인공지능(AI) 관련 투자 흐름 이 새로운 국면으로 접어들고 있는 것으로 보인다. 이번에는 투자자들이 반도체 분야의 선두주자들을 넘어 AI를 대규모로 상업화할 수 있는 기업들에 주목하고 있다.
엔비디아(NASDAQ:NVDA )가 AI를 앞세워 거의 2년 동안 시장을 주도해 온 가운데, 알파벳(NASDAQ:GOOGL )의 주가가 급등하며 주목을 받고 있다. 구글의 모회사인 알파벳은 세계 최대 시가총액 기업 자리를 놓고 엔비디아를 추월할 기세다 . 알파벳은 올해 들어 현재까지 약 23% 상승하며, 같은 기간 엔비디아의 14% 상승률을 앞질렀다.
이러한 변화는 현재 클라우드 컴퓨팅 관련 ETF , 소프트웨어, 인터넷 플랫폼 및 다양한 AI 관련 투자로 확산되고 있으며, 이는 일부 애널리스트들이 ‘AI ETF 투자의 제2의 물결’이라고 부르는 현상을 예고하고 있다.
AI 개발자에서 AI 수익화 기업으로
AI 랠리의 첫 단계는 압도적으로 칩 제조사와 인프라 제공업체에 유리했다. 반도체 중심 펀드인 VanEck Semiconductor ETF(NASDAQ:SMH )와 iShares Semiconductor ETF(NASDAQ:SOXX )는 엔비디아가 생성형 AI 붐의 상징으로 부상하면서 시장에서 가장 뜨거운 거래 대상 중 하나가 되었다.
이제 투자자들은 광고, 클라우드 서비스, 엔터프라이즈 소프트웨어, 자율주행 분야에 걸쳐 AI 투자를 지속적인 매출 성장으로 전환할 수 있는 기업들에 점점 더 주목하는 모습이다.
알파벳의 최근 분기 실적은 이러한 흐름을 가속화했다. 이 회사는 1분기 매출이 전년 동기 대비 22% 증가한 1,100억 달러를 기록했으며, 구글 클라우드 매출은 63% 급증해 200억 달러를 달성했다. 알파벳이 AI 인프라 확장을 위해 자본 지출을 357억 달러로 두 배로 늘렸음에도 불구하고, 영업이익률은 36% 이상을 유지했다.
제미나이(Gemini) 모델, 맞춤형 TPU, 유튜브, 검색, 웨이모(Waymo), 클라우드 보안 기업 위즈(Wiz)에 이르는 회사의 확장되는 AI 생태계는 순수 반도체 투자보다 광범위한 AI 플랫폼 ETF에 대한 투자 논리를 강화했다.
알파벳의 AI 성장세를 타고 있는 ETF
이러한 흐름은 알파벳에 상당한 비중을 두고 있는 다각화된 기술 및 클라우드 펀드에 긍정적인 영향을 미치고 있다. 예상치 못한 수혜주로는 다음과 같은 것들이 있다.
iShares US Technology ETF(NYSE: IYW )는 지난 한 달간 19% 가까이, 연초 대비 17% 급등했으며, 알파벳(A종 및 C종)이 포트폴리오의 약 13%를 차지하고 있다. 모틀리 풀 100 지수 ETF(BATS: TMFC )는 지난 한 달간 9% 가까이 상승했다. 이 펀드는 알파벳 C종(NASDAQ: GOOG )에 9% 이상을 배분하고 있다. 인베스코 나스닥 인터넷 ETF(NASDAQ: PNQI )는 알파벳 비중이 10%에 달하는 또 다른 알파벳 집중형 상품으로, 인터넷 및 AI 플랫폼 기업에 대한 투자 열기가 다시 고조되면서 수혜를 입었다. 퍼스트 트러스트 클라우드 컴퓨팅 ETF(NASDAQ: SKYY )와 글로벌 X 클라우드 컴퓨팅 ETF(NASDAQ: CLOU )를 포함한 클라우드 중심 ETF들도 기업들의 AI 도입이 가속화되면서 지난 한 달간 투자자들의 관심을 다시 받고 있다. 두 펀드 모두 지난 30일 동안 각각 15%와 20% 상승했다.알파벳의 AI 입지가 남다른 이유
이러한 광범위한 변화는 월스트리트가 ‘AI 개발사’에서 ‘AI 수익화 기업’으로 투자 비중을 이동하고 있음을 시사한다.
AI 하드웨어 수요와 운명이 밀접하게 얽혀 있는 엔비디아와 달리, 알파벳은 칩, 모델, 클라우드 배포, 소비자 애플리케이션 등 AI 스택의 여러 계층을 통제하고 있어 AI를 수익성 있는 사업에 직접 통합할 수 있다.
다각화된 수익원 또한 알파벳을 다른 많은 AI 기업들과 차별화한다. 제미나이와 클라우드 컴퓨팅을 넘어, 알파벳은 탄탄한 검색 광고, 유튜브 성장, 자율주행 사업부 웨이모(Waymo)의 확장을 통해 지속적인 혜택을 누리고 있다.
여전히 도사리는 밸류에이션 리스크
이러한 상승세에도 불구하고 두 주식 모두에 대한 밸류에이션 우려는 여전하다. Benzinga Pro 에 따르면, 알파벳의 현재 미래 주당순이익(P/E) 배수는 약 28배인 반면, 엔비디아의 미래 P/E 배수는 약 27배이다.
이는 AI 지출 둔화, 규제 당국의 감시 강화, 또는 클라우드 수요 감소가 주가가 급등한 후 주가에 압박을 가할 수 있는 위험을 높인다.
그러나 ETF 투자자들에게는 다각화된 AI 투자 기회가 타협점을 제공할 수 있다. 즉, 점점 더 경쟁이 치열해지는 시장에서 개별 주식 거래의 모든 위험을 감수하지 않으면서도 알파벳의 AI 성장 모멘텀에 동참할 수 있는 방법이다.
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