Jeremy Siegel afferma che i Treasury bond trentennali indicizzati all’inflazione ora offrono rendimenti reali di circa il 3,35%, un livello che non si vedeva da decenni. Questo rendimento riduce la convenienza di detenere azioni.
Siegel, professore di finanza della Wharton School e capo economista della società di gestione patrimoniale WisdomTree, ha spiegato che le azioni continuano a superare le obbligazioni. Tuttavia, questo vantaggio si sta riducendo poiché i rendimenti dei Treasury hanno raggiunto livelli che non si vedevano dal 2002.
Le azioni battono ancora le obbligazioni sui rendimenti reali?
Durante la sua intervista alla CNBC, Siegel ha sottolineato i Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS), che garantiscono un rendimento fisso superiore all’inflazione. Ha dichiarato che la versione trentennale non aveva mai offerto un rendimento così elevato negli ultimi 20 o 30 anni.
https://www.youtube.com/watch?v=4KJaiJECha0Secondo i suoi calcoli, un mercato valutato 20 volte i suoi utili offre un rendimento di circa il 5% al di sopra dell’inflazione. Questo lascia all’incirca 1,65 punti percentuali di premio per chi si assume il rischio delle azioni, un margine che, secondo lui, si sta riducendo.
Nel frattempo, il rendimento del Treasury a dieci anni ha toccato il 5,33% giovedì, secondo Bloomberg.
Perché il Big Tech ignora i tassi più alti?
Siegel ha spiegato che le Magnificent 7, le sette principali azioni a grande capitalizzazione guidate dal settore tech, registrano margini di profitto tra il 50% e il 70%. In confronto, le aziende al di fuori della tecnologia ottengono margini tra il 7% e il 10%.
Perciò, i costi di finanziamento più alti incidono in maniera maggiore su questi profitti più sottili. Siegel ha affermato che ciò ha bloccato la rotazione verso titoli più ampi osservata nella prima metà dell’anno.
La pressione si nota, infatti, dal momento che circa il 75% delle azioni nell’S&P 500 è calato a settembre, mentre l’indice è salito lievemente.
Siegel, che ha sostenuto un rialzo a settembre, ha anche dichiarato che la Fed avrebbe bisogno di altri due aumenti quest’anno. Le proiezioni della stessa banca centrale ne prevedono uno.
Siegel ha suggerito che il presidente della Fed, Kevin Warsh, potrebbe indirizzare i colleghi a saltare ottobre e ad alzare di mezzo punto a dicembre. La riunione di ottobre cade sei giorni prima delle elezioni di metà mandato.
Tuttavia, il Vicepresidente della Fed Philip Jefferson ha dichiarato giovedì che i colleghi potrebbero avere bisogno di più tempo per valutare la prossima mossa.
Robert Kaplan, vicepresidente di Goldman Sachs ed ex presidente della Fed di Dallas, afferma che i trader già richiedono un premio Warsh. Questo rendimento extra riflette l’incertezza attorno alla figura del presidente della Fed. Se i rendimenti reali dovessero mantenersi vicino al 3%, le azioni avrebbero bisogno di utili più forti per giustificare le valutazioni attuali.
Leggi la storia originale Ora le obbligazioni offrono i migliori rendimenti reali da decenni, le azioni valgono ancora la pena? di Darryn Pollock su it.beincrypto.com