ウォール街のAIブームは過去2年間で いくつかの驚くべき勝者 を生み出したが、その中でも最も驚くべきものの1つはチップメーカーではないかもしれない。それは、ブルドーザー、掘削機、重機で知られるキャタピラー (NYSE: CAT )である。キャタピラーは、AI革命の代名詞となった企業であるエヌビディア (NASDAQ: NVDA )よりも高い収益評価で取引されている。
キャタピラーは、過去の収益の約53倍で取引されており、エヌビディアの31倍と比較される。これは Benzinga Pro のデータによる。将来の収益に基づくと、キャタピラーは44倍以上の収益で取引されており、エヌビディアの将来の収益の約23倍の2倍近くに相当する。この産業大手は、AIチップリーダーよりも高いEV-to-EBITDA倍率を持っている。
CAT株はAIプレミアムを持つ
この評価のギャップは、従来の建設需要によって生じているわけではない。
代わりに、投資家はキャタピラーをAIインフラの構築の最大の受益者の1つと見なしている。大規模な言語モデルを動かすためのGPUが1つでも稼働する前に、データセンターの掘削、電力システムの設置、半導体製造工場の建設が必要であり、これらはすべてキャタピラーの機器を必要とする作業である。
同社は、ハイパースケーラーや政府が新しいデータセンター、電力インフラ、半導体製造能力に注ぎ込む数十億ドルの恩恵を受けており、AIブームへの間接的な投資手段となっている。
この変化は、驚異的なラリーを促進した。
キャタピラーの株価は過去1か月で23％以上、年初来で78％近く、過去5年間で約390％上昇し、最近では史上最高値を更新した。株価は主要な移動平均線を大きく上回っており、モメンタム指標は引き続き上昇を示している。
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マイケル・バリーが注目する理由
この驚くべき再評価は、キャタピラーがマイケル・バリーの注目を集めた理由を説明している可能性がある。
2008年の金融危機を予測したことで有名な投資家は、最近、同社に対して弱気のポジションを開示した。これは、エヌビディア (NASDAQ: NVDA )、テスラ (NASDAQ: TSLA )、およびアプライド・マテリアルズ (NASDAQ: AMAT )などのAI大手に対するショートポジションと並んでいる。
しかし、これらの企業とは異なり、キャタピラーは従来の意味でのテクノロジー企業やAI企業ではない。
バリーの賭けは、彼がブルドーザーの需要を疑問視しているわけではないことを示唆している。代わりに、彼は今日のAI主導の建設ブームのどれだけがすでに株価に織り込まれているのかを疑問視している可能性がある。
AIへの熱狂がチップメーカーから業界のインフラを支える企業にまで広がるにつれ、投資家は歴史的に景気循環型の産業企業のように取引されてきた企業にプレミアム倍率を割り当て始めている。
機械以上のもの
キャタピラーの評価は、AI取引の進化についてのより広い物語を語っている。
市場はすでにチップ設計者、半導体装置メーカー、ネットワーク企業に報酬を与えている。現在、投資家はAI経済の物理的基盤を築く企業にまでその熱意を拡大しているようだ。
そのプレミアムが正当化されるかどうかは、おそらく1つの疑問に依存するだろう。すなわち、今日の前例のないデータセンターと半導体への投資の波は、テクノロジー企業の評価にますます似てきている評価を支えるのに十分な期間続くのだろうか？
今のところ、ウォール街は答えがイエスだと考えているようだ。
一方、バリーは、100年以上の歴史を持つブルドーザー製造企業がエヌビディアよりも高い評価で取引され始めたとき、AI取引は最も予想外の極限の1つに達した可能性があると賭けているようだ。
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写真：Shutterstock経由のDennisF