Fidelity（富达投资）策略师 Jurrien Timmer 指出，自 6 月初以来，高盛人工智能（AI）股票篮子已下跌 22%，与此同时，其与长期美债的相关性转负，意味着在 AI 板块大幅回调时，债券或可成为对冲工具。
持有高度集中的 AI 板块投资者，将面临 357 点附近支撑失守的考验。不过，债券的“缓冲垫”效应有限：当经济增长担忧导致收益率下行时，债券可有效对冲；但若通胀推动收益率上涨，则这一效应将减弱。
AI 板块抛售加剧，为何美债价格开始走高？
高盛 AI 主题股票篮子的回撤可追溯至 6 月初芯片板块暴跌，当时纳斯达克综合指数单日大跌 4.2%，详情参见此前报道。
10 月 22 日，跌势进一步扩大。据路透社报道，纳斯达克当日下跌 2.6%，创 6 月以来最大单日跌幅。Meta Platforms（$META）发布提高资本开支指引及无投票权股票计划后，股价重挫 7%；费城半导体指数跌幅高达 6.7%。
The GS AI basket is now sitting on support after a 22% drawdown since early June. As the bottom panel below shows, that drawdown has led to a negative correlation between bonds and the AI/ex-AI pair. 🧵(1/2) pic.twitter.com/UhKiD0vAjT
— Jurrien Timmer (@TimmerFidelity) October 27, 2026
资金流向债券市场，10 年期美债收益率从 5.13% 急降至 4.96%，收于 9 月 22 日以来首度跌破 5%。相关曲线数据可参考此处。
截至 10 月 25 日，Fidelity 发布的图表显示，AI 板块与非 AI 板块股票及彭博长期美债指数之间的 20 日相关性已降至负 31%，意味着两者呈现明显“此消彼长”态势。
目前该相关性接近 2025 年初“关税风暴”最低的负 33%水平（Timmer 用以描述关税导致的市场动荡）。而 2025 年 12 月这一指标曾触及负 37%的低点。
从 50 日周期来看，AI 板块与美债的相关性同样为负；而与标普 500 指数依然保持正相关关系。
债券能否持续为 AI 板块提供对冲作用？
但当前反弹依然脆弱。10 月 26 日，受 Anthropic 申请上市消息提振，芯片板块反弹 2.8%；然而该指数本月累积跌幅仍达 12.2%，路透社报道。
美国联邦公开市场委员会（FOMC）将于 10 月 28 日结束为期两天的政策会议，10 月 29 日则将发布个人消费支出（PCE）通胀数据。据 24/7 Wall St. 报道，截至 10 月 22 日，市场对美联储 12 月加息的预期概率约为 78%。
如果 10 年期收益率收盘突破 5.13%，此前的债券反弹将被完全抹去。今年 8 月，长期债券收益率上涨重挫美股，其中 30 年期美国国债收益率升至 19 年新高。
10 月 22 日，Meta 公司债务保险成本也创下历史新高，显示 AI 领域投入正与信用市场风险紧密相关。
在 cn.beincrypto.com 阅读由 Darryn Pollock 撰写的原始文章 债券相关性转负 成 AI 下跌对冲工具