Bitcoin (BTC) ha attraversato due interventi di mercato statunitensi in meno di tre settimane. Si è mosso in direzioni opposte in entrambe le occasioni. Il sostegno allo yen lo ha spinto verso il basso. Un attacco ai rendimenti a lungo termine lo ha fatto salire dell’8,8%.
Il Segretario del Tesoro Scott Bessent è andato oltre giovedì. Ha dichiarato che i riacquisti potrebbero superare i 4 miliardi di dollari per emissione e diventerebbero una prassi, pur negando che la decisione fosse guidata dai tassi.
🇺🇸 US TREASURY SECRETARY SCOTT BESSENT JUST NOW:
— Bull Theory (@BullTheoryio) August 20, 2026
1. The Treasury will do buybacks routinely.
2. Buybacks could be more than billion, and part of this is about sending a signal to the market.
3. He will probably announce a bigger push to cut the deficit.
4. There is nothing…
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Due interventi, due reazioni opposte di Bitcoin
Lo schema è meno ampio di quanto sembri. Bitcoin non premia l’intervento in sé. Premia l’intervento che riduce i costi sul debito statunitense a lungo termine.
Il primo è avvenuto all’inizio di agosto. Il Giappone ha acquistato la propria valuta con una stima di 53 miliardi di dollari. Poi la Fed di New York ha acquistato yen per il Tesoro il 1° agosto.
Washington non comprava yen dal 1998. Bitcoin è comunque sceso verso i 63.000 dollari, in calo dell’1,25%, mentre le azioni USA hanno chiuso in rialzo.
La leva finanziaria spiega perché Bitcoin ha assorbito da solo lo shock sullo yen. I trader prendono in prestito yen a basso costo per acquistare asset più remunerativi, una strategia chiamata carry trade.
Quando lo yen aumenta, mantenere queste posizioni costa di più. Le crypto si trovano all’estremità più rischiosa di questa catena, quindi vengono vendute per prime.
Il dettaglio decisivo si trova nel mercato obbligazionario. I rendimenti a lungo termine non sono mai scesi in quella settimana. Il decennale è rimasto vicino al 4,74%, il livello più alto da gennaio 2025, mentre il trentennale è rimasto vicino ai massimi dal 2007 raggiunti dopo il 2007.
Una possibile lettura è che l’operazione abbia evitato al Giappone di vendere Treasury statunitensi. Ha protetto la valuta, non la parte lunga, quindi Bitcoin non aveva nulla da premiare.
Il secondo intervento è arrivato il 19 agosto e ha colpito direttamente il mercato obbligazionario. Il Tesoro ha raddoppiato i riacquisti sulla lunga scadenza, aumentando la dimensione massima di ogni operazione ad almeno 4 miliardi di dollari.
Ciò è avvenuto un giorno dopo che il rendimento trentennale ha toccato il 5,337%, il valore più alto dal 2007.
Bitcoin ha risposto entro un’ora. Circa 1,23 miliardi di dollari di posizioni short sulle crypto sono state liquidate in 60 minuti. BTC ha scambiato vicino a 69.803 dollari giovedì, in rialzo dell’8,8% nelle 24 ore.
Perché i rendimenti a lungo termine contano più dello yen
I rendimenti a lungo termine determinano il ritorno disponibile assumendo quasi nessun rischio. Un’obbligazione a 30 anni che paga più del 5% è una concorrenza difficile.
Se quel rendimento viene spinto verso il basso, il calcolo si ribalta. Il costo del prestito si abbassa, il dollaro si indebolisce e il denaro si sposta su asset a più alto rischio.
“Quando i rendimenti scendono e il dollaro si indebolisce, gli asset rischiosi tendono a salire,” ha dichiarato Jeff Mei. È il chief operating officer dell'exchange BTSE.
Le due situazioni differiscono sul piano della pressione esercitata. La forza dello yen costringe i trader a uscire dalle posizioni. I rendimenti in calo li invitano ad entrare. Questo invito ha prodotto il movimento più ampio.
C’è un’obiezione che merita risposta. Il rialzo dell’8,8% è stato amplificato dai trader colti in short, non da nuovi acquirenti. Questo è vero, ma uno squeeze ha sempre bisogno di un innesco e in questo caso l’innesco è stato il calo dei rendimenti.
Cosa potrebbe interrompere il rally
La minaccia sono i rendimenti stessi. Entrambi gli interventi hanno già perso efficacia.
Il cambio USD/JPY trattava intorno a 158,79 giovedì, quasi ai livelli iniziali. I due governi hanno speso decine di miliardi e l’intervento sullo yen si è affievolito.
I bond hanno invertito il movimento ancora più velocemente. I dati di TradingView riportano il decennale al 4,692% giovedì, poco sotto il 4,710% precedente all’annuncio. Il trentennale è risalito a 5,237% dopo essere sceso a 5,192%.
USD/JPY insieme ai rendimenti dei Treasury USA a 10 e 30 anni, mostra come entrambi gli interventi si stiano spegnendo. Fonte: TradingView Le dimensioni spiegano questo affievolimento. L’aumento aggiunge circa 14 miliardi di dollari a un mercato dal valore superiore a 30.000 miliardi di dollari. Inoltre, nessuna operazione parte prima del 9 settembre.
“Anche se aumentare le operazioni di riacquisto di liquidità di 2 miliardi di dollari potrebbe sembrare come riorganizzare le sedie a sdraio sul Titanic considerato il debito pubblico USA di 40.000 miliardi di dollari, l’intervento di ieri del Tesoro statunitense è stato accolto con favore dagli investitori di tutto il mondo,” ha scritto giovedì Chris Turner di ING.
Questo evidenzia la distanza tra i flussi e il segnale inviato.
Bessent poi è intervenuto per colmare quella lacuna. Giovedì ha dichiarato che i buyback potrebbero superare i 4 miliardi di dollari per emissione, come ha riportato Bloomberg. Ha anche affermato che il Tesoro li eseguirà regolarmente, trasformando così una sorpresa occasionale in una politica permanente.
US Treasury Secretary Scott Bessent said buybacks of Treasury securities could be more than billion per issue. https://t.co/WAUC3OGZGB
— Bloomberg (@business) August 20, 2026
Il dirigente del Tesoro ha anche definito la liquidità dei titoli a 30 anni particolarmente scarsa e ha dichiarato che i rendimenti non riflettono i fondamentali sottostanti. Entrambe sono ammissioni insolite da parte di un Segretario al Tesoro in carica.
Tuttavia, ha negato che siano stati i tassi a motivare la decisione. Questo appare in contrasto con il resto, dal momento che il mercato ha interpretato esattamente così la notizia.
Ha aggiunto che il deficit probabilmente ha raggiunto il massimo con questa amministrazione. Se così fosse, questo indebolirebbe la pressione dell’offerta all’origine del debito statunitense da 40.000 miliardi di dollari.
Due fattori potrebbero comunque mettere fine a questa tendenza:
Il primo è una chiara rottura al rialzo oltre il 5,34% sul titolo a 30 anni. Il secondo è una Fed aggressiva, dopo che le minute hanno mostrato che tre funzionari volevano un rialzo.Questa è la tensione attuale. I flussi continuano a diminuire mentre l’impegno cresce costantemente. Il prezzo attuale di Bitcoin funziona come un vero e proprio tabellone che mostra chi avrà la meglio.
Leggi la storia originale Bitcoin ha beneficiato di 1 su 2 interventi degli USA, Bessent ha appena promesso altri di Lockridge Okoth su it.beincrypto.com