韓国の株式市場は歴史的な上昇を見せているが、ラリーに乗じて ETFに投資している投資家 は、自分たちが思っているよりもはるかに狭い範囲の賭けをしている可能性がある。
マーケットウォッチはファクトセットのデータを引用し、KOSPI（韓国総合株価指数）が4月に31％上昇し、IMFの救済措置が行われた1998年1月に次ぐ過去2番目の月間上昇率を記録したと報じた。この指数は年初来で約55％上昇している。木曜日には一時史上最高値を付けたが、その後下落して取引を終えた。
iShares MSCI South Korea ETFの株価が重要な抵抗線に近づいています。 EWY株がブレイクアウトしている理由は何か？時価総額が4.2兆ドルに達したことで、韓国は英国を抜いて世界第8位の株式市場となった。
投資家にとって、この勢いの多くは、今年約59％上昇し、より広範な市場を密接に追跡しているiShares MSCI South Korea ETF（NYSE: EWY ）などのETFを通じてアクセスされている。ETFDbによると、同ファンドには今年これまでに約64億ドルの資金が流入している。
しかし、これらのファンドはしばしば分散型の国別投資と見なされているが、現在のラリーは異なるストーリーを語っている。韓国のETFは、AIによるメモリーチップの需要という単一のテーマに賭ける形になっている。
2つの銘柄によって牽引される市場
上昇の中心にあるのは、半導体大手のサムスン電子とSKハイニックスで、これらの企業は指数とEWYの両方で45％の比重を占めている。AI支出の加速に伴い、高級メモリーチップと従来のDRAMチップの供給が逼迫していることが、過去1ヶ月間でこれらの株価を押し上げている。
この集中投資は、韓国のETFを購入している投資家が韓国経済全体に投資しているわけではないことを意味している。実際には、世界のAIサプライチェーン、特に需要が供給を上回っているメモリー部門に強い確信を持って投資していることになる。
投資家が分散投資を行う方法
集中投資のリスクが高まる中、一部の投資家はポートフォリオのバランスを取るために韓国に焦点を当てたファンド以外のものに目を向けている。一つのアプローチは、韓国がいくつかの経済の中の一つに過ぎない、より広範な新興市場ETFにシフトすることである。例えば、iShares MSCI Emerging Markets ETF（NYSE: EEM ）やVanguard FTSE Emerging Markets ETF（NYSE: VWO ）などである。
他の投資家は、よりバランスの取れたセクターエクスポージャーを提供する、Vanguard FTSE Developed Markets ETF（NYSE: VEA ）やiShares MSCI EAFE ETF（NYSE: EFA ）などの先進国市場ファンドにシフトしている。ETFDbによると、EEMとVWOは今年、それぞれ30億ドル以上と40億ドル以上の資金流入を記録している。
また、今年これまでに約40億ドルの資金流入を見ているiShares MSCI Japan ETF（NYSE: EWJ ）など、成長の原動力が異なる単一国の代替案にシフトする動きもある。EWYとEWJの両方に投資することは、トレンドに乗るための良い方法である。
いずれの場合も、単一のテーマへの依存度を下げ、半導体サイクルへの過剰な投資を避けることが目的である。
ETF投資家にとって次に何が起こるのか
この狭いリーダーシップは、ETFの取引がどれだけ持続可能であるかについて疑問を投げかけている。もしメモリーサイクルが弱まったりAI支出が減速したりした場合、チップメーカーの比重が大きいため、下落幅が拡大する可能性がある。
同時に、一部のアクティブな投資家は、データセンターを支えるために必要な電力設備やエネルギーインフラに関連する企業など、AIブームの恩恵を受ける2番手の企業にすでに投資している。
2024年2月に開始された、コーポレートガバナンスの改善を目的とした政府主導の「価値向上」改革などの構造的な追い風に加え、半導体主導の力強い収益成長や為替変動の改善が、引き続き市場全体を支えている。
しかし、ETF投資家にとって、韓国のラリーは表面上は幅広く見えるかもしれないが、現時点では市場で最も混雑し、最も強力な取引の1つに密接に結びついている。