Il co-fondatore di DataTrek, Nick Colas, afferma che il settore tech e, in particolare, le big tech rappresentano ora circa il 50% dell’S&P 500. Secondo lui, questo rende l’indice uno strumento di rappresentazione dell’economia più debole che mai.
Colas è intervenuto al programma Closing Bell Overtime di CNBC giovedì, nel momento in cui il rendimento del Treasury a 10 anni è sceso sotto il 5%. Il calo viene interpretato, da alcuni, come un sollievo e, da altri, come un segnale di rallentamento della crescita.
Perché i rendimenti stanno ignorando il petrolio, secondo Nick Colas?
Colas ha spiegato che, per circa 10 anni, il petrolio e i rendimenti obbligazionari si sono mossi in modo simile. Tuttavia, sostiene che questo legame si sia interrotto a metà settembre, quando il petrolio ha iniziato a scendere mentre i rendimenti continuavano a salire.
Colas collega invece questi movimenti all’Intelligenza Artificiale. Dice che le aspettative per una minore disponibilità di fondi destinati all’AI stanno allentando i tassi reali, ovvero i rendimenti aggiustati per l’inflazione.
https://www.youtube.com/watch?v=BUrY_IYevUM&t=3sNel frattempo, anche gli investitori stanno valutando un possibile rallentamento degli investimenti nell’AI.
Ha aggiunto inoltre che la cosiddetta economia a K, in cui chi guadagna di più prospera mentre gli altri restano indietro, rimane valida. Colas afferma che la rinuncia alle offerte pubbliche iniziali (IPO) potrebbe ridurre il numero dei più benestanti che si trovano al vertice della K.
Il peso del settore tecnologico sull’indice è destinato a diventare permanente?
Colas attribuisce questo fenomeno alla legge di Moore, ovvero all’osservazione che la capacità dei chip cresce costantemente mentre i costi restano stabili.
Secondo le sue stime, l’incidenza del settore tech supera sia quella del petrolio, che nel 1980 arrivava circa al 28%, sia l’apice del settore tech tra il 30% e il 32% del 2000.
Rispetto a un’eventuale diversificazione del mercato, Colas individua una sola condizione.
“Finché un altro settore non riuscirà a raddoppiare la propria potenza ogni due anni per ogni dollaro investito.”
Nick Colas, parlando a CNBC
Al contrario, il capo economista di Apollo, Torsten Slok, ha sostenuto che la bolla tecnologica degli anni ‘90 fosse più piccola dell’attuale bolla dell’AI. Ha spiegato in dettaglio questa posizione in una presentazione di settembre 2025.
Come DataTrek consiglia ai propri clienti di coprirsi dal rischio di concentrazione?
Colas ha affermato che DataTrek consiglia ai clienti preoccupati di prendere in considerazione l’S&P 500 equal-weight. Questo approccio assegna a ciascuna azienda la stessa quota nell’indice.
L’ETF Invesco S&P 500 Equal Weight (RSP) contiene circa il 16% di aziende tech, come ha sottolineato Colas.
Apprezza anche il settore delle società di costruzioni residenziali, che a suo avviso sono rimaste indietro dal 2025. Un alleggerimento sui mutui aiuterebbe questo comparto, ha aggiunto.
Se Colas ha ragione, l’indice seguito dalla maggior parte degli investitori continuerà a riflettere l’economia dei chip più delle condizioni generali dell’economia. Questa spaccatura è al centro del dibattito sulla bolla dell’AI, dove una fazione vede una nuova struttura e l’altra invece il rischio di eccessi.
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