금은 지난 40년 동안 가장 큰 주간 상승폭 중 하나를 기록했다.
SPDR Gold Shares(NYSE:GLD )가 추적하는 금 현물 가격은 금요일 온스당 4,342.39달러에 마감해하며, 예상보다 부진한 미국 고용 보고서로 인해 금리인상 기대감이 줄어들면서 주간 기준 7.3%, 당일 기준 거의 2.4% 상승했다.
1986년 이후 이 정도 규모의 상승폭을 기록한 주간은 단 7주에 불과하다.
유가 하락과 고용 부진, 금 가격을 재평가하게 만든 이유
미국이 이란과 호르무즈 해협 재개방을 위한 합의를 맺을 것이라는 기대감에 에너지 가격이 하락했고, 미국 원유 펀드(NYSE:USO )는 지난 5거래일 동안 2.35% 하락했다. 주식 시장은 상승세를 보였으며, S&P 500 지수와 다우존스 지수 모두 사상 최고치를 경신했다.
SPDR S&P 500 ETF 트러스트(NYSE:SPY )의 경우, 8월 첫 주가 4월 중순 이후 가장 좋은 성과를 기록할 것으로 보인다.
금은 유가 하락, 불안감 완화, 주가 상승 속에서 반등했다. 이는 해당 거래가 결코 안전자산에 대한 것이 아니었다는 전제 하에서만 타당하다.
핵심은 자금 조달 비용이었다.
고용 지표가 연준의 금리인상 가능성을 무산시켰다.
ADP는 7월 민간 부문 고용이 4만 4,000명 증가했다고 보고했는데, 이는 1월 이후 가장 부진한 수치이며 7만 명에 육박할 것으로 예상된 전망치에도 미치지 못했다.
금요일(7일) 노동통계국(BLS)은 비농업 부문 고용이 8만 3,000명 증가할 것이라는 예상과 달리 2만 3,000명 감소했다고 발표했다. 5월과 6월의 고용 수치는 합계 10만 3,000명 하향 조정되었다.
이 연쇄 반응을 살펴보자. 에너지 가격 하락은 분쟁이 인플레이션을 부추기던 주요 경로를 제거한다. 고용 감소는 임금이 인플레이션을 지속시킬 것이라는 논리를 무력화시킨다.
이 두 요인이 합쳐져 시장이 7월 내내 가격에 반영해 온 금리인상 근거를 무력화시켰다.
CME 페드워치(FedWatch) 데이터에 따르면, 트레이더들은 9월 금리인상 확률을 고용지표 발표 전 47%에서 41%로 낮췄으며, 이는 수요일 67% 가까이까지 치솟았던 수치에서 하락한 것이다.
2년물 국채 수익률은 7월 31일 4.28%에서 4.20%로 하락했다.
금 관련 상품들은 이번 주 강세를 보였다.
VanEck Gold Miners ETF(NYSE:GDX )는 21% 급등하며 2007년 이후 최고의 주간 실적을 기록할 기세를 보였고, iShares Silver Trust (NYSE: SLV ) 는 12% 이상 치솟았다.
1986년 이후 금의 최대 주간 상승세 이후 예상 수익률
1986년 이후 금 가격이 일주일 만에 8% 이상 상승한 경우는 단 7번에 불과하다. 그중 3번은 극심한 위기 상황에서 발생했다. 2008년 9월 리먼 브라더스 홀딩스가 파산 신청을 한 주, 그해 12월 연방준비제도(Fed)가 금리를 0%로 인하하기 직전 주, 그리고 2020년 3월 연준이 무제한 채권 매입을 약속한 주였다.
나머지 세 번은 공급 충격에서 비롯되었는데, 1986년 남아프리카공화국의 생산 차질 우려와 1999년 및 2000년 중앙은행의 금 매각에 관한 ‘워싱턴 협정’이 그 사례다. 일곱 번째는 2026년 1월로, 모멘텀이 정점에 달했을 때였다.
이번 주는어느 경우에도 해당되지 않는다.
금 가격이 이처럼 강세를 보인 주 이후의 과거 선행 수익률을 살펴보면, 초기 급등세가 유지되기 어려웠음을 알 수 있다.
한 달 후를 보면, 7건 중 4건에서 금 가격이 상승했으며, 상승률 중앙값은 2.4%였으나, 가장 큰 급등 이후 반락에 영향을 받아 평균은 1.9% 하락을 기록했다.
3개월 후의 기록은 확실히 약세를 보인다. 7건 중 단 2건만 상승했으며, 하락률 중앙값은 5.6%, 평균 하락률은 1.7%였다.
6개월 후의 성과는 여전히 일관성이 없다. 43%의 경우 상승했으나, 중앙값은 3.6% 하락했고, 평균은 -0.5%로 거의 보합세를 보였다. 결과는 가격 변동폭이 아니라 거시경제적 여건에 좌우되었다.
12개월은 유일하게 긍정적인 전망 기간이다. 1년이 채 지나지 않은 2026년 1월을 제외하면, 금 가격은 3분의 2의 경우 상승 마감했으며, 중앙값은 8.1%, 평균은 6.6% 상승했다. 금은 1986년 이후 연평균 8%의 복리 수익률을 기록해 왔다.
장기적인 평균 수익률을 제공하는 신호는 진정한 신호가 아니다.
| 신호 주 | 금 움직임 % | +1개월 (%) | +3개월 (%) | +6개월 (%) | +12개월 (%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1986년 9월 1~5일 | 9.08 | 2.58 | -7.88 | -3.62 | 9.98 |
| 1999년 9월 27일~10월 1일 | 14.45 | -5.79 | -6.44 | -9.40 | -12.33 |
| 2000년 1월 31일~2월 4일 | 9.57 | -6.88 | -10.04 | -11.88 | -13.75 |
| 2008년 9월 15~19일 | 14.11 | -15.82 | -3.85 | 9.15 | 13.80 |
| 2008년 12월 8~12일 | 8.86 | 2.44 | 12.93 | 14.23 | 35.44 |
| 2020년 3월 23~27일 | 8.50 | 4.43 | 9.17 | 16.76 | 6.28 |
| 2026년 1월 19~23일 | 8.54 | 5.82 | -5.60 | -18.76 | n/a |
| 평균 | – | -1.89 | -1.67 | -0.50 | 6.57 |
| 중양값 | – | 2.44 | -5.60 | -3.62 | 8.13 |
| 상승 확률 % | – | 57.14 | 28.57 | 42.86 | 66.67 |
이미지: Shutterstock
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