Raoul Pal glaubt, dass die größten Technologieunternehmen der Welt fast unbegrenzt Geld für künstliche Intelligenz ausgeben können. Allerdings zeigen die aktuellen Quartalszahlen, wie teuer dieser Ehrgeiz wird.
Die Anteile von Alphabet sind nach den Zahlen vom Mittwoch gefallen, weil Investitionen in künstliche Intelligenz den freien Cashflow des Quartals auf minus 9,07 Milliarden USD gedrückt haben. Die Anteile von Microsoft konnten dagegen zulegen, nachdem ein positiver freier Cashflow von 18,6 Milliarden USD gemeldet wurde.
Dieser Unterschied wirft für Anleger in Aktien aus dem Bereich künstliche Intelligenz eine wichtige Frage auf: Wie lange kann Big Tech hunderte Milliarden investieren, bevor die Ergebnisse sichtbar werden?
Diese Frage ist nun noch wichtiger geworden, weil Chinas KI-Blase gerade geplatzt ist und den Aktienmarkt nach unten gezogen hat.
The hyperscalers are the biggest cash-generating businesses the world has ever seen. And they’re recycling all of that cash flow into the biggest capex build in history.
— Raoul Pal (@RaoulGMI) October 27, 2026
It’s a self-reinforcing loop. They use the technology they’re building themselves, productivity rises, cash… pic.twitter.com/kVHGpgZN9F
Warum Raoul Pal denkt: KI-Ausgaben kennen kein Limit
Der CEO von Real Vision ist der Meinung, dass Technologiekonzerne über genug finanzielle Mittel verfügen, um die größte Infrastrukturausweitung seit Jahrzehnten durchzuhalten.
„Es ist ein sich selbst verstärkender Kreislauf", erklärte Pal.
Sein Argument: Unternehmen nutzen die von ihnen entwickelte KI-Technologie, werden dadurch produktiver und erwirtschaften höheren Cashflow, den sie wieder in den Ausbau der KI-Infrastruktur investieren.
Pal schätzt ihre Verschuldung auf etwa 3,5 % ihres Börsenwerts.
„Sie sind praktisch kaum verschuldet", sagte er.
Er vergleicht diese Ausweitung mit dem Eisenbahn-Boom, der 35 Jahre dauerte, und ist überzeugt davon, dass die Nachfrage nach Rechenleistung weiter steigen könnte.
Was bedeutet das für KI-Aktien?
Aktionäre fragen sich jetzt vor allem, ob diese riesigen Budgets am Ende genug Gewinn bringen werden.
Amazon plant, im Jahr 2026 rund 220 Milliarden USD auszugeben, während Alphabet bis zu 205 Milliarden USD einplant. Diese Zahlen beinhalten auch Infrastrukturinvestitionen, die über künstliche Intelligenz hinausgehen.
Die aktuellen Quartalszahlen verdeutlichen diesen Unterschied.
Microsofts Umsatz im Azure-Cloud-Bereich ist um 48 % gestiegen und stärkt das Vertrauen der Investoren, während Alphabets Cloud-Umsatz sich mehr als verdoppelt hat, die Ausgaben jedoch den Geldzufluss überstiegen.
Beide Unternehmen bauen künstliche Intelligenz aus, aber die Reaktionen auf ihre Aktien fallen sehr unterschiedlich aus.
https://t.co/VPNcKC0Wkp
— BeInCrypto (@beincrypto) October 27, 2026
Könnte eine steigende Verschuldung den KI-Boom gefährden?
Pals Zuversicht steht vor einer wachsenden Herausforderung aus den Kreditmärkten.
Union Bancaire Privée schätzt, dass fünf große Hyperscaler 2026 insgesamt 820 Milliarden USD ausgeben werden, was über dem erwarteten operativen Cashflow von 750 Milliarden USD liegt.
Auch die Bank of England warnt, dass der Aufbau von KI-Infrastruktur zunehmend auf Kredite und komplexe Finanzierungen angewiesen ist.
Damit ist weiteres Umsatzwachstum nötig. Steigende Kosten für neue Kredite könnten die KI-Investitionen künftig unter Druck setzen.
Wie ist der Ausblick für KI-Aktien?
Die Zahlen von Amazon am 29. Oktober gelten als nächster Test.
Eine starke Nachfrage im Cloud-Bereich und besserer Cashflow würden Pals Sichtweise untermauern. Eine anhaltend hohe Verbrennung von Liquidität könnte jedoch Fragen zu den Bewertungen und künftigen Ausgaben aufwerfen.
Die Folgen könnten sich auch auf Bitcoin-Miner wie MARA und CleanSpark ausweiten, die ihre Infrastruktur für künstliche Intelligenz ausbauen.
Der frühere BitMEX-CEO Arthur Hayes hat vor einem Überangebot im Bereich KI und einem anschließenden Crash samt möglicher Rettungsaktion gewarnt.
Für Investoren wird sich in den nächsten Quartalen zeigen, ob die steigenden Umsätze aus künstlicher Intelligenz deren außergewöhnlich hohe Kosten tragen können.
Lesen Sie die Originalgeschichte Raoul Pal: Kein Limit bei AI-Ausgaben, drohen Tech-Aktien Risiken? von Phil Haunhorst auf de.beincrypto.com