長期にわたるメガキャップテック企業主導の相場が続いた後、2026年の市場は不安定な状況にある。S&P500は(NYSE: SPY )で年間収支がほぼ同じ水準にある一方で、マグニフィセント7の平均株価は7.3％のマイナスリターンとなっている。
AIへの資本支出の高騰は投資家の不安を煽り、将来の利益率に疑問符を投げかけているが、業界の巨人であるアマゾン(NASDAQ: AMZN )は 運用効率とコスト削減 を謳っている。
それでも、支出の規模の大きさとその背景にある会計の複雑さは多くの場合、不安感を増幅するだけである。最近のメタの監査開示では、ジョイントベンチャーを通じて2,700億ドルのデータセンター計画が非公開となった。 WSJによると 、監査人であるアーンスト・アンド・ヤングは、この判断を「特に難しい」と述べた。この状況は、どれだけのレバレッジやインフラリスクが報告された数字の外側にあるのかという疑問を生んでいる。
テックジャイアントがAIモデル、チップ、データセンターに数百億ドルを注ぎ込む中、投資家はこれらの破壊的企業が、容赦ない資本支出による利益率の低下という新たなリスクにさらされているのではないかと考え始めている。
小型株のチャンス
こうした懐疑的な見方は、資金が小型株に回り始めていることの一因であり、特に話題の開発企業よりもAIの構築に役立つ企業に資金が回っている。フランクリン・テンプルトンは、チャンスはメガキャップのリーダーたちではなく、供給者や採用者にあると主張している。
「ゴールドラッシュの時代には、スコップとシャベルのビジネスに携わる良い時期だ」と同社は最近の レポート で述べた。
同社の小型株チームは、半導体部品、電力インフラ、データセンターの拡張に関連するエンジニアリングサービスを提供する企業に注目している。これらの企業の多くはすでに支出の波を享受しているが、それでも最大のテックネームと比べると、比較的控えめなバリュエーションで取引されている。
同時にフランクリン・テンプルトンは、社内でAIを活用して生産性や利益率の向上を図っている小型企業の第2グループを見ている。同社は、市場がまもなく「AIを提供するメガキャップ企業から、AIアプリケーションの商業化が可能な多数の企業へと移行するかもしれない」と考えている。この動きは、馴染みのあるテクノロジージャイアント以外のリーダーの幅を広げることになるだろう。長年にわたる低パフォーマンスの後、小型株はついに構造的な触媒を見つけたのかもしれない。
AI耐性グループ
しかし、大型株のソフトウェア企業の中にも、AIが既存企業を一掃することになると考えているわけではない。JPモルガンは、最近の株の売りがあまりにも無差別的であったため、「AI耐性」のある銘柄には投資機会が生まれていると主張している。
この銀行のストラテジストは 最近のメモで 、投資家のポジション調整と過度に弱気な見通しを引用し、「リスクのバランスは反発に向けてどんどん傾いている」と述べた。
同銀行は、近い将来の混乱を抑えるために、強固な堀、高いスイッチングコスト、長期契約を有するビジネスの例としてマイクロソフト(NASDAQ: MSFT )とクラウドストライク (NASDAQ: CRWD )を挙げている。さらに、より広範な19社の耐性企業群の中で、Q2ホールディングス(NYSE: QTWO )やジェイフロッグ(NASDAQ: FROG )などの小型企業が有望株として選ばれた。