Tom Lee di Fundstrat sostiene che il mercato sta interpretando in modo errato l’aumento dei rendimenti dei Treasury, considerandoli una minaccia per il mercato azionario quando invece potrebbero funzionare da filtro, distinguendo le aziende forti da quelle deboli.
Lee è intervenuto a dibattito già iniziato, invitato appositamente per rispondere ai due ospiti che si erano appena scontrati sulla questione se l’impennata dei rendimenti costituisse un problema per le azioni. Anziché schierarsi da una parte o dall’altra, ha riformulato la questione, sostenendo che il vero tema non è se i rendimenti stiano salendo, ma quali aziende riescano a continuare a crescere mentre ciò accade.
I rendimenti come filtro, non come tassa uguale per tutti
Il rendimento del Treasury a 10 anni ha raggiunto il 5,04% il 15 settembre, mentre il rendimento dei Treasury a 30 anni ha toccato il livello più alto dal 2004, il punto più elevato dal 2007, pochi giorni dopo che la Federal Reserve aveva attuato il suo primo rialzo dei tassi dal 2023, portando l’intervallo target al 3,75%-4,00%.
https://www.youtube.com/watch?v=CMMPOIz9BNADurante un intervento su Closing Bell di CNBC, Lee ha contestato l’idea che una mossa di questo tipo sia necessariamente una cattiva notizia, sostenendo che il mercato sta ancora cercando di capire se si tratti di un vero e proprio cambiamento oppure di un semplice aggiustamento, un dibattito che ha appena sfiorato i prezzi delle crypto nei giorni successivi alla decisione.
Secondo Lee, l’aumento dei costi di finanziamento non incide su tutte le aziende nello stesso modo. Le società ben capitalizzate continuano ad avere facile accesso ai finanziamenti, mentre le concorrenti più piccole e deboli fanno fatica a competere, ampliando così il divario tra le due categorie.
Questa dinamica, ha spiegato, contribuisce a spiegare la resilienza delle big tech a grande capitalizzazione, anche mentre i rendimenti sono cresciuti, dal momento che il loro vantaggio competitivo in termini di finanziamenti diventa ancora più prezioso man mano che le condizioni si fanno più restrittive per tutti gli altri.
Un’ipotesi di disinflazione che Lee considera sottovalutata
L’ottimismo di Lee riguarda anche l’inflazione. Si aspetta che le letture principali e quelle core calino sensibilmente nei prossimi sei mesi, man mano che gli effetti dei dazi si attenuano, si raffredda il recente aumento dei prezzi delle memorie dovuto all’IA e il petrolio resta vicino ai $100 al barile.
Ha inoltre evidenziato la presenza di un catalizzatore tecnico: la revisione metodologica del 30 settembre da parte del Bureau of Economic Analysis sull’indice Personal Consumption Expenditures, che secondo le sue stime potrebbe ridurre il tasso annuale di 20-40 punti base.
Stime indipendenti di TD Securities e Wells Fargo indicano un effetto più vicino a 15-20 punti base, un impatto più modesto ma comunque coerente con la sua ipotesi.
Il conduttore Scott Wapner ha incalzato Lee su cosa potrebbe accadere se rendimenti e inflazione dovessero rimanere elevati più a lungo dei sei mesi da lui previsti.
Lee ha riconosciuto l’incertezza, ma ha affermato che il bilancio delle prove continua a favorire un reale rallentamento della crescita dei prezzi, un cambiamento che sarebbe rilevante per le crypto quanto per le azioni, visto quanto strettamente entrambe abbiano seguito quest’anno l’andamento dei rendimenti reali.
Leggi la storia originale Mentre i rendimenti toccano nuovi record, Tom Lee vede un potenziale rialzo, ma solo per i più forti di Darryn Pollock su it.beincrypto.com