金は弱気相場に転じ、1月の過去最高値から22％以上も下落した。これは、 米国とイランの対立激化に伴う 原油価格の高騰が持続的なインフレと連邦準備制度のタカ派化への懸念を呼んだためである。
安全資産のジレンマ
この貴金属は1月に1オンス当たり5,589ドルの史上最高値を記録した。しかし、直近の取引では金は4,357.29ドルで取引されており、記録から22.12％の下落をマークしている。
Ash & Seed Press(アッシュ＆シードプレス)の独立研究者シャナカ・アンセルム・ペレラは、この矛盾を指摘した。すなわち、戦争によって原油価格が112ドル以上に急騰し、インフレをあおったということである。ブレント原油先物は現在107.86ドル付近で高止まりしており、WTIは98.81ドルである。
BREAKING: Gold just had its worst week since 2011. Down nearly 10 percent. On track for its worst month since October 2008. The metal that is supposed to be the ultimate safe haven during war just crashed during the biggest military conflict since Iraq 2003.
The price hit an… https://t.co/Z511Ug6XfY pic.twitter.com/vufnnghvfW
— Shanaka Anslem Perera ⚡ (@shanaka86) March 23, 2026
原油ショックにも動じない連邦準備制度
インフレの持続に対応して、連邦公開市場委員会は3月18日に 政策金利を3.5％から3.75％に維持した 。
連邦準備制度理事会議長のジェローム・パウエルは記者会見で経済見通しの 変化を説明した 。「インフレ期待の短期的な指標は過去数週間で上昇しており、中東の供給混乱により引き起こされた原油価格の大幅な上昇を反映している可能性が高い」
パウエルはさらに、「短期的には、エネルギー価格の上昇が全体的なインフレを押し上げることになるだろう」と警告した。
その結果、10年物米国債利回りは4.41％に跳ね上がった。実質利回りが上昇するにつれ、米国債に比べて利回りのない金を保有することがはるかに高コストになる。
「意味がない」
著名な経済学者のピーター・シフは、連邦準備制度のタカ派転換に対する市場の反応を強く批判した。シフは、「金利がすでに低すぎるのに連銀が利下げをしないからといってインフレ上昇により金を売るのは意味がない」と主張した。
「実質金利の低下は金にとっては強気材料である。利下げが必要なのは株式市場だ。だからこそ、株式があまり下落していないというのは意味がないのだ」
Selling gold because rising inflation will keep the Fed from cutting interest rates, when rates are already too low, makes no sense. Falling real rates are bullish for gold. It’s the stock market that needs rate cuts. That’s why it makes no sense that stocks are down so little.
— Peter Schiff (@PeterSchiff) March 23, 2026
紙の金はパニック、実物の金は蓄積
売りによりレバレッジ取引者がマージンコールに直面し、紙の金を売り払うこともあるが、実物の蓄積は続いている。中央銀行は依然として購入者であり、 中国人民銀行 は最近、買い付けの連続記録を16か月に延長している。
長期的な構造的変化を予想して、 JPモルガン やドイツ銀行などの主要金融機関は目先の問題を無視し、それぞれ6,300ドルと6,000ドルという、野心的な2026年末の目標を維持している。
スポット金価格を追跡するETFのリストを紹介する。
| 金および金鉱山ETF | 年初来パフォーマンス | 6か月間のパフォーマンス | 1年間のパフォーマンス |
| SPDRゴールドトラスト (NYSE: GLD ) | 4.31％ | 21.88％ | 47.24％ |
| iSharesゴールドトラスト (NYSE: IAU ) | 4.35％ | 21.98％ | 47.46％ |
| SPDRゴールドミニシェアーズトラスト (NYSE: GLDM ) | 3.96％ | 22.10％ | 47.69％ |
| abrdnフィジカルゴールドシェアーズETF (NYSE: SGOL ) | 3.65％ | 22.03％ | 47.61％ |
| iSharesゴールドトラストマイクロ (NYSE: IAUM ) | 3.65％ | 22.13％ | 47.76％ |
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