スペースXが1.75兆ドルで評価されるのは、まさに熱狂の絶頂といったところだろう。実際には他の 宇宙関連銘柄 に現実的な評価が下される時かもしれない。
110倍 vs 452倍 — 目立つ格差
スペースXは約160億ドルの収益で、約110倍の売上高を上げることになるだろう。これは高い数字に思えるが、規模や収益性、複数の成長エンジンによって支えられている。
これを業界の他銘柄と比較してみよう。
ロケット・ラボ(NASDAQ: RKLB )は約62倍の売上高で取引されている。 プラネット・ラボ(NYSE: PL )は約38倍の売上高で取引されている。 レッドワイア(NYSE: RDW )やブラックスカイ・テクノロジー(NYSE: BKSY )といった、より現実的な銘柄は一桁台から二桁台前半の売上高だ。
そして例外もある。
AST スペースモバイル(NASDAQ: ASTS )は約452倍の売上高で評価されている一方、サテロジック(NASDAQ: SATL )は約56倍の売上高で評価されている。
これはプレミアムではない。単なるズレである。
実績 vs 期待
スペースXはすでに何十億ドルもの収益を上げており、収益性があるとも言われている。また、打ち上げや展開、スターリンクからの継続的な収益の流れなど、コアインフラを管理している。
ほとんどの競合相手はまだモデルの検証段階だ。
規模拡大前の企業もあれば、収益獲得前の企業もある。その他は、直接的または間接的にSpaceX自体に依存している。だからこそ、この比較は無視できないものになっている。
すべてを変えるベンチマーク
スペースXがこれらのレベルで上場した場合、その業界の正当性を証明するだけでなく、業界のリセットも意味するだろう。
というのも、疑われるような小さな企業の方が、実際に規模を拡大している企業よりも高い倍率で取引されているのはなぜかという問題が浮上するからだ。
ここにこそ圧力がかかっている。実績に基づく上限が約110倍の場合、潜在能力に300～400倍の価値をつけるのは楽観的とは言い難く、むしろミスプライスである。
写真：Shutterstock.comのWirestock Creators