Le dollar américain est une fois de plus sous pression, sur le point d’enregistrer sa pire baisse sur deux jours depuis avril 2025, alors que les rumeurs grandissantes sur une intervention monétaire visant à soutenir le yen japonais ont provoqué des remous sur les marchés mondiaux.
L’indice du dollar américain (DXY) — largement suivi via l’Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (NYSE: UUP ) — a reculé de 0,6 % ce lundi, prolongeant la chute de 0,9 % enregistrée vendredi.
Au cœur de ces turbulences se trouve le yen.
La monnaie japonaise, suivie grâce à l’Invesco CurrencyShares Japanese Yen Trust (NYSE: FXY ), a bondi de plus de 3 % au cours des deux dernières séances de bourse, soit l’une de ses plus fortes avancées sur une période de deux jours depuis des années.
Une intervention suspectée provoque une débâcle sur le marché des changes
“L’intervention suspectée de vente USD/JPY, ainsi que l’implication rapportée des autorités américaines, ont entraîné une baisse de près de 3,5 % depuis vendredi matin”, a écrit lundi l’analyste d’ING Chris Turner .
Selon les rumeurs du marché, les autorités japonaises seraient intervenues sur les marchés des changes vendredi après-midi, après que l’USD/JPY ait franchi la barre des 159 suite à la réunion de la Banque du Japon. Mais les investisseurs n’ont pas été ébranlés que par les actions de Tokyo.
“Le véritable coup de théâtre”, a indiqué Turner, est le fait que lors de la clôture à Londres vendredi, la Réserve fédérale de New York ait commencé à contacter les banques pour s’enquérir de la taille de leurs positions en USD/JPY.
De telles enquêtes sont souvent interprétées comme une “vérification du taux” – un signal que la banque centrale peut préparer les marchés à une intervention directe.
De manière cruciale, les rapports suggèrent que la Fed n’a pas clairement communiqué le fait qu’elle agissait uniquement au nom des autorités japonaises.
“Le fait que la Fed ait prétendument fait cela sans clarifier que cette activité était purement au nom des autorités japonaises… a conduit à des suggestions compréhensibles selon lesquelles les États-Unis pourraient être sur le point de procéder à une intervention conjointe avec le Japon”, a écrit Turner.
“Ce week-end, les spéculations se sont intensifiées sur le fait que les responsables japonais pourraient se préparer à intervenir sur le marché, possiblement en coordination avec les États-Unis”, a écrit l’analyste d’BBVA, Alejandro Cuadrado.
Ce que signifie un dollar plus faible pour les marchés
Selon Dennis DeBusschere, analyste chez 22V Research, une baisse durable du dollar – en particulier une baisse qui se produit parallèlement à des attentes d’inflation stables – a des implications importantes pour les prix des actifs.
“L’implication pratique d’une forte baisse de l’USD, si elle s’accompagne d’attentes d’inflation stables, comme c’est le cas aujourd’hui, est la suivante : 1) les actions des grandes capitalisations ont tendance à surperformer lorsque l’USD recule”, a déclaré DeBusschere, notant que les sociétés à plus grande capitalisation génèrent une part plus élevée de leurs revenus à l’étranger.
Il a ajouté que le S&P 100 et les actions du “Magnificent Seven” avaient nettement surperformé vendredi dernier.
Le Roundhill Magnificent Seven ETF (NYSE: MAGS ) a prolongé sa course pour une quatrième séance consécutive, grimpant d’environ 5 % sur cette période.
Deuxièmement, les attentes en matière de bénéfices pourraient augmenter.
“Nous avons mis au point un modèle simple qui suggère qu’une baisse de 1 % du dollar pondéré en fonction du commerce ajoute environ 27 pb à la croissance des BPA”, a déclaré DeBusschere. “Le DXY a chuté de 2,5 % depuis le 16 janvier.”
Troisièmement, un dollar plus faible facilite les conditions financières.
“L’or semble en bénéficier en particulier depuis le COVID”, a-t-il déclaré, notant que l’indice des conditions financières de la Fed est tombé à son niveau le plus bas vendredi – un contexte qui favorise généralement les actifs à risque par rapport aux valeurs défensives et aux stratégies à faible volatilité.
Malgré la pression à court terme, DeBusschere a mis en garde contre le fait d’extrapoler la baisse du dollar de manière trop agressive.
Le DXY a déjà chuté d’environ 11 % depuis février dernier, même si le déficit du compte courant des États-Unis s’est réduit, le déficit commercial s’est avéré inférieur aux prévisions et les attentes en matière de réduction des taux par la Réserve fédérale ont été revues à la baisse.
“Ce qui précède devrait se traduire par une moindre pression à la baisse sur l’USD”, a-t-il déclaré.
“Nous ne serions pas longs sur l’USD, en notant simplement que faire pression sur le côté court, à moyen terme – donc derrière les gros titres de l’intervention du yen – semble plus difficile.”
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