米国とイランの緊張は停戦に向かっているのか、それとも 言葉の裏でエスカレートしている のか？
この疑問が今や世界市場を揺るがしている。というのもドナルド・トランプ大統領がイランとの会談で「大きな進展」があったと主張している一方、現地の状況は緊張緩和の明確な兆候を示していないからだ。
現時点では、ウォール街はトランプの主張を信じているが、どれくらいの間そうであり続けるかは未知数だ。
すべての中心にある矛盾
過去48時間、市場の支配的な物語はトランプの一連の主張に基づいている。トランプは月曜日、米国とイランは紛争の「完全かつ総合的な解決」を目指して「非常に良好で生産的な会談」を行ったと述べた。
トランプは、話し合みを進めるためにイランのエネルギーインフラへの攻撃は5日間停止すると続けた。
火曜日までに、メッセージはより確定的になった。「この戦争はすでに勝利した」とトランプは宣言し、「終わらせるつもりだ」と付け加えた。
ニューヨーク・タイムズ によると、ワシントンは仲介者を通じてテヘランに15項目の提案を送った。地域の当局者は数日以内に高官級の会談を行うことを検討しているという。
ファイナンシャル・タイムズ は、イランが自国の貿易条件の下で非敵対的な船舶のホルムズ海峡通過を許可していることを確認した。
外交は進行中のように見え、市場は緊張緩和を織り込んだ。石油価格はWTIが90ドルを割り込んで急落し、ブレントは100ドルを割り込んだ。リスク資産は上昇した。
停戦の取引は動いていた。しかし、水曜日にイランのファールス通信は テヘランは停戦を受け入れず、 以前の合意を破ったと非難した相手との交渉には入らないだろうと 述べた 。
イラン外務省はさらに踏み込んだ。会談はない。2月28日以降、会談は行われていない。交渉は存在しない。
トランプの15項目の計画 vs. イランの5つの条件：実現不可能な取引
両者は根本的に相容れない立場から交渉している。
報告されているワシントンの15項目の計画は、イランの核計画を抑制し、ミサイル能力を制限し、ホルムズ海峡への自由なアクセスを回復することを中心にしているが、テヘランの対応は正反対の方向に動いている。
核に関するイラン側の要求は重要なポイントだと理解されている。
米国はイランに核濃縮能力を持たせない枠組みを求めている。これは火曜日にトランプ自身が「彼らは核濃縮能力を持たない」と述べた要求でもある。
この要求は、イランに限定的な濃縮を認めた2015年の包括的共同作業計画の条件を大きく上回っている。
イランにとって、この要求は交渉の立場ではない。
Press TV によると、停戦は次の5つの非交渉条件の受け入れが前提となっている。
攻撃と暗殺の完全な停止 今後の攻撃に対する拘束力のある保証 全面的な戦争賠償 地域のすべての前線にわたる敵対行為の調整された終了 イランのホルムズ海峡に対する主権的支配の国際的認知これらは譲歩ではなく前提条件である。重要なことに、イランは5つすべてを完全に受け入れない限り、交渉は始まらないと明言している。
つまり、両者の枠組みは単にかけ離れているだけでなく、構造的にかみ合っていない：一方はイランの戦略的能力の縮小を図っているが、他方はそれらの能力の公式化と保護を求めている。
実際に起こっていること
ワシントンの楽観的なトーンとは対照的に、紛争地帯のデータは違ったストーリーを語っている。
ゴールドマン・サックスのコモディティチームによると、ホルムズ海峡の石油流通は通常のレベルの約5％にとどまっており、戦争前の状況から約95％の崩壊を意味している。
ペルシャ湾の輸出は日量1550万バレルと推定され、2月下旬以降、浮遊備蓄は8000万バレル以上に急増している。
製油所の停止は依然として高水準で、燃料市場は世界的に圧迫されている。米国のディーゼル価格は紛争開始以来急騰した。
これらの状況は紛争の解決に向けた条件ではない。
これらの状況は継続的なストレスのもとにあるシステムと一致している。
軍事的動きはその見解を裏付ける。イランとイスラエルは週の中頃まで攻撃を繰り返している。クウェートの空港施設を含む地域のインフラが攻撃を受けた。
米国は追加の部隊配備の準備をしており、湾岸諸国は直接関与に近づいている。
CNNによると、米国陸軍第82空挺師団の約1000人の兵士が今後数日で中東に展開する予定。
敵対行為の遅延は見られない。
攻撃は続いている。
緊張緩和の運用上の証拠はない。
予測市場は短期的な停戦を想定していない
予測市場は明確なシグナルを提供している。短期的には停戦は合意されていない。
ポリマーケットによると、3月31日までに米国とイランが停戦する確率は約15％で、4月7日までに25％、4月15日までに37％に上昇する。
4月末時点でも停戦の確率は50％の閾値を下回っている。一方、4月末までにホルムズ海峡が正常な状態に戻るという予測市場による確率は33％にすぎない。
これは差し迫った外交的な突破口とは言えない。
5月下旬から6月にかけて、ようやく市場は解決の可能性を織り込み始める。
これは見出しがその方向を指し示しているのに対し、トレーダーは迅速な外交的解決を積極的に否定していることを示唆している。
言い換えれば、予測市場は時間軸を受け入れていない。
ウォール街は今のところトランプの主張を信じている
ウォール街のリスクセンチメントは、現地の状況や予測市場からのシグナルとは異なっている。
水曜日の朝、市場は平和を迎えた。
株式は概ね上昇し、石油価格は後退してブレントは1バレルあたり100ドルを割り込んだ。景気循環セクターが主導する動きであり、中東における緊張緩和に傾いた市場心理を反映している。
水曜日、ラッセル2000指数が1.23％上昇し、国内の成長志向株への物色意欲が高まっている。インベスコQQQトラスト（NASDAQ: QQQ ）が追跡するナスダック100指数は0.67％上昇し、S&P500指数は0.54％上昇、ダウ工業株30種平均は0.66％上昇している。
セクター別のパフォーマンスはこのポジションをさらに裏付けている。
Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund (NYSE: XLY )は0.96％上昇し、Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund (NYSE: XLE )は0.44％下落した。これは地政学的リスクプレミアムの明確な巻き戻しである。
裁量的な判断の中で、戦争で打撃を受けたクルーズ株が反発を主導している。Carnival Corp (NYSE: CCL )、Norwegian Cruise Line Holdings Ltd (NYSE: NCLH )、Royal Caribbean Cruises Ltd. (NYSE: RCL )はいずれも1-2％以上上昇した。
これは防御的なポジショニングではない。市場価格の正常化である。
しかし、この価格設定はデータと外交の現実の両方とは対照的である。交渉チャネルは確認されておらず、合意されたタイムラインはなく、テヘランが会談が存在すると述べていることもない。
その結果、ウォール街の価格設定と基礎条件の示唆との間に隔たりが生じている。
写真：シャッターストック