Drei Jahre in Folge mit zweistelligen Zuwächsen haben die Wahrscheinlichkeit für einen Rückgang beim Dow Jones Industrial Average nicht erhöht. Zu diesem Schluss kommt der MarketWatch-Autor Mark Hulbert. Die historische Wahrscheinlichkeit für ein weiteres Jahr mit zweistelligem Gewinn beim Dow beträgt weiterhin 49%.
Auf dem Parkett in New York verbreitet sich die Meinung, dass allein diese Serie einen Kursrückgang überfällig macht. Hulbert nennt dieses Argument den Spielerfehlschluss, also denselben Irrtum wie bei Aberglauben rund ums Münzwurf-Ergebnis.
Der Spielerfehlschluss hinter den Crash-Prognosen
Hulbert vergleicht den Markt mit einem Münzwurf. Eine Münze, die mehrmals hintereinander Kopf zeigt, hat dennoch beim nächsten Wurf wieder eine 50%-Chance auf Kopf.
Er verweist auf 129 Jahre Dow-Daten bis in die späten 1890er. Die Wahrscheinlichkeit für ein zweistelliges Jahr liegt stets bei rund 49%, ganz gleich, wie viele starke Jahre vorangegangen sind. Historisch hat sich dieser Wert auch nach mehreren aufeinanderfolgenden Gewinnjahren kaum verändert.
Kein Crash ist kein guter Grund, einen Crash zu erwarten. Bildquelle: Macro Trends Investoren, die überlegen, ob tatsächlich ein Abschwung bevorsteht, können Hulberts Daten mit Cramers Framework für Kaufchancen bei Kursrückgängen vergleichen. Dieser Leitfaden unterscheidet zwischen technischen Verkäufen und systemischen Problemen.
Was die Forschung zu Crash-Wahrscheinlichkeiten zeigt
Hulbert bezieht sich zudem auf Forschungen der Harvard University und der University of Hong Kong. Die Wissenschaftler nutzen die Renditen der letzten zwei Jahre, um das Risiko eines Crashs einzuschätzen. State Street Markets berechnet zusammen mit den Harvard-Forschern diese aktuelle Wahrscheinlichkeit.
Derzeit liegt die Wahrscheinlichkeit für einen Rückgang um 40% in den kommenden zwei Jahren bei 19%. Im Durchschnitt der vergangenen fünf Jahre lag sie bei 26%. Die Crash-Wahrscheinlichkeit ist aktuell also unter dem Durchschnitt.
Andere Stimmen an der Wall Street verweisen auf weitere Warnsignale. Einige Trader erkennen Parallelen zum Platzen der Dotcom-Blase in der aktuellen Rotation bei KI-Aktien. Das ist jedoch ein separates Risiko und kein Teil der auf die Gewinnserie bezogenen Argumentation von Hulbert.
Und andere Risiken?
Hulbert betont, dass sein Modell sich nur auf vergangene Renditen stützt. Andere Gefahren, wie die aktuell sehr hohen Bewertungen vieler US-Aktien, werden nicht berücksichtigt.
Das Sentiment an der Wall Street ist zu Beginn der zweiten Jahreshälfte weiter gespalten. Fundstrats Tom Lee warnt weiterhin vor einer Korrektur, einige Strategen glauben, dass erst ein Rückgang notwendig ist, bevor es weiter nach oben geht. Gleichzeitig zeigen höhere S&P-500-Prognosen von JPMorgan und CFRA, dass viele die Rallye für nachhaltig halten.
Aktuell bleibt Hulberts Fazit bestehen. Die Chance auf einen zweistelligen Gewinn beim Dow bis 2026 liegt bei 49%. Das ist weder mehr noch weniger als in anderen Jahren.
Lesen Sie die Originalgeschichte Drei Jahre Gewinne beim Dow: Kein Crash-Signal, weiterhin 49% Chance auf zweistellige Kursgewinne von Darryn Pollock auf de.beincrypto.com