Les valorisations des Big Tech sont examinées de près, alors qu’un commentateur financier avertit que les bénéfices des hyperscalers sont artificiellement gonflés par des contrats circulaires de cloud computing avec les géants de l’IA OpenAI et Anthropic.
« Mirage total » dans les revenus du Cloud
Les données récentes révèlent une dépendance stupéfiante à seulement deux entreprises d’intelligence artificielle (IA). Un graphique détaillant les arriérés de cloud des principaux fournisseurs américains montre qu’OpenAI et Anthropic représentent environ la moitié de leurs engagements futurs en matière de revenus.
Plus précisément, ces startups d’IA représentent 49 % des 627 milliards de dollars d’arriérés de Microsoft Corp. (NASDAQ: MSFT ) et environ 51 % des 464 milliards de dollars d’arriérés de Amazon.com Inc. (NASDAQ: AMZN ).
Google d’Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOG ) et (NASDAQ: GOOGL ) et Oracle Corp. (NYSE: ORCL ) montrent une dépendance similaire, à 43 % et 54 %, respectivement.
Ross Hendricks, analyste actions chez Porter and Company, soutient que cette concentration profonde fait que les ratios cours/bénéfices (C/B) vantés des géants de la technologie sont très trompeurs. Selon Hendricks, qualifier des actions comme Amazon, Microsoft, Alphabet et Meta de « pas chères » repose sur un « B » (bénéfice) qui est actuellement un « mirage total ».
I repeat, the bubble is in the “e” not the “p” in today’s PE ratios.
The hucksters and talking heads will, as always, fail to realize until it’s too late. But it’s a very simple set up.
Hyperscalers give OpenAI/Anthropic cash to pay for hyperscaler computing capacity. That… https://t.co/KwHLTCvyI1
— Ross Hendricks (@Ross__Hendricks) May 6, 2026
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Boucle de trésorerie circulaire
Le cœur du problème réside dans le fait que ces colosses de la tech financent essentiellement leurs propres revenus de premier ordre.
Hendricks a souligné la nature cyclique de ces énormes partenariats en matière d’IA : « Les hyperscalers donnent de l’argent à OpenAI/Anthropic pour payer la capacité de calcul de l’hyperscaler. Cet argent circule ensuite directement dans les ‘bénéfices’ des hyperscalers. »
Bien que ces arriérés de revenus cloud semblent incroyablement robustes sur le papier, les données financières sous-jacentes racontent une histoire potentiellement dangereuse. Hendricks a noté que les flux de trésorerie disponibles pour ce groupe ont « officiellement plongé dans le négatif », obligeant ces entreprises à lever des montants records de dette pour combler les « trous béants » de leurs états financiers.
La bulle est dans les bénéfices
Cette dépendance à une boucle fermée de financement de l’IA soulève de sérieuses questions sur la viabilité des valorisations actuelles des Big Tech. Hendricks a lancé un avertissement sévère aux investisseurs particuliers et institutionnels qui achètent dans le cycle actuel d’engouement pour l’IA.
« Je le répète, la bulle est dans le ‘B’ et pas dans le ‘C’ des ratios C/B d’aujourd’hui », a déclaré Hendricks. Il a fortement critiqué les commentateurs du marché grand public, en ajoutant que « les charlatans et les experts autoproclamés ne se rendront compte, comme toujours, de ce qu’il se passe que lorsqu’il sera trop tard ».
Alors que la frénésie des dépenses en IA continue sans relâche, les retombées ultimes de cette stratégie financière restent incertaines, ou comme Hendricks l’a simplement averti : « indice : pas bien du tout, bob ! »
Voici une liste de quelques FNB liés à l’IA et de leurs performances que les investisseurs devraient garder à l’esprit.
| Nom du FNB | Performance sur 6 mois | Performance sur l’année | Performance sur un an |
| iShares US Technology ETF (NYSE: IYW ) | 10,59% | 11,75% | 52,58% |
| Fidelity MSCI Information Technology Index ETF (NYSE: FTEC ) | 10,35% | 12,35% | 52,02% |
| First Trust Dow Jones Internet Index Fund (NYSE: FDN ) | -3,34% | -1,29% | 12,34% |
| iShares Expanded Tech Sector ETF (NYSE: IGM ) | 12,15% | 14,23% | 54,10% |
| iShares Global Tech ETF (NYSE: IXN ) | 15,33% | 19,00% | 57,65% |
| Roundhill Magnificent Seven ETF (BATS: MAGS ) | 0,04% | 1,05% | 41,17% |
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Avertissement : Ce contenu a été partiellement produit à l’aide d’outils d’IA et a été revu et publié par les rédacteurs de Benzinga.
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