방산주가 최근 몇 달간 가장 강력한 반등을 기록했다. 월가에서는 이러한 움직임이 아직 초반 단계에 머물러 있을 수 있다고 전망 한다.
State Street SPDR S&P 항공우주·방위 ETF(NYSE: XAR ) 에서 면밀히 추적하는 방위 산업 계약업체 관련 주식들은 2025년 4월 저점 대비 거의 100% 급등했다. 해당 기간 동안 금광 기업들만이 더 강한 반등을 보였다.
방위 산업의 경우 현재 10개월 누적 수익률이 2009년 3월 이후 기록된 급등세를 넘어섰다.
투자자들은 이러한 움직임이 너무 멀리, 너무 빠르게 진행된 것인지, 아니면 펀더멘털이 따라잡고 있는 것인지 궁금해하고 있다.
차트: State Street SPDR S&P 항공우주·방위 ETF, 2025년 4월 저점 대비 거의 100% 상승
국방 예산이 급증하고 있다
목요일 공유된 메모에서 뱅크오브아메리카(BofA) 주식 애널리스트 로널드 엡스타인은 현재 국방 환경을 “새로운 현대 시대의 도래”라고 묘사했다.
전 세계 국방 지출이 가속화되고 있다. 미국 국방 예산은 현재 1조 달러를 넘어섰다. 나토(NATO) 회원국들은 2035년까지 핵심 국방비 지출을 국내총생산(GDP)의 3.5%로 끌어올리려는 움직임을 보이고 있다.
뱅크오브아메리카 글로벌 리서치에 따르면, 비미국 NATO 회원국들이 이 3.5% 목표를 달성할 경우 지출은 약 3,700억 달러 증가할 전망이다.
엡스타인은 “골든돔” 같은 계획을 포함한 조선 및 항공·미사일 방어 시스템을 핵심 성장 분야로 꼽았다. 우크라이나 및 기타 동맹국 지원으로 수년간 소진된 미사일과 탄약 비축량은 여전히 부족한 상태다.
뱅크오브아메리카는 노스롭 그루먼(NYSE: NOC ), RTX 코퍼레이션)(NYSE:RTX ), L3해리스 테크놀로지스(NYSE:LHX ) 등 ‘주요’ 계약업체들이 가장 큰 수혜를 볼 것으로 전망한다.
1조 5천억 달러 예산 논의될까?
최근 뱅크오브아메리카가 주최한 국방 전망 포럼에서 은퇴한 아놀드 푸나로 장군은 미국 국방 예산이 1조 5천억 달러까지 증가할 수 있다는 낙관론을 표명했다. 이는 2026회계연도 수준 대비 약 50% 증가를 의미한다.
이 같은 급증이 현실적이라는 데 모두가 동의하는 것은 아니다. 애널리스트 더그 베렌슨과 토드 해리슨은 의회가 약 42조 달러의 연방 적자에 직면한 상황에서 주요 매출 성장(top-line growth)은 어려울 수 있다고 지적했다.
그럼에도 예산 증가 추세는 분명히 감소가 아닌 증가를 나타낸다.
또한 위협 환경은 여전히 고조된 상태다. 중동 긴장은 지속되고 있고, 러시아의 우크라이나 침공은 계속되고 있으며, 태평양에 대한 전략적 초점은 강화되고 있다.
AI와 자동화: 새로운 전장
미래 전쟁은 과거와 다를 것이다. 뱅크오브아메리카는 전투 전역에 걸쳐 자동화, 자율성, 인공지능의 중요성이 커지고 있음을 강조한다.
국방부는 계약업체들에게 생산성 향상, 비용 절감, 지속 가능한 소프트웨어 우위 구축을 촉구하고 있다. 자율 시스템과 기업 차원의 인공지능 도입은 이제 필수 요소가 되고 있다.
엡스타인에 따르면, 기업 및 전장 수준 모두에 인공지능을 통합하는 방산 계약업체들은 상업용 항공우주 또는 기술 기업에 근접한 수익률을 달성할 수 있을 것이다.
방산주, 과열된 것인가?
방산 섹터의 거의 100% 급등은 자연스럽게 밸류에이션 우려를 불러일으킨다. 그러나 순전히 심리에 의해 주도된 투기적 기술주 급등과 달리, 이번 움직임은 펀더멘털에 기반한 것으로 보인다.
정부들은 다년간 예산 증액을 약속하고 있으며, 여러 지역에서 지정학적 긴장이 고조된 상태를 유지하고 있다. 글로벌 미사일 및 탄약 재고는 고갈되었으며, 방위는 미국과 NATO 동맹국 전반에 걸쳐 명확한 정책 우선순위가 되었다.
밸류에이션이 상승했지만 수주잔고 증가와 생산 능력 확대로 수익 전망치 역시 상승 중이다.
뱅크오브아메리카의 분석이 맞다면, 투자자들은 전술적 반등이 끝난 것이 아니라 구조적 상승 사이클의 초기 단계를 목격하고 있을 수 있다.
이미지: Shutterstock
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