Le cuivre a prolongé sa récente flambée à la London Metal Exchange, les contrats à terme de référence dépassant les 11 700 dollars la tonne. Il s’agit du plus solide rallye depuis l’été dernier, les investisseurs commençant à se positionner en vue d’un possible régime de droits de douane échelonnés et presque universels sur le cuivre à partir de 2027.
Un récit renforcé de resserrement de l’offre et de désorganisation des stocks a également joué un rôle. Les commerçants ont chargé leurs expéditions vers les États-Unis afin d’arbitrer les prix intérieurs plus élevés et de se couvrir contre les futures taxes à l’importation. Cette dynamique a laissé le marché londonien de plus en plus exposé aux fluctuations du financement et des mouvements boursiers, ce qui a amplifié la volatilité des prix.
Deux taureaux et un ours
Citigroup affiche un optimisme manifeste, affirmant que le déficit structurel résulte d’une déconnexion entre la nouvelle offre et la demande croissante – telles que les mises à niveau du réseau, les dépenses de défense et la transition énergétique. La banque a fixé un objectif de 13 000 dollars la tonne au deuxième trimestre 2026, en supposant que les droits de douane avancent et que les conditions macroéconomiques restent favorables.
“Nous sommes convaincus que le cuivre va progresser jusqu’en 2026, soutenu par plusieurs catalyseurs haussiers, dont un contexte fondamental et macroéconomique progressivement constructif”, ont déclaré les analystes dirigés par Max Layton, d’après Bloomberg.
Une autre grande banque, JP Morgan, reflète en grande partie la position constructive de Citi. Le département de recherche de la banque projette un déficit affiné du cuivre d’environ 330 000 tonnes en 2026 et prévoit que les prix atteindront environ 12 500 dollars la tonne au deuxième trimestre de cette année, avec une moyenne de un peu plus de 12 000 dollars pour l’ensemble de l’année 2026.
Cependant, aucun consensus n’a été trouvé, car Goldman Sachs s’est positionné en tant qu’acteur clé du marché. La banque estime que les niveaux de prix actuels sont en avance sur les fondamentaux et qu’il y a suffisamment de métal disponible pour répondre à la demande.
“La majeure partie de la récente hausse des prix du cuivre est basée sur l’attente d’une future tension sur le marché, plutôt que sur les fondamentaux actuels”, a écrit Aurelia Waltham, analyste des matières premières à la banque, dans une note. “Nous ne nous attendons pas à ce que la cassure actuelle au-dessus de 11 000 dollars se maintienne”, a-t-elle ajouté.
Mercuria retire le métal
Par ailleurs, la maison de négoce Mercuria a pris des mesures agressives. La firme a commandé environ 500 millions de dollars de cuivre pour les retirer des entrepôts de la LME, resserrant ainsi les stocks disponibles en bourse. Les annulations d’inventaire de la LME liées à Mercuria comptent parmi les plus importantes depuis plus d’une décennie.
Cette contradiction apparente, les stocks en titre augmentant tandis que le métal livrable en dehors des États-Unis s’amenuise, est devenue une caractéristique définissante du cycle actuel.
“C’est le gros lot. Si le monde continue comme ça, nous n’aurons plus de cathodes de cuivre dans le reste du monde”, a déclaré à Bloomberg Kostas Bintas, responsable mondial des métaux et minéraux chez Mercuria, en avertissant que les acheteurs en dehors des États-Unis pourraient faire face à des pénuries critiques dès le premier trimestre. Il n’a pas fourni d’objectif de prix, mais il a lancé un avertissement.
“Rien qu’en regardant les faits, mathématiquement parlant… Que va-t-il se passer si tout cela continue ? Il n’y a qu’une seule réponse : il y aura une tension et un prix plus élevé”, a-t-il précisé.
Surveillance des prix : Le United States Copper Index Fund ETV (NYSE: CPER ) a progressé de 31,71 % depuis le début de l’année.
Lire la suite : Pénurie de métaux physiques : le calendrier du squeeze sur l’argent en 2026