Le déclin du cours de l’or s’accompagne d’une tendance inattendue : les investisseurs placent leur argent dans les ETF Bitcoin à la place.
Ce contraste est particulièrement intéressant, car le cours de l’or a chuté de plus de 20 % par rapport à ses sommets de janvier, ce qui suffit à le qualifier de marché baissier, tandis que les ETF Bitcoin américains ont enregistré plus de 2 milliards de dollars d’entrées de capitaux au cours des dernières semaines.
Eric Balchunas, analyste des ETF chez Bloomberg , a tweeté que l’ETF iShares Bitcoin Trust (NASDAQ: IBIT ) se situe déjà dans les 2 % des meilleurs ETF en termes d’entrées de capitaux depuis le début de l’année. (NASDAQ: IBIT )
Yeah bitcoin ETFs now $2.5b for month and one good day away from completely digging out of their YTD flow hole. $IBIT is already there and then some, in top 2% among all ETFs in YTD flows. Again, incredible fortitude in face of 40% 6mo price drop and widespread media pile on. For… https://t.co/R9tFzYIiTY pic.twitter.com/PsJwBVmlwt
— Eric Balchunas (@EricBalchunas) March 24, 2026
Les flux des ETF racontent la vraie histoire
Les données sur les flux sont sans doute l’aspect le plus visible de cette histoire.
Le plus grand ETF or, le SPDR Gold Shares (NYSE: GLD ), a enregistré une sortie record de plus de 7 milliards de dollars ce mois-ci, ce qui constitue un très rapide démantèlement de sa position sur l’inflation et le hedging géopolitique. (NYSE: GLD )
D’autres ETF basés sur l’or, tels que iShares Gold Trust (NYSE: IAU ) et l’ETF abrdn Physical Gold Shares (NYSE: SGOL ), ont également connu des sorties respectives de 3,77 milliards de dollars et 148,5 millions de dollars ce mois-ci, selon ETF Database , ce qui souligne une fois de plus la rapidité avec laquelle les investisseurs quittent cette classe d’actifs. (NYSE: IAU ) (NYSE: SGOL )
Les ETF Bitcoin, quant à eux, continuent de connaître des entrées de capitaux stables. IBIT, Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (BATS: FBTC ) et ARK 21Shares Bitcoin ETF (BATS: ARKB ) sont devenus la principale passerelle des flux institutionnels et des flux de conseil en crypto-monnaies. (BATS: FBTC ) (BATS: ARKB )
Pourquoi l’or est en baisse malgré un environnement macro risqué
À première vue, la chute de l’or est surprenante. L’environnement, qui comprend des tensions géopolitiques, une augmentation des prix du pétrole et une incertitude quant à l’inflation, devrait normalement profiter à l’or.
Le problème est que les forces macroéconomiques jouent contre lui.
Des taux d’intérêt plus élevés augmentent le coût d’opportunité de la détention d’or non rémunéré Un dollar plus fort exerce une pression sur les prix au niveau mondial Les investisseurs privilégient la liquidité et les liquiditésLes ETF or, souvent utilisés comme couverture tactique, sont désormais liquidés au profit d’une plus grande flexibilité.
ETFs Bitcoin : un choix de liquidité, pas seulement un récit
La résilience du Bitcoin est moins liée au hedging qu’à la liquidité et l’accessibilité.
Les entrées de capitaux des ETF suggèrent que :
Les allocations proviennent de portefeuilles types et de canaux de conseil Les investisseurs sont à l’aise avec l’idée d’utiliser le Bitcoin comme une exposition macro à fort bêta Le format ETF permet des achats incrémentiels même en période de volatilitéC’est le changement clé. Si l’or est vendu en raison des conditions macroéconomiques, le Bitcoin est acheté dans une structure qui facilite l’allocation.
Volatilité vs accessibilité : un compromis que les investisseurs acceptent
Bien que l’or reste beaucoup moins volatile que le Bitcoin, il a historiquement agi en tant que stabilisateur. Le Bitcoin, en revanche, subit des pertes plus importantes et des mouvements plus marqués.
Cependant, les données sur les flux impliquent que les investisseurs sont davantage disposés à ignorer cette volatilité accrue en faveur de :
Le potentiel de hausse L’accès pratique via les ETF Les avantages de la diversificationPeut-être que dans ce nouvel environnement de marché, un “refuge sûr” n’est plus un refuge qui offre une faible volatilité, mais un refuge qui offre une facilité d’accès.
Les portefeuilles se méprennent-ils sur la diversification ?
Le changement de corrélation entre l’or et le Bitcoin introduit également un nouveau degré de complexité.
Si l’or et le Bitcoin sont tous deux utilisés comme couverture, leur relation contracyclique implique également que :
Les portefeuilles pourraient surestimer les avantages de la diversification Les portefeuilles pourraient dupliquer la protection contre les risques Les portefeuilles pourraient sous-estimer les risques liés à la liquiditéLa conclusion est que l’or et le Bitcoin ne sont plus considérés comme des “réserves de valeur” interchangeables.
Conclusion
Ce n’est pas seulement une rotation de l’or vers le Bitcoin, c’est une rotation d’un outil d’investissement vers un autre.
Si l’or bénéficie d’un support structurel sous-jacent, les ETF Bitcoin sont actuellement en train de surperformer là où cela compte le plus : l’accès, la distribution et l’élan des flux.
Et c’est ainsi que fonctionnent les marchés : l’argent ne débat pas, il suit le chemin de moindre résistance.
Photo : Shutterstock