ドナルド・トランプ大統領の 2,000億ドルの住宅ローン担保証券の購入 という提案は、経済学者から鋭い批判を受けている。計画は一時的に住宅ローン金利を引き下げるものの、長期的には住宅の価格的適合性を悪化させる可能性があるとの警告である。
“国民のQE”住宅ローン刺激策
経済学者のモハメド・エル・エリアンによると、トランプは、2008年の保護管理の際に付与された権限のもと、政府支援企業のファニーメイ(OTC: FNMA )とフレディマック(OTC: FMCC )が保有する資金に手をつけており、これは金融政策への政治的介入に関する長年の懸念を呼び覚ますものだ。
エル・エリアンは「これは市場がまだ十分に理解していない2つのことを思い起こさせるべきである」と述べている。第一に、FRBへの政治的圧力は「金利引き下げ」を超えて「資産購入」さえも含む可能性があり、これは”国民のQE”、すなわち公共支出に資金を供給するための量的緩和の利用に例えられる。
第二に、価格的適合性の問題に対する国民の不安が高まるにつれ、同様の政治的圧力により、より積極的な政策対応が引き起こされるだろうと彼はXの投稿で述べている。
インフレ、国債利回りが上昇し、価格的適合性は悪化
経済学者のピーター・シフはトランプの提案を痛烈に批判しており、Xに一連の投稿を行っている。投稿の中でシフは、この2,000億ドルが住宅ローン債権の購入に使われるということは、「2,000億ドル分、国債を買うための資金が減る」という意味だと説明している。
この計画が一時的に住宅ローン金利を引き下げる可能性があることを認めつつも、シフは長期的に「国債利回りとインフレの上昇」という意図しない結果を招く恐れがあると警告している。
シフはまた、米国の住宅市場の根本的な問題は住宅ローン金利が高いことではなく、住宅価格自体が高いことであるという。トランプは「政府を利用して住宅ローン市場に誤った信用を投入することで、住宅価格の下落を防ごうとしている」
シフによるとこの政策は購入者に住宅価格を”過剰支払い”させることにより、解決しようとしている問題の本質を悪化させていると彼は述べている。
歴史的に見ても異例の介入
ウォール・ストリート・ジャーナルのチーフ経済特派員であるニック・ティミラオスは、この介入の異例さを指摘している。
Xの投稿でティミラオスは、2008年の金融危機やCOVID-19パンデミック時の過去のFRB主導の量的緩和サイクルとは異なり、この動きを促すようなシステム上のリスクは存在しないと述べている。
「この介入で注目すべきことは、比較的堅調な経済活動の期間中に行われており、信用市場に大きなストレスがないということだ」と彼は述べており、このことから今回の動きは政治的なものだということがわかる。
ティミラオスはまた、過去に連邦準備制度理事会が住宅ローン担保証券を購入した際には、「利益動機を考慮せずに」行われたことを指摘しており、その結果、COVID時代の購入で「大きな損失」を被った。
トランプの発表を受け、著名な 不動産関連銘柄の多くが大引け後に急騰しており 、REITに投資しているバンガード・リアルエステートETF(NYSE: VNQ )やオープンドア・テクノロジーズ(NASDAQ: OPEN )などの株価が上昇している。同ファンドは短期・中期・長期の価格動向が芳しくなく、ベンジンガのエッジ・ストック・ランキングでモメンタムスコアが低い。ファンドとその構成銘柄についての詳細な分析は こちら 。
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