Strategy（MSTR）股价正回升至 100 美元关口，周一收盘报 97.68 美元，上涨了 5%，尽管其背后的比特币价格仍徘徊在 64,000 美元附近几乎未动。
今年截至目前，MSTR 股价累计下跌约 38%，跌幅远超比特币同期的 28%。尽管如此，大多数主流投行分析师仍维持对 MSTR 的“强烈买入”评级。这种差距背后有三大逻辑支撑，而它们都指向一个核心数字——即所谓的 mNAV 溢价。
MSTR 股价与评级分化：BeInCrypto MSTR 股价回撤速度超越比特币
首先需要关注损失情况。2026 年以来，MSTR 跌幅约 38%，而作为公司“库存”的比特币同期仅下跌 28%。MSTR 的走势甚至比其持有的资产还要疲软。
2026 年 MSTR 与比特币走势对比：BeInCrypto 这与市场投资者的预期刚好相反。MSTR 的定位本应是一个“高杠杆”比特币标的，在牛市时涨幅更大，因此如今表现明显落后，是每位多头都必须直面的难题。但即便比特币止步不前，MSTR 依然有望逆势反弹，而这背后的原因主要有 3 个。
原因之一：可回升的溢价空间
一切都要从 mNAV 说起，这是决定 MSTR 股价走势的关键参数。MSTR 的市值本质上等于其持有比特币的净资产价值（NAV），再乘以市场为其赋予的溢价倍数。这一溢价随市场情绪波动——热度高涨时溢价提升，情绪降温则溢价回落。
BREAKING: Strategy, $MSTR’s enterprise mNAV closed below 1 for the first time in history.
— Hedgeye (@Hedgeye) June 28, 2026
This means the market now values the company at less than the Bitcoin it holds. pic.twitter.com/J8b7kR2ysZ
当前这一溢价已大幅压缩。根据官方数据，Strategy 持有比特币数量为 840,447 枚，以当前价格计算，价值约为 540 亿美元，但其购入成本约为 630 亿美元，整体账面浮亏达到 90 亿美元左右。
比特币浮亏拖累 mNAV 溢价：BeInCrypto 曾一度达到比特币市值 1.4 倍的溢价，如今已大幅收窄，具体情况也出现了“两种算法”。以仅计算普通股的基础口径来看，mNAV 跌破 1，来到约 0.7，意味着这些股票的价值实际上低于其对应的比特币资产。
Strategy 持有比特币的真实价值：BeInCrypto 而将优先股和可转债一并纳入计算的追踪者，则给出更高的数值，接近 1.05，因此市场报告中常见这两组数据。
Saylor: MSTR Investors Should Hold for at Least Four Years, Preferably Seven to 10, and Be Prepared for Difficult Years
— Wu Blockchain (@WuBlockchain) August 17, 2026
Strategy Executive Chairman Michael Saylor said MSTR investors should have at least a four-year time horizon, with seven to 10 years preferable, and should be… pic.twitter.com/CH4w5vvR50
这一折价正是市场机会所在。如果市场情绪回稳，溢价回升至 1.5 左右，即使比特币价格不变，该公司股价理论上也有望上涨约 50%。
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比特币价格横盘时，溢价为何能上升？因为这实际上属于市场“需求倍数”，而非固定数额。当更多机构或资金希望通过持有 MicroStrategy 股份，借道间接“杠杆押注比特币”，而非直接买入 $BTC，本身便会推高溢价。被动指数买盘、公司回购缩减流通股本，或单纯的风险偏好回升，都可能带来溢价上修。
第二大因素：公司主动回购自家股票
第二大原因，是公司近期资金运作的重大变化。此前，溢价高于 1 时，Strategy 可以高价增发新股，募集资金买入比特币，为每股持有人带来更多 $BTC 资产。然而当溢价回落至 1 附近，这一“增厚引擎”随之放缓，公司因此暂停买入操作。
$MSTR - STRATEGY SELLS 4M STOCK, BUYS NO BITCOIN
— *Walter Bloomberg (@DeItaone) August 17, 2026
Strategy sold 3.46M shares, raising 3.7M through its ATM program last week.
The company made no Bitcoin purchases, keeping holdings unchanged at 840,447 BTC, acquired for .36B at an average ,385 per BTC.
Strategy…
Strategy 上一次增持比特币是在 6 月中旬，自那以后，已连续近 8 周未有新增 $BTC。公司将更多现金投向自家 STRC 优先股——这是一类旨在维持接近 100 美元、并且提供优厚分红的优先股，通过回购操作稳定其价格。
LATEST: ⚡ Michael Saylor says Strategy will not issue STRC below 0, with buybacks funded through MSTR share sales and, depending on market conditions, Bitcoin sales. pic.twitter.com/bm1uekshTv
— CoinMarketCap (@CoinMarketCap) July 27, 2026
这一系列举措均属公司有意为之。
Strategy 已暂停新一轮比特币购入：BeInCrypto 以低于股票价值的价格回购股份，会间接提升每份剩余股票所对应的比特币持仓。即使比特币价格持平，持股者也能从中受益。
第三大理由：卖方已基本撤退
第三个理由直接体现在走势图上。自 6 月底以来，MSTR 股价一直沿着上升通道震荡，底部持续走高，而比特币价格则横盘整理。本周一，MSTR 当日录得 5% 的大阳线，正好从 92 美元下沿附近反弹。
MSTR 股价上升通道与成交量表现：TradingView 成交量也进一步佐证了上述走势。自 6 月份以来，交易量下跌约 63%。自 8 月初起，卖压持续减弱，而买方力量正逐步回升至 7 月水平。抛压疲弱、买盘稳定，显示当前 MSTR 并非出现新一轮炒作热潮，而是典型的“卖方枯竭”行情。
当前价格行为释放了哪些信号？
当前三大利好叠加，关键压力位聚焦在 100 美元关口。若能有效突破，将打开通往 101.96 美元的上行空间，进一步目标分别为 104.73 美元和 108.26 美元。
更强烈的突破信号则位于更高区间：若能收复 118.46 美元，MSTR 股价将有望向 134.95 美元、甚至 151.44 美元进发。需要指出的是，这一上方区间，仅为华尔街机构目标价区间的低端，而主流机构平均目标价则远高于此水平。
MSTR 价格预测：TipRanks 下方支撑关注 98.07 美元和 95.66 美元。如日线收盘跌破 91.77 美元，将确认跌破上升通道，利好逻辑随之失效。
MSTR 股价走势分析：TradingView 分析师观点：MSTR 后续看多逻辑虽然成立，但须满足一定条件：如果比特币价格保持平稳，同时股价溢价回归且突破 118 美元上轨（上升通道压力位），MSTR 股价才有望表现强劲并兑现“强力买入”预期。
在 cn.beincrypto.com 阅读由 Ananda Banerjee 撰写的原始文章 MicroStrategy 股价上涨原因分析