Le azioni di CoreWeave sono scese del 15% in un solo giorno la settimana scorsa, ma Tyler Radke di Citi sostiene che la causa della svendita delle neocloud siano stati i tassi in aumento, e non una domanda debole. Tra le sue idee più convincenti, Microsoft è in cima alla lista.
Le neocloud affittano chip Nvidia agli sviluppatori di AI, spesso tramite denaro preso in prestito. Radke, co-responsabile della ricerca software USA di Citi, spiega che i tassi di affitto dei chip H100 di Nvidia rimangono vicini ai massimi storici. Tuttavia, le obbligazioni di CoreWeave offrivano rendimenti intorno al 15%.
Le neocloud possono trasferire i maggiori costi di finanziamento ai clienti?
Radke spiega che il rendimento dei Treasury a 10 anni è salito di circa il 30% rispetto al minimo di marzo, colpendo i mutuatari che non hanno un rating investment grade. Ciò si riversa su un mercato che già sta assorbendo un eccesso di debito legato all’AI.
Il venture capitalist Chamath Palihapitiya ha condiviso su X un grafico dei rendimenti delle obbligazioni di CoreWeave. Quel giorno, il titolo è sceso del 15%, come riportato da Fortune. Nel frattempo, anche Oracle — che si è finanziata per costruire data center — ha chiuso in calo dell’8,8%.
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— Chamath Palihapitiya (@chamath) October 14, 2026
Radke sostiene che i costi di finanziamento più elevati finiranno nei prezzi che le neocloud applicheranno nei futuri contratti con i clienti.
https://www.youtube.com/watch?v=AYgzmY9I1XI"Penso che in questo momento il mercato obbligazionario stia realmente controllando la narrativa."
Tyler Radke, co-responsabile ricerca software USA presso Citi, ha spiegato in dettaglio a CNBC
Da parte sua, CoreWeave ha dichiarato a Fortune che l’ampio portafoglio di contratti con i clienti è sufficiente a coprire tutto il debito.
La società di ricerca Gartner, tuttavia, prevede che entro il 2030 l’80% delle neocloud perderà la propria indipendenza, come riportato da Fortune.
Il software sarà la prossima vincitrice della corsa all’intelligenza artificiale?
Radke cita i margini e i flussi di cassa di Microsoft e Palantir, azienda specializzata in software di analisi dati, ed evidenzia in particolar modo Microsoft.
Microsoft rimane con un free cash flow positivo nonostante gli investimenti annuali in capitale, e non fa affidamento sul mercato del debito, spiega Radke. Possedere il titolo non richiede di posizionarsi sull’eventuale svalutazione dei chip AI né di preoccuparsi di come un’azienda si finanzi, aggiunge.
Radke non la imposta come un’alternativa netta. Fa notare che le azioni dei chip hanno performato meglio del settore software dall'inizio del boom legato all’intelligenza artificiale.
La posizione di Radke contrasta con la call all’acquisto di Tom Lee, il quale ha indicato neocloud e titoli chip da acquistare dopo la svendita di venerdì.
La tesi di Radke si basa sull’accettazione da parte dei clienti di prezzi contrattuali più elevati. Fino ad allora, saranno gli investitori obbligazionari a detenere il potere di determinare come sarà finanziata l’infrastruttura AI.
Leggi la storia originale Perché Citi ritiene che Microsoft superi le neocloud nella stretta del debito dell’AI di Darryn Pollock su it.beincrypto.com