土曜日に、バークシャー・ハサウェイ（NYSE: BRK/A ）（NYSE: BRK/B ）は、2024年の889億9500万ドルから669億6800万ドルに減少した株主帰属の純利益を示した、2025年第4四半期および通年の決算を発表した。この発表は、新CEOグレッグ・アベルの 最初の手紙 と、ウォーレン・バフェット後の時代が3,000億ドルを超える現金の運用にどのような意味を持つのかに投資家の注目が集まる中で行われた。
バークシャーの 決算報告 によると、第4四半期の純利益は191億9900万ドルで、1年前の196億9400万ドルをわずかに下回る一方で、営業利益は145億2,700万ドルから102億ドルに減少した。通年では、営業利益は444億8,600万ドルに緩和され、2024年の474億3,700万ドルを下回った。純利益は投資関連の変動によりより急激に動いた。
投資家らはまた、プレビューで引用された ベンジンガ・プロの 予測に基づくと、四半期売上高が前年同期の949億2000万ドルから929億1000万ドルに減少するとの見通しを受けて、週末に売上高に注目していた。バークシャーは4期連続で売上高予想を上回っており、市場が変動しても同社の営業事業が歩調を合わせることができるかどうかの新たな試練となっている。
グレッグ・アベルのリーダーシップが新時代を告げる
土曜日の発表はまた、バトンタッチの瞬間でもあった。グレッグ・アベルは今やCEOであり、年次株主宛て書簡は数十年ぶりにバフェットの署名なしで届く。市場の注目は、アベルがバークシャーの現金過多の貸借対照表に対して、新たな取引、新規株式購入、あるいは配当政策の変更の可能性を含めて、異なる方針を打ち出すかどうかに集まっている。
ポートフォリオに関する決定もその背景の一部であり、プレビューでは、バークシャーがクラフト・ハインツ(NASDAQ: KHC )における保有株式の売却を計画していることを示す書類を指摘している。同じプレビューでは、バークシャーがここ数四半期でアップル（NASDAQ: AAPL ）を縮小してきたことを指摘しており、投資家はその縮小がアベルの下で継続するかどうかを示すものを探している。
レガシー保有株以外にも、投資家はバークシャーのラインナップに加わった新たなポジションにも注目している。その中にはユナイテッドヘルス・グループ(NYSE: UNH )、アルファベット（NASDAQ: OOGL ）、ニューヨーク・タイムズ(NYSE: NYT )などがある。プレビューで指摘されたもう1つの未解決の問題は、アベルがこれらの銘柄選択の理由を明確にし、それらが長期的なアンカーになることを意図しているかどうかである。
投資の変動が収益に与える影響
決算報告によると、同社の2025年の純利益は307億3,700万ドルの投資利益を含んでおり、2024年の415億5800万ドルから減少し、また、通年でクラフト・ハインツとオクシデンタルに関連する一時的でない減損損失合計82億5500万ドルを計上した。第4四半期だけでその減損損失は44億9500万ドルで、営業収益と報告された純利益を分ける重要な要因だった。
バークシャーはまた、会計処理が投資ラインをどのように動かしたかを明らかにした。未実現損益はこの四半期で96億ドル、通年で129億ドルに寄与し、2024年は通年で381億ドルの未実現損失を含んでいる。税引き後の実現損益は、第4四半期で39億ドル、2025年で178億ドルで、2024年の796億ドルと比較された。
バークシャーは、四半期ごとの投資利益の変動が、会計処理の仕組みを追わない投資家にとって、株式ごとの数字を歪める可能性があることを注意した。2025年のA種株換算平均株式1株あたりの純利益は4兆6,563億ドルで、2024年の6兆1,900億ドルを下回り、B種株は31.04ドルで、41.27ドルだった。
市場のパフォーマンスはリーダーシップの変化に別の文脈を加え、プレビューではSPDR S&P 500 ETFトラスト（NYSE: SPY ）が2025年に16.6％上昇したのに対し、バークシャーの株価は11.4％上昇したことを強調した。プレビューはまた、年末時点でのバークシャーのトップ10保有銘柄のうち、2025年にS&P 500をアウトパフォームしたのはアメリカン・エキスプレス、バンク・オブ・アメリカ、アルファベットの3社だけだったと述べている。
記録的な第3四半期の業績を支える保険部門
歴史的に、バークシャー・ハサウェイの強力な業績は、保険部門の著しい利益によって支えられており、第3四半期には引受利益が216％増加して23億6900万ドルに達し、全体の営業利益が34％増加して134億9000万ドルになった。バフェットの長期政権に続き、新たなリーダーシップの下でバークシャーが移行していくため、この文脈は保険利益の重要性を強調している。
この引受成功と営業力への注目は、アベルがバークシャーの3,543億ドルの現金と投資をどのように管理するつもりなのかを評価するための舞台を設定している。この戦略は、2025年9月30日時点で1,760億ドルを超えるバークシャーの堅牢な保険資金を詳述した以前の報告書で強調されたように、同社の過去の業績に影響されるかもしれない。詳細については、 200％を超える引受利益の急増が支えたバークシャーの大きな第3四半期 を参照してほしい。
保険部門は主要パフォーマンス指標
営業利益は、保険が主な寄与者であり続けたことを示したが、引受の収益性は前年から減少した。第4四半期の保険引受利益は15億6,100万ドルで、2024年の34億900万ドルに対して、通年では72億5,800万ドル対90億2,000万ドルだったと報告書で明かされた。
保険投資収益も減少し、第4四半期は30億7200万ドルで、1年前の40億8800万ドルに対して、2025年は125億1300万ドルに対し、2024年は136億7000万ドルだった。プレビューは、前年同期比34％の増加をバークシャーが強調した後、注視すべき項目として保険セグメントを指摘していた。
その他の営業部門では、BNSFが第4四半期の利益13億4,700万ドル、通年54億7,600万ドルを計上し、バークシャー・ハサウェイ・エナジーは同四半期6億9,100万ドル、2025年39億7,900万ドルの利益を計上した。製造、サービス、小売は四半期で33億7,000万ドル、通年で136億4,700万ドルの貢献だった。
同社はまた、2025年12月31日時点の保険資金が1,760億ドルで、2024年末から約50億ドル増加したことを明らかにした。2025年末時点の発行済み株式数は1,438,223のA種株換算で、B種株はA種株の数字の1/1,500として定義された。