蒸留酒（スピリッツ）業界で大規模な合併が始まろうとしているが、これは力強さを意味するわけではない。むしろ圧力を意味している。世界的な酒類大手2社が全株式交換による合併の話を始めたという事実は、「成長」のシグナルではなく、むしろ「サイクルの転換」であることを示している。
ペルノ・リカール(OTC: PRNDY )がブラウン・フォーマン(NYSE: BF )と 交渉 を行っていることは、規模の拡大が 需要よりも 重要になりつつあるという単純な現実を物語っている。
合併によって、流通網がより深くなり、価格設定の交渉力が強化された600億ドル超の蒸留酒業界の大手企業が誕生する可能性がある。
しかし、「市場は必然性に駆られた統合」を評価しない。そして今回の合併は防御的なものに感じられる。
需要は減速している
背景は明らかだ。 アルコール需要が冷え込んでいる ため、価格決定力も弱まっている。
消費者は支出を控え、価格の安い製品に切り替えたり、代替品に移行したりしている。何年もの間、プレミアム製品化はボリュームの弱さを隠していたが、今ではその緩衝材も薄れつつある。
産業の合併はこういう時期に起こる。
全株式交換の重要性
全株式交換による合併は、現金による損失を回避し、リスクを分散することになるが、それは同時に慎重さをも意味している。企業は先行きが不透明な状況でなければ株式に依存したりはしない。
これは拡大ではなく、損益計算書（バランスシート）の保護である。
米国株への波及効果
ディアジオ(NYSE: DEO )にとって、ペルノとブラウン・フォーマンの合併は、プレミアムスピリッツにおける競争圧力を高める、より強力なグローバルライバルの誕生を意味する。 コンステレーション・ブランズ(NYSE: STZ )は直接的な重複の影響をあまり受けないが、需要の減速というシグナルは伝わっている。
モルソン・クアーズ(NYSE: TAP )とアンハイザー・ブッシュ(NYSE: BUD )は問題により近く、ビールの売上高はすでに低調であり、この合併はより広範な傾向、つまり単にシェアが移動したのではなく、全体的に消費が弱くなっていることを示している。
本当のシグナル
大規模な合併は通常、自信のシグナルとなる。しかしこの合併はそうではない。成長が力強いときは企業は拡大するが、成長が減速すれば企業は合併による統合を選ぶ。
現時点でアルコール業界は後者を行っているように見える。
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