인공지능(AI) 관련 거래가 새로운 국면을 맞이하고 있다. 초대형 기술주들의 평가 압박과 시장 변동성 재부각 속에서 골드만삭스는 투자자들의 관심이 AI 인프라 구축 기업에서 조용히 AI를 활용해 실질적인 생산성 향상을 주도 하는 기업들로 이동하기 시작했다고 분석했다.
이러한 전환은 더할 나위 없이 중요한 시기에 이루어지고 있다. S&P 500 기업의 3분기 실적은 기대치를 훌쩍 뛰어넘었지만, 이 모멘텀이 얼마나 지속될지에 대한 우려가 커지고 있기 때문이다.
AI 관련 스토리는 많지만, 실제로 수익을 내는 기업은 소수에 불과하다
이번 분기 실적 발표 시즌을 지켜본 사람이라면 한 가지 사실을 눈치챘을 것이다: 모두가 AI에 대해 이야기하고 있다는 점이다.
실제로 S&P 500 기업의 47%가 3분기 실적 발표에서 AI를 언급했다. 이는 2분기 대비 급증한 수치로, 특히 통신 서비스(74%), 금융(66%) 분야에서 도입 논의가 가장 활발했다.
가장 흔한 활용 사례는 예상대로 자동 코딩과 AI 기반 고객 지원이었으며, AI를 언급한 기업의 약 30%가 각각 이를 언급했다. 기타 적용 분야로는 마케팅 최적화, 비용 관리, 공급망 운영 등이 포함됐다.
하지만 문제는 실제 매출이나 수익에 미치는 영향을 수치화한 기업은 극소수에 불과하다는 점이다.
서비스나우(NYSE:NOW )와 CH 로빈슨 월드와이드(NASDAQ:CHRW )처럼 수치화를 시도한 기업들 중에서는 마진 증가 효과가 실제로 확인됐지만, 이는 예외적인 사례일 뿐 일반적인 현상은 아니다.
기업들의 광범위한 도입 논의에도 불구하고, 2025년 AI 노출로 인한 수익은 칩, 클라우드, 하드웨어 같은 인프라 공급업체에 여전히 집중되어 있다.
투자자들은 AI 열풍 다음 단계를 찾고 있다
인프라 기업들이 주도하고 있음에도 투자자들은 다음 AI 수혜주 물결을 찾기 시작했다.
골드만삭스의 애널리스트 데이비드 J. 코스틴은 보고서에서 “지속적인 기업 AI 도입과 AI 인프라 복합체에 대한 위험 우려가 결합되면서, 최근 투자자들은 끊임없이 확장되는 AI 거래의 차기 수혜자에 대한 관심을 높이고 있다”고 말했다.
간단히 말해, 투자자들은 인프라 계층의 과잉 건설에 대해 불안해하고 있으며, 자금을 투입할 다음 장소를 찾고 있다는 뜻이다.
골드만은 이른바 ‘AI 생산성 수혜주’, 즉 노동 집약도가 높고 자동화에 노출된 기업들에 대한 관심이 높아지고 있다고 강조했다.
왜일까? AI 열풍이 인프라 구축 기업들의 가치를 부풀렸지만, 진정한 투자 수익은 단순히 AI를 활용해 비용을 절감하고 더 스마트하게 확장하는 기업들에서 나올 수 있기 때문이다.
골드만삭스의 AI 생산성 스크리너: 주목받는 기업은?
차세대 가치 창출은 AI 구축이 아닌, AI의 현명한 활용에서 비롯될 수 있다. 인프라 투자 열풍이 가라앉으면서, 이처럼 미묘한 AI 이야기가 이제 막 모습을 드러내기 시작했다.
골드만삭스는 AI 기반 생산성 향상으로 가장 큰 혜택을 볼 수 있는 기업을 선별하기 위해 스크리닝을 실시했다. 선정 기준은 다음과 같다.
매출 대비 인건비 비중으로 러셀 1000 지수 상위 25%에 속할 것 AI 자동화에 노출된 임금 비중이 높을 것 올해 실적 발표에서 효율성과 관련해 AI를 언급했을 것인프라 또는 AI 제품 중심 기업은 제외했다.
결과는? 금융, 컨설팅, 소프트웨어, HR 서비스 분야에 걸쳐 상당히 다양한 기업 목록이 도출되었다.
주목할 만한 종목 몇 가지는 다음과 같다.
키코프(NYSE: KEY ) , PNC 파이낸셜 서비스 그룹(NYSE: PNC ) , 뱅크오브아메리카(NYSE: BAC ) 및 자이언스 뱅코프(NASDAQ: ZION ) : 백오피스 자동화가 마진에 영향을 미칠 수 있는 대형 은행들 코그니전트 테크놀로지 솔루션(NASDAQ: CTSH ) , EPAM 시스템즈(NYSE: EPAM ) 및 액센츄어(NYSE: ACN ) : 이미 AI를 고객과 내부에 도입하고 있는 IT 및 컨설팅 기업들 H&R 블록(NYSE: HRB ) 및 로켓 컴퍼니즈(NYSE: RKT ) : 인간 에이전트에 크게 의존하는 소비자 대상 금융 서비스 업체들로, 이제 자동화를 탐색 중 비바 시스템즈(NYSE: VEEV ) , 아이큐비아홀딩스(NYSE: IQV ) 및 서타라(NASDAQ: CERT ) : AI 최적화에 적합한 복잡한 워크플로우를 가진 생명 과학 및 데이터 기업들골드만삭스는 이들 기업이 아직 주가 급등은 보이지 않았지만, 이미 조용히 실적 전망치를 상향 조정하며 시장 평균을 앞지르기 시작했다고 지적한다.
코스틴은 “최근 부진한 실적에도 불구하고, 고객사들은 AI로 인한 생산성 향상의 수혜주가 될 가능성이 높은 기업을 찾고자 하는 관심을 점점 더 표출하고 있다”고 말했다.
또한 “이들 기업이 AI 관련 투자 전략의 다음 단계가 될 수 있다”고 덧붙였다.
이미지는 Midjourney를 통해 인공 지능을 사용하여 생성되었습니다.
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