도널드 트럼프 대통령은 관세를 통해 공장을 다시 불러오겠다 는 공약에 자신의 2기 임기 산업 정책을 걸었다. 백악관 집무실로 복귀한 지 14개월이 지난 지금, 미국 제조업은 실제로 거의 4년 만에 가장 뜨거운 성장세를 보이고 있지만, 그 원동력은 무역 정책이 아니다.
바로 인공지능(AI)이다.
S&P 글로벌 미국 제조업 구매관리자지수(PMI)는 3월 52.3에서 4월 54.0으로 급등하며 47개월 만에 최고치를 기록했다. 생산 증가율은 4년 만에 가장 빠른 속도를 보였으며, 신규 주문은 2022년 5월 이후 가장 큰 월간 증가폭을 기록했다.
S&P 글로벌은 “제조업체들의 낙관론은 2025년 2월 이후 가장 높았으며, 이에 따라 신뢰도는 팬데믹 이후 최고 수준에 근접했다”고 밝혔다.
AI의 호재: 미국 공장들이 다시 활기를 띠고 있다
2년 반 넘게 감소세를 보이던 미국 제조업 생산은 지난 1월 플러스로 전환된 이후 꾸준히 상승하고 있다.
뱅크오브아메리카의 경제학자 아디티야 바베는 이번 주 보고서에서 “AI가 제조업 활동을 되살렸다”고 말했다. 가공 금속, 기계, 컴퓨터 및 전자 제품, 전기 장비 부문이 회복세의 대부분을 이끌고 있다.
자본지출(Capex) 분석이 그러한 이유를 잘 설명해 준다.
뱅크오브아메리카(BofA)의 추산에 따르면, 마이크로소프트(NASDAQ:MSFT ), 알파벳(NASDAQ:GOOGL ) (NASDAQ:GOOG ), 아마존(NASDAQ:AMZN ), 메타 플랫폼스(NASDAQ:META ) 등 하이퍼스케일러들은 올해 미국 GDP의 약 2.1%에 달하는 금액을 자본 투자에 지출할 것으로 예상된다. 한 산업 분야의 일부가 미국 전체 비주거용 건축물 투자액의 3분의 2에 육박하고 있다.
한편, 관세는 역풍으로 작용해 왔다. S&P 글로벌은 원자재 비용 인플레이션이 10개월 만에 최고치를 기록했다고 지적했으며, 전쟁 관련 차질과 관세를 공급망 문제의 주범으로 꼽았다.
무역 정책에도 불구하고 생산량이 급증하고 있는 것이지, 무역 정책 덕분에 그런 것은 아니다.
산업 수요의 반전
BofA의 다중 산업 애널리스트 앤드류 오빈은 이번 주 고객들에게 매출 및 실적 호조 물결을 예상하라고 조언했다. 그는 2025년 4분기 47.8이었던 ISM 신규 주문 지수가 1분기에는 평균 55.5를 기록했고, 미국 제조업 고용이 2022년 4분기 이후 처음으로 증가했으며, 자체 유통 채널 점검을 통해 수요가 가속화되고 있음을 근거로 들었다.
어떤 종목이 수혜주?
AI 제조 관련 투자 흐름은 이미 승자를 만들어냈다. 다음은 이 흐름을 타고 있는 주요 종목 목록과 지난 몇 주간 월스트리트의 반응이다.
캐터필러(NYSE: CAT )는 목요일 주가가 사상 최고치인 835.24달러로 마감했다. 이번 주 초, 웰스파고의 마이클 페니거 애널리스트는 AI 및 데이터센터 수요 증가와 약 600메가와트 규모의 전력 생산을 목표로 하는 3건의 신규 태양광 터빈 프로젝트를 근거로 목표주가를 870달러에서 960달러로 상향 조정했다. 주가는 지난 1년간 177% 급등하며, 해당 기간 S&P 500 지수 내 상위 20개 종목에 이름을 올렸다 버티브 홀딩스(NYSE: VRT )는 이 그룹 내에서 가장 전형적인 ‘삽과 곡괭이(인프라 건설)’ 기업으로, 지난 1년간 약 313% 상승한 실적을 통해 그 성과를 입증했다. 1분기 매출은 30% 급증한 26억 5,000만 달러를 기록했으며, 회사는 연간 유기적 성장률 전망치를 29%~31%로 상향 조정했고, 수주 잔고는 전년 대비 109% 증가한 150억 달러를 기록하고 있다. 씨티그룹은 4월 13일 목표주가를 340달러로, 로스 캐피털은 335달러로, 바클레이스는 300달러로 상향 조정했다. 엔비디아(NASDAQ: NVDA )와의 GB200 및 GB300 레퍼런스 디자인 협력은 버티브를 모든 새로운 AI 공장 논의의 중심에 계속 두고 있다. 콴타 서비스(NYSE: PWR )는 지난 3월 투자자 설명회에서 2030년까지 2조 4,000억 달러 규모의 인프라 기회를 제시했다. 수주 잔고는 사상 최대인 440억 달러를 기록했다. 트루이스트는 4월 20일 목표주가를 643달러에서 713달러로 상향 조정했고, BMO 캐피털은 ‘매수(Buy)’로 커버리지를 시작했으며, 제프리스는 654달러를 제시했다. 주가는 지난 1년간 131% 상승했다. 이튼(NYSE: ETN )은 동종 업계 기업들만큼 폭발적인 상승세를 보이지는 못했다. 지난 1년간 주가는 54% 상승해 이 그룹 내에서 가장 부진한 성과를 기록했으나, 애널리스트들의 전망은 급격히 긍정적으로 전환되었다. 씨티그룹은 4월 13일 목표주가를 435달러에서 464달러로 상향 조정했으며, 제프리스와 BMO 캐피털은 각각 ‘매수(Buy)’와 ‘시장수익률 상회(Outperform)’ 등급으로 커버리지를 개시했다. 4월 8일, 이튼은 오마하 인근에 3,000만 달러를 투자해 AI 데이터 센터 전용 중전압 스위치기어를 생산하기 위한 시설을 확장한다고 발표했다.이미지: 셔터스톡
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