반복되는 기술적 패턴이 전체 주식 시장 에 앞으로 닥칠 문제를 예고할 수 있다.
금융주가 200일 이동평균선을 하향 돌파할 때마다, 이러한 부정적인 모멘텀은 결국 S&P 500 지수로까지 파급되었으며, 과거 데이터를 보면 시간이 지날수록 그 타격이 더 커지는 경향이 있다.
금융주, 주요 저항선 하향 돌파…앞으로의 고통?
은행, 보험사 및 기타 금융기관의 성과를 추적하는 금융 섹터 SPDR 펀드(NYSE:XLF )는 2026년 2월 12일 200일 이동평균선을 하향 돌파했다. 지난 10년 동안 이러한 기술적 하락은 광범위한 S&P 500 ETF 트러스트(NYSE:SPY )의 약세 모멘텀과 자주 일치해 왔다.
간단히 말해, 금융 섹터가 압박을 받으면 종종 전체 시장을 함께 끌어내린다.
차트: S&P 500의 대규모 매도세, XLF의 200일 이동평균선 하향 돌파 이후 나타나
이번 하락세가 이전과 다른 이유
22V 리서치의 기술적 애널리스트 존 로크에 따르면, 2018년 이후 S&P 500 지수와 금융 섹터 모두에서 추세 가속화 또는 감속화 여부를 측정하는 모멘텀 지표인 MACD가 동시에 악화될 때마다 상당한 시장 하락이 뒤따랐다.
“2018년 이후로 S&P와 금융 섹터의 모멘텀이 동시에 약화될 때면 항상 경계하는 것이 옳았다. 지금 또다시 그런 상황이 벌어지고 있다”고 로크는 최근 고객들에게 보낸 보고서에서 말했다.
이번 사태가 눈에 띄는 이유는 그 전개 과정 때문이다. 가장 쉬운 설명은 유가가 금융 섹터의 매도세를 유발했다는 것이다. 이란 전쟁, 호르무즈 해협 교란, 배럴당 100달러의 유가, 인플레이션 우려, 금융주 하락으로 이어졌다.
하지만 로크는 2월 28일 미국이 이란을 첫 공습하기 전에 XLF가 200일 이동평균선을 하향 돌파했음을 지적한다.
골드만삭스 그룹(NYSE:GS )은 1월 15일 970.75달러로 사상 최고치를 기록했다. 3월 13일까지 주가는 782.21달러로 떨어졌는데, 이는 2개월도 채 되지 않아 거의 19% 하락한 반면, 광범위한 S&P 500 지수는 고점 대비 약 5% 정도만 하락한 수준이었다.
30년 넘게 처음으로, 금융 섹터는 광범위한 시장이 5%도 하락하지 않았을 때 이미 고점 대비 10%를 넘는 조정 국면에 진입했다.
사모 대출: 표면 아래 숨겨진 스트레스
XLF의 붕괴는 눈에 보이는 신호다. 그 이면에서는 2조 달러 규모의 사모 대출 시장(공적 채권 시장 밖의 기업에 직접 대출하는 자금 풀)에서 덜 눈에 띄는 스트레스가 쌓이고 있다.
이 펀드들은 높은 수익률을 제공하며 최근 몇 년간 급성장했으나, 구조적인 약점이 있다. 투자자들은 분기별로만, 그리고 정해진 비율까지만 자금을 회수할 수 있다.
많은 투자자가 동시에 자금을 회수하려 할 때, 운용사는 인출을 제한할 수밖에 없다. 현재 업계의 주요 기업들에서 이러한 상황이 벌어지고 있다.
기초 펀드의 스트레스는 이를 운용하는 기업들의 주가에 반영되고 있다. 사모 대출, 사모펀드, 부동산 펀드를 운용하는 상장 기업인 주요 대체 자산 운용사들은 올해 금융 부문에서 가장 저조한 성과를 보인 기업들 중 하나다.
아폴로 글로벌 매니지먼트(NYSE:APO ), KKR(NYSE:KKR ), 블랙스톤(NYSE:BX ), 그리고 블루 아울 캐피털(NYSE: OWL )은 올해 들어 지금까지 시가총액의 29%에서 42%를 잃었다.
시장은 금융 섹터의 일시적인 조정 이상의 요인을 반영하고 있을 수 있다. 바로 업계 전반에 걸쳐 환매 제한이 완화되는 시점에 사모 자본 모델의 전망이 악화되고 있다는 점을 반영하고 있는 것이다.
차트: 사모펀드 주식은 금융 부문의 약한 고리
사진: 셔터스톡
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