投資家は、マーベル・テクノロジー（NASDAQ: MRVL ）の画期的な グーグルとの合意 について、間違った質問をしていると、同社のCEOであるマット・マーフィーは述べている。
アナリストたちは木曜日の決算電話会議の大半を、グーグルの新たに開示された商業契約がどれだけの売上高を生み出す可能性があるかを定量化しようとした。マーフィーの答えは数字ではなかった。代わりに、それはシグナルだった。ウォール街の既存のモデルはすでに低すぎるかもしれないということだ。
「もしあなたが完全なパフォーマンスと完全な機会を考慮に入れたなら、あなたは正しい。それはただの巨大な数字(モンスターナンバー)だ。」
この発言は、電話会議の最大の要点を捉えたかもしれない。すなわち、アルファベット（NASDAQ: GOOGL ）（NASDAQ: GOOG ）のグーグルが別の大規模なAI顧客を表しているということではなく、マーベルはこの合意により同社の長期的な収益力が実質的に拡大すると考えているということだ。
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マーベル、グーグルのAIの可能性は現在の予測をはるかに超えると発言
議論は、アナリストがグーグルの合意は、パフォーマンスのマイルストーンが達成された場合、6年半で最大1,200億ドルの累積売上高の可能性を秘めており、ピーク時には年間約180億ドルの売上高を意味すると指摘した後に始まった。
マーフィーはその計算に異議を唱えなかった。
「これの規模を見たとき、あなたの計算は間違っていない。」
代わりに、彼はタイミングが重要であると警告した。経営陣は、来年に期待される売上高の多くはすでにガイダンスに反映されていると述べた。いくつかのプログラムが進行中であるためだ。より大きな加速は、マーフィーによると、後にやってくる。
「大きな影響は2029年以降になるだろう。」
この区別は重要である。なぜなら、それは来年の実績からマーベルの長期的なAI売上高の軌道に会話の焦点を移すからだ。
マーベルのグーグルとの取引は単なるAIチッププログラム以上のもの
マーフィーはまた、投資家はこの合意を単一のカスタムシリコンの勝利と見なすべきではないという考えを押し返した。
経営陣によると、グーグルとの関係は、推論アクセラレータ、ネットワークインターフェースカード（NIC）、ストレージコントローラー、メモリインターフェースコントローラー、ニアメモリコンピュート、同社のXPUアタッチポートフォリオにまで及んでいる。
「それは複数の製品と製品ラインだ」とマーフィーは述べ、この関与を「非常に幅広い」と表現した。
この幅広さは、マーフィーが繰り返しアナリストに機会を過小評価している可能性があると示唆した理由を説明するのに役立っている。
「あなたが以前にモデル化したものを超えて…カスタムの数字は確実に高くなる。」
彼はさらに踏み込んで、マーベルのカスタムAIビジネスは「これまで誰もモデル化していなかったよりもはるかに大きくなるだろう」と述べた。
マーフィーはマーベルの投資家向け説明会の前に長期的な売上高目標の更新を提供することを拒否したが、同社は10年の終わりまでのより詳細なロードマップを提示する計画であることを示した。
投資家が次に注目すべきこと
差し迫った話は、グーグルの合意が最終的に最大の売上高の可能性に達するかどうかではない。経営陣は意図的にその予測を避けた。
より重要なシグナルは、マーベルがこの取引を、同社のAIインフラにおける地位が現在のコンセンサスモデルが反映しているものを超えて拡大したという証拠として位置付けているということだ。
投資家は今後、経営陣がその機会を定量化し、グーグルの合意がマーベルのより広範なAI成長戦略にどのように適合するかを説明することを約束した同社の投資家向け説明会に注目するだろう。
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