ブレント原油価格は木曜日の朝に1バレルあたり100ドルを超え、中東の緊張の高まりが供給の混乱の懸念を煽ったため、5日連続で上昇した。
この動きはすでにエネルギー株から米国債利回り、外国為替に至るまで金融市場全体に顕著な反応を引き起こしており、投資家がよりインフレ的な状況に備え始めていることを示唆している。
原油価格上昇の理由
中東における地政学的リスクの高まりを受け、 United States Oil Fund (NYSE: USO ) が綿密に追跡している指標の原油価格は上昇した。
イランが支援するフーシ派武装勢力が紅海で2隻のサウジアラビアの石油タンカーを攻撃し、戦略的な水路である紅海でタンカーが直接攻撃されたのはこれが初めてであった。
この攻撃は、サウジアラビアの原油の重要な輸出ルートが混乱する可能性があるという懸念をさらに高めた。
この緊張の高まりは、米国とイランの間の外交努力の崩壊に続くものであり、地域の軍事活動が激化し続けている中で起こったため、原油の供給リスクがホルムズ海峡を越えて広がる可能性があるという懸念が高まっている。
原油自体が再び注目されているが、より興味深いのは他の市場がすでにどのように反応しているかである。
1. エネルギー株は市場全体を上回る
最初のシグナルは株式市場から来ている。
エネルギー・セレクト・セクターSPDRファンド (NYSE: XLE )は、月初来で12％以上上昇しており、同期間にほぼ横ばいだったSPDR S&P 500 ETFトラスト (NYSE: SPY )を大きく上回っている。
この乖離は、投資家が統合石油生産者や精製業者など、原油価格の上昇から利益を得る企業に資金を回していることを示唆している。
今月初めから、マラソン・ペトロリアム (NYSE: MPC )の株価は23％上昇した。同業他社のフィリップス66 (NYSE: PSX )とHFシンクレア (NYSE: DINO )はそれぞれ25％と30％上昇した。
2. 債券市場はよりタカ派的なFRBを織り込む
2番目のシグナルは米国債市場から来ている。
2年物米国債の利回りは約4.35％に上昇し、2025年2月以来の高水準となった。
長期債とは異なり、2年物米国債は連邦準備制度理事会（FRB）の政策に対する期待に非常に敏感である。
エネルギー価格の上昇は、見出しインフレ率に影響を与えるリスクがあり、FRBの金融緩和政策の道筋を複雑にする可能性がある。フェデラルファンド金利先物は、今後12か月で約2回の追加利上げを示唆している。
先物価格を各FRB会合の暗黙の確率に変換するCME FedWatchツールによると、トレーダーは現在、7月29日の会合で3.50％～3.75％の目標レンジから利上げが行われる確率を35.8％と見積もっている。2027年1月の会合までに、市場は金利が4.00％～4.25％に達する確率を96.8％と見積もっている。
3. ドルは円などの低利回り通貨を圧迫
3番目の主要なシグナルは外国為替市場で浮上している。
米ドルは163円を超え、1986年以来の高水準に達した。
この動きは、投資家が米国の金利がより長く高水準にとどまると予想しているため、金利差が拡大していることを反映している。
日本は追加の逆風に直面している。
世界最大の原油純輸入国の1つである日本は、エネルギー価格の上昇により輸入費用が悪化し、日銀の金融緩和政策と相まって円にさらなる圧力がかかっている。
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