas mineras con más cobre, sino aquellas capaces de convertir la escasez de cobre en un crecimiento rentable de la producción.
Foto: Shutterstock
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