需要の衰退にもかかわらず、世界の銀市場は6年連続で供給不足の状態が続く可能性がある。シルバー・インスティテュートの最新の 報告書 によると、主要な消費セグメントにおける高価格の圧力により2％の需要減少となった。
それでも、同組織は構造的な赤字が11億の需要に対して4630万オンスまで拡大する見込みである。
産業利用から投資へ
需要減少の主な要因は価格の上昇である。消費者側では、2025年にジュエリーが8％減少しており、同研究所はこの傾向が続くとみている。価格の上昇により購入しやすさが損なわれているため、インドは特に影響を受けやすい市場になっている。銀食器の需要は4年ぶりの低水準であるにもかかわらず、依然として圧力を受けている状態だ。
その一方で、銀の最大の消費者である工業需要も弱含んでいる。4年間の成長を経て、2025年には3％減少した。太陽光パネルメーカーでは銀の使用を削減するか、あるいは銀を完全に置き換える方法を見つけようとしているため、2026年も減少が続くと見られる。
太陽光発電セクターの弱さは、電気自動車やデータセンター、電力インフラなどの他のセクターにおける支援的なトレンドを打ち消している。
それでも平均価格の上昇に伴い、投資需要は重要なバランスの役割を果たしている。2025年にはコインとバーの需要が14％増加しており、2026年にはさらに18％増加する見込みである。現在も続く地政学的な不確実性やマクロ経済的リスクにより、投資家による貴金属の需要が強くなっている。
供給の成長は依然として制約されている。ラテンアメリカの生産量増加により2025年には世界の鉱山生産が3％増加したが、2026年の見通しは概ね横ばいである。
主要な生産地域では、鉱石品位の問題や運営上の問題が生産に影響している。その一方で、メキシコ（最大の生産国）での カルテル関連の事件 が起こっているが、状況は好転していない。リサイクルは有望な成長代替手段であり続けているものの、容量制限により他の分野を相殺する能力が制限されている。
短期的な影響と長期的な見通し
この持続的な赤字はすでに可視的な効果をもたらしている。地上在庫の減少、取引ハブ間の大量の金属移動、2025年後半の流動性のひっ迫などがすべて価格変動の要因となっている。
iShares Silver Trust（NYSE: SLV ）は年初来で9.26％の上昇となっている。
しかし最近のJ.P.モルガンの 報告書 では、需要に対するリスクが挙げられている。
「長期的に見て、銀が抱える最大のリスクは、銀を使わない技術のより広範な採用にある」と銀行のベース・貴金属ストラテジー責任者であるグレゴリー・シアラーは警告した。
彼はまた、最近の価格急騰により「代替および節約傾向の著しい加速がすでに引き起こされている可能性が高い」と述べ、これは時間の経過とともに需要に悪影響を及ぼす可能性があることを示唆した。
しかし、シアラーは、これらの構造的変化が一夜にして起こるわけではないと指摘しており、つまり投資の流れや市場心理が短期的には引き続き主な要因になるということである。
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