A VanEck classificou a Metaplanet como "Ruim" nas práticas de remuneração executiva, sendo a única companhia entre as 10 maiores tesourarias de ativos digitais a receber essa avaliação. A empresa não cumpriu nenhum dos quatro critérios analisados pela gestora.
A análise foi publicada em 18 de setembro. A classificação se manteve mesmo após a Metaplanet reduzir o fundo de opções para executivos duas vezes no último mês.
O que é uma empresa de tesouraria cripto
Uma empresa de tesouraria de ativos digitais é uma companhia aberta cujo principal negócio é manter cripto em seu balanço. A Metaplanet, listada em Tóquio, possui 43 mil Bitcoin (BTC). Os financiamentos dessas compras são feitos por meio da emissão de novas ações, além de dívidas e ações preferenciais.
Participação em Bitcoin pela Metaplanet. Fonte: BitcoinTreasuries Emitir novas ações significa que a fatia dos atuais acionistas é repartida em mais partes, tornando cada pedaço menor. Isso é chamado de diluição.
O acordo aceito pelos investidores é simples. A companhia compra uma quantidade de Bitcoin suficiente para que cada fatia restante valha mais do que antes.
Como age a remuneração dos executivos
Empresas pagam parte dos salários de executivos em opções de ações. Uma opção representa o direito de adquirir ações futuramente a um preço fixo. Caso o valor suba, esse direito passa a valer dinheiro.
Essas opções ficam em um fundo reservado. Se esse fundo representar 2% da companhia, os executivos podem, eventualmente, reivindicar 2% de todas as ações.
Quanto maior o fundo, maior o valor da companhia transferido para a gestão, em vez dos acionistas.
Como surgiu o fundo de opções da Metaplanet
A Metaplanet era uma operadora hoteleira em dificuldades em 2022. Os acionistas aprovaram um plano de recuperação em fevereiro de 2023, concedendo opções sobre 46 milhões de ações a sete funcionários, com preço de exercício de ¥10.
Esse número não era fixo. Uma cláusula do plano estabeleceu que a concessão corresponderia a 20% de todas as ações que a companhia pudesse emitir.
Após a Metaplanet adotar a estratégia voltada ao Bitcoin em abril de 2024, começou a emitir ações para financiar compras, além de dívida e ações preferenciais. Apenas a emissão de ações diluía os atuais detentores, e a cláusula acompanhava essa movimentação.
Assim, cada nova emissão diminuía a participação dos acionistas e ampliava a fatia reservada à administração ao mesmo tempo.
A quantidade de ações da Metaplanet subiu de 153,9 milhões para cerca de 1,35 bilhão em dois anos. O fundo de opções cresceu junto, indo de 46 milhões para 319,5 milhões de ações.
Consequências para os acionistas
Os acionistas foram diluídos na compra de Bitcoin. A participação da administração acompanhou esse movimento.
Até os recentes cortes, a VanEck estima que a Metaplanet repassava cerca de 80% do Bitcoin adquirido aos acionistas. A diluição da administração absorvia o outro quinto.
Nenhum comitê definiu esses termos. Uma fórmula automática foi aplicada, motivo pelo qual a VanEck aponta a empresa de forma destacada.
Nem todos consideram o valor do fundo de opções excessivo. David Bailey, CEO da Nakamoto, defendeu a escala adotada pela empresa.
Metaplanet was the best performing equity in the world for nearly two years, and even after the rout in bitcoin is up 1,300% from genesis. They built the second biggest corporate holding, more than 40x Bitcoin per share, and completed two major acquisitions.
— David Bailey🇵🇷 .0mm/btc is the floor (@DavidFBailey) September 8, 2026
Every founding team…
O que a VanEck realmente avaliou?
A VanEck selecionou as 10 maiores empresas de tesouraria e formulou quatro perguntas.
Qual o tamanho do fundo de opções em relação ao total de ações diluídas Qual a porcentagem das opções concentrada com executivos citados nominalmente O fundo pode crescer sem aprovação dos acionistas O maior prêmio do fundo depende do atingimento de metas de desempenhoO fundo da Metaplanet corresponde a 14,7% das ações, frente à média de 4,0% entre as pares. Os executivos detêm 8,2% das ações, ante 0,8% nas concorrentes. Portanto, a empresa tem, aproximadamente, 4 vezes o tamanho médio do fundo e 10 vezes a exposição de executivos.
Metaplanet versus outras tesourarias de ativos digitais. Fonte: VanEck Os acionistas nunca votaram nem no aumento do fundo nem nas duas emendas de 2026, e os prêmios não exigem nada além da permanência no cargo.
A Metaplanet foi reprovada em todos os quesitos. As demais nove empresas foram aprovadas, entre elas Strategy, BitMine e outras quatro avaliaram positivamente.
“… Classificamos a Metaplanet (MTPLF) como a única empresa entre as dez principais DATs que consideramos ‘Ruim’ nas práticas de remuneração executiva, ficando muito aquém do ‘Aceitável’”, afirmou a empresa.
O que mudou recentemente
O conselho de administração agiu duas vezes após pressão dos acionistas.
18 de agosto. O conselho revogou a cláusula de diluição automática. Porém, o volume permaneceu com o mesmo tamanho elevado. 11 de setembro. O conselho retornou os termos para o patamar anterior à venda de ações prevista para setembro de 2025. Esse retrocesso reduziu o volume em 41%, para 188,2 milhões de ações.No entanto, 82,8 milhões de ações já tinham sido destinadas a pessoas internas sob as condições antigas. Restam apenas 105,4 milhões de possíveis novas ações, aproximadamente 7% da empresa. Segundo a VanEck, a situação ainda é muito pior que a dos concorrentes, portanto a avaliação negativa permanece.
A empresa indica quatro mudanças que poderiam melhorar a avaliação. Cancelar cerca de 273 milhões de ações criadas pela cláusula é a principal, seguida por um plano menor aprovado por acionistas, remuneração atrelada ao Bitcoin por ação e uma política escrita para a concessão de ações.
https://youtu.be/vQetGplBJOALeia a história original Metaplanet reprova nos 4 testes da VanEck sobre remuneração de executivos de tesouraria por Kamina Bashir em br.beincrypto.com