MarketAxess Holdings (NASDAQ: MKTX )は金曜日に第4四半期の財務実績を報告した。同社の第4四半期決算説明会の議事録を以下に掲載する。
完全な決算説明会は こちら で閲覧可能だ。
完全版議事録
オペレーター
皆様、こんにちは。MarketAxess Holdingsの2025年第4四半期および通年の収益カンファレンスコールにようこそ。現時点では、すべての参加者がリスニングモードになっている。後ほど質疑応答を行う。質問がある場合は、電話のキーパッドで「＊」を押してから「1」を押す。質問を取り消したい場合は、再度「＊」を押して「1」を押すように。 このカンファレンスコールは、2026年2月6日に録音されていることをお知らせしておく。 なお、この電話をSteve Davidson投資家情報責任者に引き継ぎたい。お願いします。
Steve Davidson
おはよう。2025年第4四半期および通年の収益カンファレンスコールにようこそ。今回のカンファレンスコールでは、当社の戦略と事業についてはCEOクリス・コンカノンが、財務実績の概要はCFOのEileen Feazell Beelerが説明する。クリスに交代する前に、本日の電話会議には将来の見通しに関する記述が含まれている可能性があることをお知らせしておく。 これらの記述は、その性質上、不確実な将来の出来事に関する当社の見解を示すものだ。当社の実際の業績および財政状態は、これらの将来の見通しに関する記述とは大きく異なる可能性がある。 当社の将来の業績に影響を及ぼす可能性のあるリスクと要因については、2024年12月31日に終了した会計年度の10-Kフォームの年次報告書のリスク要因の説明を参照されたい。 また、本日午前に発行され、現在当社ウェブサイトに掲載されている四半期収益リリースの前向きな見通しに関する免責事項の記述も併せて参照されたい。 それではクリスに交代したい。
Chris Concannon
おはよう。この電話会議に参加し、2025年第4四半期および通年の財務実績を確認してくれてありがとう。2025年に新しいプロトコルと機能を提供する上で達成した進歩を喜ばしく思っており、2026年の見通しと計画についても期待している。まず、2025年に当社はグローバルネットワークを拡大し、差別化された流動性を強化し、深い独自のデータと分析を強化することにより、市場アクセスの利点を高めた。 MarketAxess Holdingsの利点を示すこれらの重要な要素は、買い手と売り手の双方に向けたマルチプロトコルソリューションへの投資によってより一層補完されている。 当社は2025年、ポートフォリオ取引プロトコル、ブロック取引プロトコル、ディーラーマッチングプロトコル、自動化プロトコル、クロージングオークションプロトコルにおいて、プロトコルの提供および成長に関し大きな進歩を遂げた。 次に、2025年12月に発表した3年間の目標を達成するための明確かつ実現可能な技術的および製品的ロードマップを保有していることを伝えておきたい。 2025年、当社は重要なプロトコルおよびワークフローツールを提供し、それによって同年の最初のマイルストーンの達成に寄与した。 2026年は、これらのツールの活用と、2025年末に得た勢いを活かした継続的な成長を遂げる年となるだろう。 それではスライド3の財務実績に移ろう。2025年、当社は米国クレジット以外の製品分野で10％の成長を含む、8億4600万ドルの過去最高の収益を創出した。 過去最高の総収益は、過去最高の総ADVに支えられた過去最高の手数料収益と過去最高のサービス収益の組み合わせによって支えられ、結果として、3億4700万ドルの過去最高の年間フリーキャッシュフローの創出につながった。 これらの新しいイニシアチブにより勢いは継続しており、2025年末にはブロック取引ADVが29％増加し、新興市場でのブロック取引ADVの記録を更新した。 さらに、米国のハイイールドポートフォリオ取引において推定市場シェア28％を獲得し、新ディーラー発信プロトコルMidexにおいて30億ドル以上の取引量を達成した。 2025年は、非GAAP経費において前年比5％の成長を達成し、投資家に3億6000万ドルの自社株買いと1億1400万ドルの配当を通じて合計4億7400万ドルを還元した。 3年間の計画を確立したことに加えて、同時に当社は、3億ドルのASRを含む4億ドルの資本還元計画の強化を発表した。 今週初め、このASRが完了し、36万株が最終的に引き渡された。 このASRの完了により、これまでに170万株の自社株を消却した。 要約すると、2025年に当社が製品分野で達成した成果と、ポートフォリオ取引、ディーラー発信、ブロック取引の各戦略チャネルにおいて達成した進歩に勇気付けられている。 米国クレジットにおけるより高いレベルの収益と市場シェアの成長を促進するための当社の投資は、今後徐々に進展を示すことになるだろう。 昨日発表した1月の取引量統計について少し説明しておきたい。 1月、当社はすべてのクレジット製品分野における強力な成長により、過去最高の総クレジットADVを記録し、新興市場ビジネスでは50％の成長を達成した。 強い市場出来高と当社の新しいイニシアチブにおける連続した勢いにより、当社の総クレジット予備変動手数料収益の強力な成長が促進され、同時に米国ハイグレードにおける推定市場シェアの増加にも寄与した。 しかし同時に、推定市場シェアの増加は、新規発行ブロック活動が92％増加したことによりネガティブな影響を受けている。 これは株式に一時的な影響を及ぼすものの、全体的な市場出来高および回転率の成長に寄与することになる。 1月、米国ハイグレードの回転率は95％増加し、これは2011年頃以来の水準となる。 次のスライドに移る前に、当社の取締役会に2名の新メンバーが加わることをお知らせしたい。3月1日付でDoug SifuとKen Skijanoが当社取締役会に入る予定だ。 Dougは世界有数のマーケットメイカーであるグローバル企業での深いフィンテック市場構造および規制の専門知識を有しており、Kenはフィンテックおよびプライベートエクイティ分野で30年の経験を持つ。 両名は取締役会にとって、そして私にとっても長期戦略を実行し続ける上で欠かせない存在となるだろう。 スライド4および5は、2025年に市場アクセスの利点がいかに高められたかを示している。 スライド4のKPIのほとんどは健全な成長率を示しており、当社の基盤が健全であることを反映している。 これは、当社が製品を強化し、顧客に新しいワークフローツール、プロトコルを提供するために行った投資が実を結んでいることを示している。 これらの結果を喜ばしく思う一方で、米国クレジット市場における当社の市場シェアは引き続き注視し、重点的に取り組む必要がある。 しかし良い知らせは、当社がこの問題に対処するための詳細な計画を有しており、その計画が3年間の目標に組み込まれているということだ。 スライド6および7は、クライアント発信チャネルにおける3つの戦略的チャネル全体で新しいイニシアチブがどのように実行されたかを示している。 スライド7では自動化スイートにおける強力な成長が継続している。 ブロック取引においては、米国クレジット、新興市場、ユーロ債でのグローバルな成長を引き続き遂げている。 当社のブロックソリューションは米国クレジット、新興市場、ユーロ債で成長しており、ブロック取引が電話からプラットフォームに移行することを証明している。 また最近、ディーラーが特定の顧客に軸を直接送信できるようにする新しいAxeトレーディングソリューションを立ち上げた。 展開は進行中で顧客からのフィードバックは好意的であった。 米国クレジット、新興市場、ユーロ債におけるブロック取引活動では24％の成長を記録し、記録的なブロック取引ADVを3製品すべてで達成した。 米国クレジットのADV記録は、18％増加した米国ハイブリッドのブロック取引ADDにより牽引された。 ブロック取引における米国ハイイールドのADV記録は、19％増加した米国ハイイールドブロック取引のADDにより牽引された。 1月にはブロック取引ADDが56％増加し、強い成長が継続している。 なお、米国クレジット、新興市場、ユーロ債におけるブロック取引は当社のクレジットADVの約3分の1を占め、電子取引の成長を示している。 ポートフォリオ取引チャネルにおいては、記録的な米国クレジットのADと市場シェアと共に、過去最高の1.4億ドルの総世界ポートフォリオ取引ADに対して48％の成長を達成した。 2025年、米国クレジットのポートフォリオ取引市場シェアは270ベーシスポイント増加した。 2026年1月、総ポートフォリオ取引ADは126％増加し、米国クレジットのポートフォリオ取引市場シェアは620ベーシスポイント増加した。 ディーラー発信チャネルにおいては、年初来で33％のディーラー発信ADVの成長を記録し、2025年末には新しい米国クレジットMidexプロトコルへの力強い貢献を得た。 同プロトコルのみで2025年12月に30億ドルの取引量を達成したのだ。 1月、ディーラー発信ADVは13％増加し、強い成長を継続した。 Midexの総取引量は70億ドルの記録的な水準に達し、383％増加した。 最後に自動化スイートだが、顧客が自動化を活用し引き続き少ないコストでより多くのことを実行できるようになったため、当社は引き続き同分野に投資している。 さらに第4四半期、Adaptive Auto X Algoトレーディングボリュームが大幅に増加したことを非常に喜ばしく思う。 複数の主要顧客がカスタマイズされたAdaptive Algoワークフローを採用し、取引実行パフォーマンスが向上した結果、第4四半期のトレーディングボリュームは80億ドルを超えた。 また、最近のAlgoの成功を支えているPragmaの買収が、当社のマッチングおよび自動化技術の近代化全体に戦略的価値を追加し、金利複合体の成長を促進することも報告できてうれしい。 スライド8は、トップ25の顧客による当社の新しいイニシアチブの強力な成長を示している。 トップ25の顧客はポートフォリオ取引の成長を促進しており、同顧客からポートフォリオ取引量に85％の増加があった。 トップ25の顧客は当社のプラットフォームをポートフォリオ取引に活用している一方で、同じ顧客群はブロック取引に当社の自動化スイートも利用している。 トップ25の顧客による自動化ブロック取引量は125％増加し、ExProによる取引量が80％増加したことは驚くに当たらない。 スライド9は、昨年当社が行ったいくつかの機能強化の結果、2025年下半期に米国ハイイールドのポートフォリオ取引市場シェアが増加したことを示している。 これらの強化により、顧客はハイイールドポートフォリオの価格設定をより適切に評価できるようになった。 このチャートは米国ハイイールドPT市場シェアの推定値の劇的な増加を示しているが、2025年下半期に当社の伝統的なRFQハイイールド市場シェアにおいても、約100ベーシスポイントの増加が見られた。 スライド10は、過去数年間にわたって長期的Eトレーディング機会の増加を強調している。 これは強調に値するポイントであり、最近のブロックの成長に特に関連して、多くの市場関係者が見落としている点だと考える。 過去1年間、米国クレジットにおける全電子化の割合は横ばい傾向にあったものの、米国ハイグレード市場全体では約52％増加し、米国ハイイールド市場では約28％増加した。 当社は、市場にある当社の新しいイニシアチブと2026年に提供する予定のイニシアチブの結果として、この拡大するEトレーディング機会をとらえるのに適した立場にあると考えている。 このため、今後数四半期で収益成長のより高いレベルに戻るという当社の立場と能力には自信がある。 それではEileenに交代し、財務実績をレビューしてもらう。
Eileen Feazell Beeler
ありがとう、クリス スライド12の実績に移ろう。ここでは第4四半期の財務の概要を示している。 当四半期、当社は3.5％の収益成長を達成し、2億900万ドルの収益を提供した。このうち200万ドルは為替差益によるものだ。 当四半期、当社は注目