2026年初、銀価格は大幅に上昇しており、先週金曜日には1オンスあたり100ドルを超えた。強気な見方から、アナリストは今後30日で銀価格が124ドルに達すると予想している。
100ドル到達は銀にとってこれまでに例を見ない独特な要因の融合による異例のラリーであり、また銀市場は世界的な赤字を4年連続で経験し、需給ギャップは縮まるどころか深まっている。
「2021年から2025年までの累積赤字は8億2000万オンスに達し、ほぼ1年分の鉱山供給量に相当する」とYour Gold IRA Guideの創設者兼主任アナリストであるアニス・チティ(Anis Chity)は述べた。 「1980年（ハント兄弟による）や2011年の投機的ラリーとは異なり、2026年のラリーは現代の電力網における銀の物理的必要性によって推進されている。」
銀のラリーが続く中、買うべき銀関連銘柄を3つ紹介する。
また、グリーンエネルギーへの転換により銀の需要構造が根本的に変化したため、工業需要も急増している。 「世界の銀消費量のほぼ半分が現在工業用であり、とりわけ太陽電池、電気自動車、電子機器、AI関連ハードウェアにおいて使用されている」とチティは述べた。 「これにより銀は純粋な貴金属から戦略的な工業用商品へと変貌した。」
銀はまた、構造的赤字の6年目に向かっており、需要は年間約1億〜1億5000万オンスで供給を上回っている。 「今回のサイクルの特徴は、記録的な価格が問題を解決していないということだ」とニンジャトレーダー(NinjaTrader)の主任エコノミストであるトレイシー・シュチャート(Tracy Shuchart)は述べた。
また、銀の70%は鉛、亜鉛、銅の採掘に伴い発生する副産物であるため、供給側は対応できない。
「鉛や亜鉛などの生産者は銀の価格ではなく、あくまで主力金属の価格を踏まえ拡張の意思決定を行う」とシュチャートは述べた。「一方で、太陽光発電設備、EV、AIインフラからの工業需要は記録的な数字を更新し続けている。需給双方が非弾力的でかつ在庫が枯渇している状況である。これこそが持続的な価格圧力の教科書通りのシナリオだ。」
また、銀株所有者に利益をもたらすであろう遅延効果もある。
「銀は過去数年間金に遅れを取っていたため、今回の価格上昇の一部は金銀比率がより一般的な範囲に移行していく中での価格の追いつきだ」と金融アドバイザリー会社R.W.ロジェ・アンド・カンパニーの最高投資責任者兼CEOであるスティーブン・ロジェ(Steven Rogé)は述べた。 「地政学的な観点を加味すると、貿易摩擦が高まると大口購入者は念のため余分な在庫を持つ傾向があり、小規模な市場は急速に逼迫する。」
貴金属投資家のための3つの銀関連銘柄
市場成長の余地が大きいため銀セクターに投資するのは理にかなっている。ここでは銀関連銘柄3つを紹介する。
ファースト・マジェスティック
2026年に45%上昇し1株24ドルで取引されているバンクーバー拠点の貴金属生産、開発、探査、買収会社であるファースト・マジェスティック（NYSE: AG ）は、主にメキシコで生産鉱山を所有・運営しており、ラ・エンカンタダ銀鉱山、ラ・パリージャ銀鉱山、サンマルティン銀鉱山などが含まれている。
「同社は四半期の銀生産量の記録を更新したばかりで、メキシコの資産全体で大幅な探査の可能性がある」とシュチャートは述べた。
同社は2025年第4四半期に780万オンスの銀換算（AgEq）総生産を報告し、前年比37%の力強い増加を記録した。また最近ガトス・シルバーを買収し、高名なセロ・ロス・ガトス銀鉱山の70%の利権を得た。同鉱山は2018年第4四半期に149万オンスの銀を生産している。
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エンデバー・シルバー
メキシコ（およびチリ）に注力している銀採掘会社エンデバー（NYSE: EXK ）は、2026年に46%、過去1年間で270%も上昇している。
「EXKは新たな資産を統合し、生産を拡大している」とシュチャートは述べた。 「AGと同様に、エンデバーは単一の鉱山に焦点を当て、銀の生産量が多い企業であり、金属自体に注目が集まっている今の状況ではまさに打ってつけの企業だ。未上場銘柄のリスクは価格変動が激しく、かつ操業リスクが大きいことだ。しかし供給が価格に反応できない構造的赤字環境では、そのリスクがむしろ有利に働く。」
この株は最近数週間、H.C.ウェインライトとBMOキャピタルから「買い」の評価を得ており、同社経営陣は最近、2026年までに主力鉱山から大幅な生産量の増加を予測し、銀の生産量は830万～890万オンスと見積もっている。
パン・アメリカン・シルバー
2026年に19%上昇し1株あたり61ドルで取引されているパン・アメリカン・シルバー（NYSE: PAAS ）は、最近21億ドルでMAG Silverを買収し、世界有数の銀採掘会社であることを自負している。同社は営業キャッシュフロー7億7690万ドルを達成し、前年比66%増となった。チティは「現行の金属価格において強力な転換を実現した」と述べている。
専門家は、パン・アメリカン・シルバーの多様化、コスト構造の改善、キャッシュフローを考慮し、同銘柄を最も魅力的な銀株の1つと見なしている。同社による最近のマグシルバー(MAG Silver)買収および主要採掘現場での生産増加は、中期的な成長期待を後押しするはずだ。同社はまた、第4四半期に730万オンスの記録的な銀生産量を報告し、2025年度の生産量を2280万オンスに押し上げており、年間の生産ガイダンスを大幅に上回った。
全体として、同社は2026年に2500万～2700万オンスの銀生産を見込んでいる。特に同社のメキシコのファンシピオ鉱山は2025年9月の買収以来250万オンスの銀を採掘し、2025年12月には4400万ドルの収益を生み出した。
投資信託という選択肢
鉱山関連銘柄に投資したい場合、ベテラン向けの選択肢としてファースト・イーグル・ゴールド（FEGIX）がある。
「名前はゴールドを想起させるが、多くの『ゴールド』鉱山はかなりの量の銀を生産しており、ファースト・イーグルは銀の地金を直接保有しているため、投資家は同じ投資信託の中で操業へのエクスポージャーと地金へのエクスポージャーの双方を得られる」とロジェは述べた。
ロジェは同社の見解として、依然として地金の方がコア・エクスポージャーとしては優れていると述べた。 「ファースト・イーグルのアプローチ形成を支援した故シャルル・ド・ヴォー(Charles de Vaulx)はかつて、鉱山株を買うということは『地面に空いた穴の隣に立っている嘘つきに投資するようなものだ』と我々に語った。これは、鉱山株への投資に潜む操業上、資金調達上、経営上のリスクを見事に表現した言葉だ。鉱山株への投資は小規模な衛星として捉えるべきだ。」
このファンドの今年の年初来リターンはすでに19.3%で、純経費率は0.93%とやや高めである。
依然として多様化の要
セクターの価格が上昇したとしても、銀の主な特徴は引き続きポートフォリオのバランスである。
「銘柄名が完璧な銘柄よりも配置の方が重要だ」とロジェは述べた。 「我々の資産配分では、金と銀は株式およびその他の流動的な代替資産と並んで、長期成長枠内の代替資産の一部として位置付けられている。」
ロジェは、同社は貴金属を控えめに配分しており、通常は金と銀を合わせて2～5%程度で、強含みの時にはリバランスで削り、弱含みの時にはリバランスで追加していると述べた。 「金属が本来の役割である危機リスクの分散を継続し、ポートフォリオを金属に賭けるようなものにしないための手法だ。」
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