水曜日、原油価格は約5％上昇した。これは、イランを巡る緊張が再燃し、中東の供給網に混乱が生じるのではないかという懸念が再び高まったためである。しかし、より大きな動きは原油価格ではなく、原油の輸送コストを追跡するあまり知られていないETFで起こった。
Breakwave Tanker Shipping ETF（NYSE: BWET ）は、東部標準時11時までに約20％急騰し、今年のETF市場で最も強い上昇の一つを記録した。このファンドは原油価格ではなくタンカーの運賃先物を追跡しており、地政学的緊張、貿易の流れの変化、そして不安定な海運市場が原油タンカーの需要を後押ししたため、年初来でほぼ1,000％上昇している。
投資家にとって、BWETは原油価格だけでは語れない物語を語っているのかもしれない。
原油から物流へのシフト
原油価格が高止まりすれば、原油生産者は利益を得る。原油の輸送が困難になれば、タンカー運航会社は利益を得る。
これは、イランを巡る最新の緊張に市場が反応する上で重要な違いである。
商船がホルムズ海峡付近で進路を変更したという報道は、投資家の関心を原油価格から世界のエネルギー供給を維持するインフラへと移した。世界の海上輸送原油の約5分の1がこの戦略的な海路を通過しており、たとえ一時的なものであっても海運の混乱は運賃市場に注視されている。
もし船舶がより長い航路を取らざるを得なくなったり、警備強化のために遅延したり、戦争リスクの保険料が上昇したりすれば、たとえ船の数が変わらなくてもタンカーの供給は逼迫する。
それは運賃を急激に押し上げる可能性がある。
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BWETが異なる反応を示す理由
従来のエネルギーETFとは異なり、BWETは原油生産者や原油先物を保有していない。
代わりにタンカーの運賃先物を追跡しており、原油輸送の経済状況をより直接的に反映している。
これが、地政学的な緊張の時期にファンドの動きが原油価格を大きく上回ることがある理由の説明に役立っている。
今回のラリーは、今年初めにホルムズ海峡を巡る懸念がタンカーの運賃期待を急上昇させた際の市場の反応をも反映している。BWETはその後、緊張が緩和されるにつれて後退したが、投資家が世界で最も忙しいエネルギー輸送路の一つに直面するリスクを再評価する中で、ファンドは再び上昇を始めている。
市場の次のイラン関連取引は？
紛争の大半において、投資家はミサイル攻撃が原油価格を押し上げるかどうかに注目してきた。
しかし今、市場は別の疑問を投げかけているようだ。すなわち、原油の輸送が困難になったらどうなるのか？という疑問である。
これは、BWETとともに運賃市場の期待を測る指標として、フロントライン（NYSE: FRO ）、インターナショナル・シーウェイズ（NYSE: INSW ）、DHTホールディングス（NYSE: DHT ）、CMB.TECH NV（NYSE:CMBT ）などのタンカー運航会社を投資家のレーダーに再び載せることになるかもしれない。
原油は依然として注目の取引である。
しかし、地政学的な緊張が単に原油価格を押し上げるのではなく海運に混乱をもたらすようになれば、より大きなチャンスは原油を生産する企業ではなく、世界の原油を輸送する企業や市場にあるかもしれない。
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