外国人投資家が米国資産を一斉に売却するのではないかとの懸念があったものの、株式の流入は依然として堅調である。
しかし、ドルは過去1年間で8%も下落しており、米国債の外国人購入も大幅に減速している。
これにより、「ヘッジ・アメリカ」トレードと呼ばれる新たな概念が生まれた。
売却に代わってヘッジ
デンマークの年金基金アカデミカー・ペンションが今年1月に1億ドルの米国債を売却した際、市場は連鎖反応に備えた。しかしCIO（チーフ・インベストメント・オフィサー）アンデルス・シェルデは、これは政治的なものではなく赤字懸念を背景とした「日常的な業務」であると述べた。
「これはアメリカを売るのではなく、アメリカをヘッジするのだ」とフェデレーテッド・ハーミーズのシニア・ポートフォリオ・マネージャー、ジョン・シダウィは ウォール・ストリート・ジャーナル に語った。
デンマークの年金基金は2025年末までに米ドル建てのヘッジ比率を61%から71%に引き上げた。戦略としては、株を売却せずにデリバティブを利用してドルのエクスポージャーを減らすことだ。
インベスコDB米ドル指数ブルファンド（NYSE: UUP ）が追跡する米ドル指数（DXY）は96.83で、昨年の108の高値から下落している。
ドル低下に伴い資産上昇
S&P 500は史上最高値付近の6,877ドルで取引されている。
金は再び1オンスあたり5,000ドルの水準を 奪還し 、SPDRゴールド・トラスト（NYSE: GLD ）は今年、記録的な水準に達した。
銀はさらに激しい動きを見せたが、1オンスあたり77ドル以上の水準にあり、iShares Silver Trust（NYSE: SLV ）は昨年の価格の2倍以上になっている。
ポリマーケットの見解
ポリマーケットのトレーダーは、今年 連邦準備制度理事会（FRB）が行う利下げの回数 について意見が分かれている。2026年に2回または3回の利下げの可能性がそれぞれ27%、1回の利下げが17%、4回の利下げが13%である。
600万ドルの取引量で、トレーダーは0回の利下げの可能性を6%と見積もっている。これは、株式が記録的な水準に近く景気後退の可能性がない場合でも同じである。
今年初めから米国の 景気後退 の可能性は減少しており、現在は24%となっている。
利下げは通常、次の2つの効果をもたらす。すなわち、投資家がより高い利回りを求めて海外へ資金を移すためにドルが弱まり、一方で余分な流動性により株式や商品が上昇する。
メタル＆株式は下落に強いが、暗号資産はそうでもない
外国人投資家は2025年11月までに米国株を6890億ドル買い入れた。これは前年の1970億ドルの3倍以上である。その一方で、ビットコインは10月の12万6000ドル超の高値から 50%急落しており 、現在は6万8000ドルのサポートラインを試している。
「私は役員会で米国株の割り当てを減らしたいと言えない」と、欧州最大の資産運用会社アムンディのCIO（最高投資責任者）バンサン・モルティエはWSJに語った。「非常に勇気が必要だった」
ノルウェーの2.1兆ドルの政府系年金基金も同様である。AI株の集中リスクを懸念しつつも、CEOのニコライ・タンゲンは、売却するための「リスク予算はそのようなものはない」と認めた。
ドルが弱まった時に暗号資産は金とともに上昇するはずだった。もしかすると、「デジタルゴールド」の概念はすでに消滅したのかもしれない。
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