제조업의 리쇼어링(reshoring)은 도널드 트럼프 대통령이 첫 임기 동안은 물론, 2024년 대선 캠페인 및 현 정부 기간 내내 관세 도입을 주장하는 데 있어 핵심 논거로 작용해 왔다. 그러나 트럼프 대통령이 원했던 제조업 부흥은 관세 덕분이 아니었다 .
미국 제조업 성장률, 4년 만에 최고치 기록
ISM 제조업 구매관리자지수(PMI)는 6월 53.3에서 7월 55.6으로 급등하며 2022년 5월 이후 최고치를 기록했다. 종합 지수에 직접 반영되는 5개 구성 지표 모두 확장 국면에 진입했다.
생산 지수는 58.5로 급등하며 2021년 11월 이후 가장 높은 수치를 기록했다. 고용 지수는 33개월 만에 처음으로 50을 넘어섰으며, 신규 주문, 미결 주문 및 수출 지수도 모두 확장 국면에 진입했다.
공장들도 다시 인력을 채용하고 있다.
ISM 고용 지수는 49.7에서 52.8로 급등하며 2022년 8월 이후 최고치를 기록했고, 33개월 만에 처음으로 확장 국면에 진입했다.
벤징가(Benzinga)는 신규 수주, 생산 및 고용 증가의 원동력이 어디에서 비롯되었는지 분석했다. 가장 뚜렷한 성장 동력은 해외 경쟁으로부터의 보호가 아니다. 바로 미국의 실물 경제를 재편하기 시작할 정도로 거대한 투자 사이클이다.
AI가 미국의 산업 정책으로 자리 잡고 있다
ISM 보고서 곳곳에서 그 흔적을 확인할 수 있다. 7월 컴퓨터 및 전자 제품 부문이 확장세를 보였으며, 기계, 운송 장비, 전기 장비 부문도 마찬가지였다.
제조업체들 스스로도 이러한 추세를 지적하고 있다. 컴퓨터 및 전자제품 분야의 한 구매 관리자는 “반도체, AI, 첨단 패키징, 고성능 컴퓨팅 시장” 전반에 걸친 성장을 언급했다.
한 기계 업계 임원은 더욱 명확하게 설명했다. “데이터 센터로 공급되는 제품들은 조달 및 생산이 전속력으로 확대되고 있다”고 응답자는 말했다.
전력, 네트워킹, 포토닉스 분야의 반도체 제품 및 데이터 센터 연결 장비에 대한 수요는 “호황”을 누린 반면, 의료, 산업 및 소비자 제품 관련 주문은 현저히 부진했다.
이것이 바로 트럼프 행정부의 제조업 호황 속에 숨겨진 역설이다. 워싱턴은 관세를 중심으로 산업 전략을 수립했지만, 미국의 AI 설비투자 슈퍼사이클이 공장 주문량을 채우는 데 더 큰 역할을 하고 있을지도 모른다.
모두에게 호황은 아니다
LPL 파이낸셜의 수석 경제학자인 제프리 로치는 이 데이터에서 또 다른 중요한 특징을 포착했다. 바로 미국의 K자형 경제가 소비자에서 기업으로 확산되고 있다는 점이다. 로치는 “소비자 시장을 설명하는 K자형 경제는 기업 부문에도 잘 적용되는 표현이다”라고 말했다.
일부 수요는 위축되는 반면 다른 분야는 가속화되고 있다.
ISM 응답 결과는 이러한 격차를 명확히 보여준다.
한 화학 제품 제조업체는 고객들이 재고를 줄이는 동시에 수요를 앞당기고 있다고 설명했다. “사업 속도를 늦추는 고객만큼이나 성장하는 고객도 있다”고 응답자는 말했다. 또 다른 제조업체는 여러 사업 부문, 특히 소비재 부문에서 침체를 보고했다.
AI 인프라와 방위 산업 수요는 정반대 방향으로 움직인다
이는 광범위한 산업 르네상스라기보다는, 자본 지출 붐에 가장 가까운 산업으로 제조 수요가 재분배되고 있는 현상이다.
투자자들에게는 이러한 구분이 중요하다.
수혜자는 단순히 미국 제조업체들만이 아닐 수 있다. 수천억 달러 규모의 AI 투자를 실제 데이터 센터로 전환하는 데 필요한 물리적 인프라를 공급하는 기업들이 점점 더 주역으로 부상하고 있다.
iShares 미국 제조업 ETF(NYSE:MADE )는 올해 들어 약 18% 상승한 반면, S&P 500 지수는 10.9% 상승에 그쳤다.
순위표 상위권에 어떤 기업들이 자리 잡고 있는지에 더 주목해야 한다. MADE의 최대 수혜 기업 중 다수는 AI 물리적 구축, 즉 데이터 센터를 설계도에서 가동 중인 인프라로 전환하는 데 필요한 전력, 전기 장비 및 전자 제품에 관여하고 있다.
블룸 에너지(NYSE:BE )는 데이터센터를 대상으로 하는 현장 전력 솔루션을 공급하는 기업으로, 올해 들어 151% 급등했다. 버티브 홀딩스(NYSE: VRT )는 데이터센터용 전력 및 냉각 인프라의 주요 공급업체로, 62%의 상승률을 기록했다.
이러한 시장 성과는 생산 현장에서 전해지는 메시지를 뒷받침한다. 투자자들은 단순히 리쇼어링에 대한 기대감만으로 주식을 매수하는 것이 아니라 AI 자본지출 붐의 배후에서 인프라를 공급하는 기업들에 투자하고 있는 것이다.
이미지: Shutterstock
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